Артур Хейс ответил на критику Самани, заявив, что HYPE превзойдет все шиткоины с рыночной капитализацией в 10 февраля. Хейс также назвал крах BTC циклом распродажи из-за структурированного продукта BlackRock на дельта-хеджировании. Pantera Bi считает, что это распродажа азиатской физической позиции йен.
Hayes публично заявляет на Shitcoin с рыночной капитализацией в 1 миллиард
В ответ на мнение бывшего управляющего партнера Multicoin Capital Кайла Самани, что «множество структурных проблем в криптоиндустрии отражаются в Hyperliquid», легендарный трейдер Артур Хейс прокомментировал: «Раз уж вы говорите $HYPE нет, давайте поставим на это. Спорю, что с 10 февраля 2026 года HYPE вырастет больше, чем любой шиткоин (номинированный в долларах США) с рыночной капитализацией более 1 миллиарда на CoinGecko.»
Эта публичная ставка очень актуальна. Артур Хейс и Кайл Самани — оба тяжеловесов криптоиндустрии: первый основал когда-то крупнейшую в мире биржу криптовалютных деривативов, а второй управляет Multicoin Capital, ведущий инвестиционный фонд в сфере криптовалют. Публичные азартные игры между двумя странами привлекут внимание всей индустрии, а результаты HYPE в ближайшие шесть месяцев станут центром внимания рынка.
Хейс выбрал чрезвычайно точные условия для контракта: «шиткоины с рыночной капитализацией более 1 миллиарда». Этот порог исключает основные активы, такие как Bitcoin и Ethereum (которые обычно не называют шиткоинами), но охватывает подавляющее большинство альткоинов. Solana, Cardano, Avalanche, Polygon и другие находятся в этом диапазоне. Хейс считает, что HYPE может превзойти все эти проекты, что является крайне смелым прогнозом, учитывая, что рыночная капитализация HYPE значительно меньше, чем у конкурентов.
Артур Хейс делал ставки на ключевые условия
Объект ставок: Кайл Самани (бывший управляющий партнёр Multicoin Capital)
Тема ставки:HYPE против всех шиткоинов с рыночной капитализацией более 10 миллиардов долларов
Временной промежуток: Полгода с 10 февраля 2026 года
Критерии победы:HYPE выигрывает, если он превышает всех соперников при увеличении (в долларах США).
Такой вид открытых ставок не редкость в мире криптовалют, но часто превращается в словесную войну, а не в ставку на реальные деньги. Если Хейс и Самани подпишут юридически обязательное соглашение о азартных играх и установят сумму ставок, это будет один из самых громких матчей в истории криптовалют. Результаты через шесть месяцев будут касаться не только репутации обеих компаний, но и проверки технического пути Hyperliquid и целесообразности децентрализованных бирж деривативов.
С точки зрения влияния на рынок, публичная платформа Хейса может принести краткосрочные выгоды HYPE. Будучи крестным отцом торговли деривативами, поддержка Хейса оказывает большое влияние на рынок. Многие инвесторы могут покупать HYPE в результате, ожидая, что он превзойдёт рынок. Однако это может оказаться и палкой о двух концах: если HYPE не проявит ожидания через шесть месяцев, репутация Хейса пострадает, а HYPE может столкнуться с разочаровывающей распродажей.
ETF Delta хеджирует чёрную дыру в цикле продаж
Легендарный трейдер Артур Хейс считает, что недавнее падение цен на биткоин связано с хеджированием институциональных трейдеров, связанными с ETF BlackRock. В публикации на X от 7 февраля Хейс упомянул структурированные финансовые продукты, связанные с iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock. Он считает, что падение цен на биткоина заставит финансовые учреждения, выпускающие эти банкноты, продавать их для управления рисками. Финансовые специалисты называют этот процесс дельта-хеджированием.
Хейс объяснил, что эти структурированные банкноты, обычно выпускаемые крупными банками, предназначены для предоставления институциональным клиентам возможностей для инвестирования в биткоин. Эти продукты включают определённые функции управления рисками, такие как уровни защиты главных принципов. Когда рыночные цены падают настолько, чтобы вызвать эти заранее определённые уровни, трейдерам необходимо активно корректировать свои позиции, чтобы оставаться нейтральными к риску. Хотя этот механизм распространён на традиционных фондовых рынках, Хейс отметил, что он создаёт обратную связь в криптопространстве, где продажи вызывают больше распродаж. Эта динамика фактически ускорила падение цен на активы.
