Mizuho предупреждает: закон Clarity Act может подорвать долгосрочную выручку Circle

Аналитики Mizuho во главе с Дэном Долевым опубликовали в среду исследовательскую записку, в которой утверждают, что Закон о ясности (Clarity Act) может негативно повлиять на Circle в долгосрочной перспективе — вопреки распространённым ожиданиям, что законопроект о структуре рынка криптовалют принесёт пользу всей индустрии цифровых активов. Аналитики заявили, что регуляторная определённость, которую обеспечит Clarity Act, может привлечь усиление институциональной конкуренции в сегменте стейблкоинов, что в итоге ещё сильнее «превратит в товар» USDC Circle и будет постепенно подрывать выручку компании. Такой взгляд появляется на фоне ускоряющейся «товаризации» рынка стейблкоинов: регуляторные рамки могут снизить барьеры входа для традиционных финансовых организаций, стремящихся запускать конкурирующие продукты.

Mizuho видит в Open USD риск для выручки Circle

Аналитики Mizuho заявили, что Clarity Act открывает дверь для конкуренции институционального масштаба в стейблкоинах, причём недавно объявленный стейблкоин Open USD представляет серьёзную угрозу выручке Circle. Open USD обеспечен консорциумом, в который входят более 140 финансовых, технологических и криптовалютных компаний, включая Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock и Coinbase.

Конкурентная угроза связана со структурными различиями в моделях получения дохода. Circle сохраняет примерно 38% дохода с резервов USDC после распределения выручки с партнёрами, такими как Coinbase и Binance. Open USD работает по модели pass-through, при которой почти вся доходность его резервов направляется дистрибьюторам, а в компании остаётся лишь небольшая комиссия за управление.

Mizuho также предположила, что Coinbase, крупнейший дистрибьютор USDC, может получить дополнительный рычаг в следующем переговорном раунде по разделению доходов с Circle, поскольку она поддержала Open USD. Аналитики заявили, что соглашение о дистрибуции между компаниями может быть пересмотрено уже в следующем месяце.

Сенатские республиканцы опубликовали последний текст Clarity Act

В среду Clarity Act сделал ещё один шаг к тому, чтобы стать законом: республиканцы опубликовали последнюю редакцию текста законопроекта, подготовив его к возможному полному голосованию в Сенате уже на следующей неделе. Однако могут возникнуть вопросы по этике, которые ограничат шансы законопроекта набрать все голоса, необходимые для прохождения в Сенате.

Акции Circle торгуются около $67 при сохранении целевой цены $50 со стороны Mizuho

Акции эмитента USDC переходили из рук в руки примерно по $67 — в течение дня они снизились примерно на 6%. Аналитики Mizuho сохранили целевую цену для Circle на уровне $50.

FAQ

Каково мнение Mizuho о том, как Clarity Act повлияет на Circle?
Аналитики Mizuho во главе с Дэном Долевым заявили в исследовательской записке в среду, что Clarity Act может негативно повлиять на Circle в долгосрочной перспективе, открыв дверь для усиления институциональной конкуренции в стейблкоинах, дополнительно «товаризируя» USDC и в конечном итоге сокращая выручку Circle.

Чем отличается модель выручки Open USD от USDC Circle?
Circle сохраняет примерно 38% дохода с резервов USDC после распределения выручки с партнёрами, такими как Coinbase и Binance. Open USD работает по модели pass-through, при которой почти вся доходность его резервов направляется дистрибьюторам, а в компании остаётся лишь небольшая комиссия за управление.

Какова ценовая цель Mizuho для Circle?
Аналитики Mizuho сохранили целевую цену для Circle на уровне $50, в то время как акции торговались примерно по $67 — снижение за день составило около 6%.