MARA — майнер биткоинов, показывает квартальный убыток в 1,7 миллиарда долларов на фоне падения BTC

В своем последнем квартальном отчете MARA Holdings столкнулась с суровой реальностью: несмотря на снижение добычи биткоинов, баланс компании оказался под давлением из-за падения стоимости криптовалют и стратегического отхода от чисто майнинговой деятельности. MARA за четвертый квартал 2025 года зафиксировала чистый убыток в размере 1,71 миллиарда долларов, или 4,52 доллара на разводненную акцию, по сравнению с чистой прибылью в 528,3 миллиона долларов за аналогичный период прошлого года. Выручка снизилась на 6% по сравнению с прошлым годом и составила 202,3 миллиона долларов, что было обусловлено падением цены биткоина (CRYPTO: BTC), несмотря на увеличение хешрейта. За весь 2025 год компания зафиксировала чистый убыток в размере 1,31 миллиарда долларов при выручке 907,1 миллиона долларов, что противоположно прибыли в 541 миллион долларов за 2024 год.

Ключевые выводы

Чистый убыток MARA за четвертый квартал 2025 года составил 1,71 миллиарда долларов, а выручка — 202,3 миллиона долларов, при этом прибыль оказалась под давлением из-за снижения цен на BTC, несмотря на рост хешрейта.

За весь 2025 год компания зафиксировала чистый убыток в 1,31 миллиарда долларов при выручке 907,1 миллиона долларов, что стало обратным результатом по сравнению с прибылью 2024 года, поскольку цены на криптовалюты оставались волатильными.

Отрицательная корректировка справедливой стоимости цифровых активов и дебиторской задолженности на сумму 1,5 миллиарда долларов способствовала квартальному убытку, отражая снижение цены BTC с примерно 114 300 долларов 30 сентября до 88 800 долларов 31 декабря (по данным CoinGecko).

К концу года запасы BTC MARA составили 53 822, из которых 15 315 были заложены или предоставлены в заем, а рыночная стоимость оставшихся BTC по ценам квартала оценивается примерно в 4,7 миллиарда долларов.

Компания объявила о стратегическом сдвиге в сторону искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений, включая совместное предприятие с Starwood Digital Ventures для строительства дата-центров на энергоемких площадках, изначально планируя более 1 ГВт вычислительной мощности с возможностью расширения до 2,5 ГВт.

В феврале MARA приобрела 64% доли в Exaion для реализации проектов по суверенному и корпоративному ИИ в рамках более широкой стратегии диверсификации.

Упомянутые тикеры: $BTC, $MARA

Настроение: Медвежье

Влияние на цену: Негативное. За последние шесть месяцев акции MARA снизились примерно на 46% из-за результатов и стратегических изменений, влияющих на настроение инвесторов.

Идея для торговли (не является финансовым советом): Держать. Несмотря на заметный переход к ИИ и HPC, краткосрочные инвесторы должны следить за выполнением проектов и стабильностью цены BTC, прежде чем пересматривать соотношение риск/вознаграждение.

Контекст рынка: Эти результаты происходят на фоне общего спада криптовалют, когда экономика майнинга остается чувствительной к колебаниям цены BTC, сигналам регуляторов и перераспределению капитала среди майнеров, стремящихся к диверсификации доходов вместо простого хранения или майнинга.

Почему это важно

Квартальные и годовые показатели подчеркивают важный момент для MARA: компания переходит от чисто майнингового бизнеса на базе биткоина к энергетической и цифровой инфраструктуре. Значительные бухгалтерские убытки из-за оценки цифровых активов показывают, как ценовая волатильность может непропорционально влиять на модели, ориентированные на майнинг, даже при стабильных или улучшающихся объемах производства. В то же время баланс остается устойчивым в криптовалютных терминах, с крупными запасами BTC, которые на бумаге все еще имеют значительную стоимость, учитывая продолжающийся, хоть и неравномерный, интерес к майнингу с активами, обеспеченными реальными активами.

Помимо цифр, ключевым моментом является стратегический сдвиг. Совместное предприятие с Starwood Digital Ventures направлено на создание значительного присутствия в области ИИ и HPC на существующих энергоемких площадках, что может открыть новые источники дохода независимо от циклов BTC. План предусматривает более 1 ГВт вычислительной мощности на начальном этапе с перспективой увеличения до 2,5 ГВт. Важным аспектом является возможность MARA инвестировать до 50% в отдельные проекты, продолжая майнить там, где электроэнергия остается экономически выгодной. Эта гибридная модель отражает тенденцию в отрасли: майнеры ищут способы хеджировать риски ценовых колебаний криптовалют, основываясь на дата-центрах и ИИ-вычислениях, которые могут обеспечить стабильный долгосрочный спрос.

