00981A за год заработал 61%, но подвергся критике? Трейдеры критикуют структуру ETF как "матрёшку"! Эксперты имеют другое мнение

00981A Конфигурация 0050, 0052 вызывает споры о «слоеном» ETF: одна сторона критикует за дублирование расходов, другая считает, что при ограничениях законодательства и ликвидности это практическое решение для отслеживания Beta.

00981A вызывает споры о «слоеном» ETF из-за покупки ETF 0050, 0052 и других. Трейдер Джей-Гиан критикует это как «снятие двух слоёв кожи», ставя под сомнение, что менеджеры предоставляют пассивную производительность за активную плату. Комментаторы DeFi Ю Чжэань и исследователь Фредди опровергают, что конфигурация ETF снижает издержки скольжения цены и позволяет обойти нормативное ограничение в 10% на владение акциями. В рынке с высокой долей TSMC это практическая стратегия для отслеживания Beta и оптимизации ликвидности.

Соучредитель Manbao и бывший исполнительный директор J.P. Morgan Asset Management Винсент отметил, что лимит владения — это боль многих фондов. В его предыдущем опыте команда часто искала способы, чтобы фонд показывал результаты, соответствующие движению TSMC. Зная, что нужно было купить больше TSMC, из-за лимита владения приходилось болезненно сокращать позиции.

Известный трейдер Джей-Гиан: 00981A — «слоеный» ETF для инвесторов

Недавно на платформе Джей-Гиан назвал активный ETF (00981A) первым «слоеным» ETF на тайваньском рынке, вызвав обсуждение. Он прямо указал, что 00981A взимает высокие сборы за активное управление, одновременно покупая пассивные ETF, такие как Yuanta Taiwan 50 (0050) и Fubon Technology (0052), что вызывает сомнения, является ли он активным или пассивным.

Джей-Гиан использовал метафору: «Попросить мишленовского шеф-повара, а подать Макдональдс», чтобы подчеркнуть, что инвесторы платят за активное управление, а получают пассивное индексное воздействие; он также усомнился, что это не обход лимита владения и косвенно держит TSMC. Помимо стратегической логики, он критиковал структуру за «двойные» сборы, создающие эффект «снятия кожи», и шутил, что если 00981A продолжит расширять портфель ETF, он может стать «королём слоеных ETF».

00981A — доходность 61.6%, исследователь Ю Чжэань: оценка по транзакционным издержкам — не лень

По поводу вышеуказанных споров исследователь Ю Чжэань предложил более практичный анализ. Он отметил, что активные фонды, конфигурирующие другие ETF, на практике могут обеспечить минимальный Beta, повысить ликвидность, снизить влияние на заявки при выводе, быстро создать экспозицию по секторам и при ограничениях законодательства оптимизировать интересы бенефициаров.

Ю Чжэань дополнительно провёл расчёты и указал, что даже при двойных управленческих сборах годовые дополнительные издержки составляют всего около 0.0031%. По сравнению с торговыми скольжениями в более мелких и средних акциях, которые могут достигать 0.5% и выше, общие издержки при выводе из ETF значительно ниже. Он считает, что при комплексной оценке с точки зрения транзакционных издержек, налогов и ликвидности, действия менеджеров не обязательно лень, а скорее приоритет — учитывать интересы инвесторов.

Источник: «Лянь Синьвэнь»

Соучредитель Manbao и бывший исполнительный директор J.P. Morgan Asset Management Винсент также отметил, что лимит владения — это боль многих фондов. В его предыдущем опыте команда часто искала способы, чтобы фонд показывал результаты, соответствующие движению TSMC. Зная, что нужно было купить больше TSMC, из-за лимита владения приходилось болезненно сокращать позиции.

Исследователь Фредди: при лимите 10% на одну акцию — это разумная стратегия

Исследователь Фредди считает, что превращение активного ETF в что-то вроде «фонд фондов» — не изъян, а вопрос целей инвестирования и ожиданий бенефициаров. Он отметил, что в условиях лимита 10% на одну акцию и усиления рыночной волатильности, быстрое регулирование общего Beta через ETF, снижение «cash drag» или поддержание полной позиции при больших притоках капитала — это разумные действия менеджеров.

Кроме того, при крупном отзыве ETF может эффективно снизить ценовое влияние на основные акции. Фредди прямо заявил, что если инвестор ищет только рычаги или факторные стили, ему не обязательно выбирать активные ETF; но если целью является риск-скорректированный Alpha, то рыночные тайминги тоже могут быть источником ценности. Он подытожил, что многие пенсионные и суверенные фонды используют подобные структуры, и критика «фонд фондов» часто игнорирует реальную работу и ограничения институциональных инвесторов.

• Статья опубликована с разрешения: «Лянь Синьвэнь»
• Оригинальный заголовок: «00981A — годовая доходность 61%, но критикуют? Джей-Гиан критикует слоеный ETF за снятие 2 слоёв кожи! А эксперты имеют своё мнение»
• Автор оригинала: Нео