Автор:Заметки Blue Fox
Некоторые задаются вопросом: если эмитенты стейблкоинов, такие как Circle (USDC) и Tether (USDT), создадут публичные цепочки, приведёт ли это к охладению Ethereum? Я не собирался отвечать на этот вопрос. Однако несколько друзей спрашивали об этом в личных сообщениях. Давайте поговорим вкратце.
Начнём с вывода: Ethereum не будет крутым из-за этого. В целом, это тоже принесёт пользу.
В будущей битве стейблкоинов самыми важными фронтенд-каналами распространения являются Meta, MrBeast и подобные (Bitmine Тома Ли инвестировал $200 миллионов), Robinhood, Aave, polymarket, lighter, uniswap, биржи, кошельки и … Эмитенты стейблкоинов не являются самыми сильными во всей цепочке, и публичная цепочка L, которую они строят, естественно не имеет сетевых эффектов.
Крупные игроки, такие как Meta, будут поддерживать не только цепочку Circle, но и мультичейн; Такие каналы, как MrBeast, которые, как ожидается, будут тесно связаны с экосистемой Ethereum в будущем, будут отдавать приоритет поддержке Ethereum. Robinhood также строит свою сеть L2 (экосистема Ethereum) на базе Arbitrum и, возможно, в будущем станет независимым L2. PolyMarket также планирует создать Ethereum L2…
Там, где она достигает пользователей, она служит источником энергии для формирования сетевых эффектов. Пока комиссии Ethereum L1/L2 достаточно низкие и быстрые (на том же уровне), его преимущества в области безопасности и децентрализации уникальны, и сейчас Ethereum L1 движется к 10 000 tps, а L2 — более чем на миллион tps, и комиссии и скорость в будущем не будут проблемой.
Собственно созданные издателями цепочки не приведут к крупномасштабному миграционному трафику, но со временем могут постепенно стать Ethereum L2.
Arc — это цепочка L1, разработанная компанией Circle, которая поддерживает USDC в виде платы за нативный газ, расчет меньше секунды и институционального уровня конфиденциальности/соответствия, и ожидается, что её запуск будет запущен позже в этом году. Тем не менее, USDC по-прежнему выпускается на нескольких цепочках, включая Ethereum, Solana и другие, большинство из которых составляет экосистема Ethereum. Что касается того, как выйти в интернет, до сих пор остаётся много неизвестных. USDT от Tether ещё более мультичейнный.
Каждый эмитент стейблкоинов строит цепи L1, и между ними возникает конкурентное давление, что затруднит работу на цепях друг друга, в то время как экосистема Ethereum остаётся инклюзивной и по-прежнему будет самой важной цепочкой для хранения различных стейблкоинов.
Многочейночный выпуск стейблкоинов — это норма, что приводит к тому, что даже если ARC будет запущен, он лишь дополнит существующий, а не заменит его. У него будет собственный институциональный торговый сценарий, но доля рынка в итоге зависит не полностью от эмитента стейблкоина, а от каналов распространения и сценариев высокочастотного применения стейблкоина. Для каналов распределения важны комиссии, скорость и безопасность, и сейчас у Ethereum лучший баланс между этими тремя. Каналы распространения не игнорируют и не могут игнорировать Ethereum.
В настоящее время, если смотреть на долю стейблкоинов, доминирует Ethereum, и доля продолжает расти.
Общая рыночная капитализация стейблкоинов в феврале 2026 года составляет около $3,100-3,200 (данные DefiLlama/TRM Labs), включая:
**• Ethereum:**52-60% (~1530-1650), с ростом на 40% в 2025 году (с 115B до 153B). Это самая большая доля, охватывающая более половины активности стейблкоинов.
**• Трон:**25-30% (~830-840), в основном USDT, но рост замедлился (комиссии выросли до $0,50 за транзакцию).
**• Солана:**4,5% (~130), USDC составляет 77%, благодаря низким комиссиям (<0.01美元/笔）。
**• Другие:**Сеть BNB вырастет на 133% (2025), но с небольшой долей; L2, такие как Arbitrum/Base, составляют ~100, а общая экосистема Ethereum (L1+L2) превышает 70%.
Кроме того, USDT ~1840 (59%) и USDC ~750 (24%) по валюте. USDC растёт быстрее (+6,39% в феврале 2026 года), но в основном на Ethereum.
По объёму транзакций переводы стейблкоинов превысили $10,5 триллионов в январе 2026 года (рекордный показатель), а Ethereum обработал большую часть институционального/DeFi-трафика (прогноз превышает ~40 тонн за весь год), значительно превышая PayPal (20 миллиардов) и близко к Visa (15 миллиардов). Это всё сетевые эффекты, вы считаете, что из-за появления цепочки стейблкоинов пользователи естественным образом перейдут туда?
Ethereum по-прежнему обладает крупнейшей экосистемой разработчиков, самой процветающей DeFi-экосистемой, стабильной работой без простоев, позволяющей учреждениям размещать сценарии транзакций на централизованных L1-цепочках, которые могут выйти из строя?
Конкурентом Ethereum всегда был он сам, а не какая-либо другая цепочка. Пока её комиссии и скорость не уступают другим цепочкам L1, то преимущества безопасности и децентрализации будут непревзойдёнными.
Будущее Ethereum, помимо стейблкоинов, также включает токенизацию активов, DeFi и экономики агентов ИИ, которые являются общими тенденциями, а цепочка L1, построенная эмитентами стейблкоинов, недостаточна для охлаждения Ethereum.
Кстати, как насчёт Tether, крупнейшего эмитента стейблкоинов, который теперь поддерживает цепочку Plasma?