Дополнительно, приобретение 64% доли в Exaion в феврале свидетельствует о конкретных шагах по внедрению ИИ, которые могут использовать энергетический потенциал MARA. Фокус Exaion на суверенном и корпоративном ИИ соответствует растущему спросу на специализированные вычислительные ресурсы, особенно в связке инфраструктуры майнинга и высокопроизводительных вычислительных сетей. По мере того как все больше майнеров исследуют комбинированные бизнес-модели, подход MARA выделяется попыткой формализовать мощность дата-центров, ориентированных на ИИ, наряду с майнингом.

В сравнении с конкурентами, некоторые из них также тестируют подобные стратегии с разной степенью приверженности. Некоторые майнеры арендуют крупные дата-центры для ИИ, другие продолжают сочетать майнинг и хранение BTC, чтобы сохранить и, возможно, увеличить криптоэкспозицию. Общий тренд сектора зависит от макроэкономических условий, включая динамику цен BTC, затраты на энергию и регуляторные изменения, которые могут повлиять на экономику крупномасштабных майнинговых и дата-центровых проектов.

Финансовые показатели также отражают баланс между инвестициями в рост и интересами акционеров. Если совместное предприятие с Starwood и проекты с Exaion оправдают ожидания по мощности и загрузке, MARA сможет реализовать многолетний путь к диверсифицированным потокам наличности. Однако текущая картина омрачается исторической волатильностью крипторынков и сложностью превращения крупных капитальных затрат в краткосрочную прибыль. Инвесторы будут следить за тем, как компания управляет капиталовложениями, долгами и возможными tranche-финансированиями для ускорения своих инициатив в области ИИ и HPC, одновременно поддерживая текущие майнинговые операции.

Общая стратегия компании, хотя и амбициозная, отражает более широкий тренд в индустрии криптооборудования — создание устойчивых, диверсифицированных платформ. По мере того как дата-центры становятся все более распространенной основой для криптокомпаний, способность MARA превращать мощность в значимые доходы станет ключевым тестом устойчивости модели в условиях рынка, где сигналы цен BTC остаются раздробленными и часто непредсказуемыми.

Что следует наблюдать дальше

Обновления по прогрессу партнерства с Starwood Digital Ventures в области ИИ и HPC, включая предполагаемые этапы для начальной мощности >1 ГВт и возможное расширение до 2,5 ГВт.

Операционные и финансовые детали по внедрению и контрактам Exaion, особенно по проектам суверенного уровня ИИ и корпоративным вычислительным обязательствам.

Движение цен на биткоин и реализованные/пакетные майнинговые доходы по мере развития гибридной стратегии MARA, а также любые изменения в позиции BTC на балансовом счете или залоговые соглашения.

Любые усилия по привлечению капитала, реструктуризации долгов или финансированию, связанного с новыми инициативами в области ИИ и HPC, а также строительством дата-центров.

Регуляторные изменения, влияющие на майнинг, использование энергии и инфраструктуру ИИ, которые могут повлиять на экономику проектов или сроки их реализации.

Источники и проверка информации

Отчет акционеров MARA Holdings за 4 квартал 2025 года, поданный в SEC (SEC: q425shareholderletter.htm).

Данные о ценах на биткоин, использованные для оценки справедливой стоимости (CoinGecko: bitcoin).

Обновления компании и освещение динамики акций (Yahoo Finance: MARA).

Доля в Exaion и проекты по ИИ/HPC, упомянутые в коммуникациях MARA (статья Cointelegraph о доле Exaion).

Ключевые показатели и дальнейшие шаги

Что меняет объявление

Отчет за четвертый квартал показывает, что компания преодолевает сложные макроэкономические условия для майнинга и одновременно осуществляет структурный переход к дата-центрам с поддержкой ИИ. Если проекты с Starwood и Exaion реализуются успешно, MARA сможет получить источники доходов, не связанные напрямую с майнингом, что поможет пережить циклы цен на BTC. Дальнейшее развитие зависит от выполнения проектов, темпов наращивания мощностей и способности превращать вычислительный спрос в устойчивую прибыльность.

Источники и проверка

SEC: q425shareholderletter.htm

CoinGecko: bitcoin

Yahoo Finance: MARA

Обзор доли Exaion: Cointelegraph

Эта статья изначально опубликована как MARA Bitcoin miner posts $1.7B quarterly loss as BTC slumps на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, биткоине и блокчейне.