Хеджирование дельты работает следующим образом: банк выпускает структурированную ноту, которая обещает отслеживать цену Биткоина, но обеспечивает защиту от снижения (например, гарантирует потерю не более 20%). Чтобы защититься от риска этого обязательства, банкам необходимо удерживать определённый процент биткоин-спота. Когда цена биткоина падает, чтобы сохранить нейтральность по риску, банкам необходимо продать часть своего биткоина. Эти продажи ещё больше снижают цены, запуская хеджирование для более структурированных продуктов, создавая порочный круг.
«Я составлю полный список всех банкнот, выпущенных банками, чтобы лучше понять триггеры, которые могут вызвать быстрый рост и падение цен», — написал Хейс. Если это систематическое исследование будет завершено, обеспечит важную прозрачность рынку. Когда инвесторы знают, какие ценовые уровни запускают крупномасштабные хеджированные ордеры, они могут лучше управлять рисками и использовать возможности.
Однако Хейс уточнил, что не верит в существование «секретного заговора», который стал причиной краха рынка. Он подчеркнул, что сами эти деривативы не вызывают волатильность рынка, а усиливают волатильность растущих и падающих рынков. Он также добавил, что рынок должен быть благодарен за отсутствие государственного спасения, чтобы преимущество можно было естественным путём поднять. Этот механизм свободного рынка ликвидации, хоть и болезненный, но здоровый, исключает участников с чрезмерным заемным плечом и готовит почву для следующего бычьего скачка.
Pantera опровергает теорию арбитража азиатской физической иены
В свою очередь, Франклин Би из Pantera Capital объяснил крах проблемной азиатской компанией, которая раскрыла позиции с кредитным плечом, финансируемые за счет йенных керри-трейдов. Вместе эти теории свидетельствуют о том, что волатильность биткоина сейчас всё больше зависит от сложных институциональных торговых стратегий, а не от розничных настроений.
Для контекста: генеральный партнер Pantera Capital Франклин Би обвинил волатильность на проблемную некрипто-компанию, а не на типичный отраслевой фонд. Би предполагает, что продавцом, скорее всего, будет крупное предприятие из Азии. Сообщается, что организация избегала раннего обнаружения со стороны наблюдателей рынка из-за отсутствия тесных связей с криптонативными контрагентами.
Согласно теории BI, организация, вероятно, занималась стратегиями маркетмейкинга с использованием кредитного плеча на основных биржах, финансируемых за счёт йенных кэрри-трейд. Торговля с йенным керри подразумевает заимствование иен с низкой процентной ставкой, их конвертацию в другие валюты и инвестиции в активы с высокой доходностью. Когда иена растёт или волатильность рынка усиливается, эти позиции с кредитным плечом вынуждены закрываться, вызывая эффект волны. «Снятие сделки с иеной в карри» в августе 2024 года вызвало резкую волатильность на мировых фондовых и крипторынках, и Би считает, что аналогичный механизм может повториться.
Теории Хейса и Би, хотя и в разных направлениях, в совокупности указывают на вывод: волатильность Биткоина теперь всё больше зависит от сложных институциональных торговых стратегий, а не от розничных настроений. Этот сдвиг знаменует созревание рынка биткоина, но также вносит новые риски. Розничные инвесторы покупают и продают относительно диверсифицированные и предсказуемые, тогда как институциональные стратегии кредитного плеча и механизмы управления рисками могут вызвать системные цепные реакции в критические моменты.
Этот комментарий звучит на фоне бурной недели на рынке криптовалют. Биткоин недавно показал худшую однодневную динамику с момента краха биржи FTX в ноябре 2022 года. Тем временем другие участники рынка связывали это с более широкими макроэкономическими препятствиями и даже опасениями по поводу безопасности квантовых вычислений. Такое разнообразное толкование говорит о отсутствии единого мнения относительно причины крушения, и несколько факторов могут работать вместе.
Для обычного инвестора анализ Хейса и Би показывает суровую реальность: мы конкурируем с институциональными игроками, обладающими большим количеством информации, более мощными технологиями и более глубокими финансами. Когда запускается механизм хеджирования структурированных продуктов или ликвидация иенных сделок, розничные инвесторы часто узнают об этом последними и первыми, кто страдает. Это подчёркивает важность управления рисками, где установка стопов и контроль кредитного плеча сейчас важнее, чем когда-либо, на рынках, доминируемых институционально.
