Samsung SDI, как ожидается, вернётся к прибыльности во 2-м квартале с операционной прибылью 31,2 миллиарда вон, сообщили в Shinhan Securities 22 июля. Это станет первой квартальной прибылью компании за семь кварталов, прервав серию, начавшуюся в 3-м квартале 2024 года. Перелом связывают примерно с 97,7 миллиарда вон в Advanced Manufacturing Production Credits (AMPC) от производства батарей в США и около 100 миллиардов вон в возмещениях по взаимным тарифам в США. Аналитик Shinhan Securities Пак Чин-су сохранил рекомендацию «покупать» и целевую цену 830 000 вон, указав на привлекательную оценку Samsung SDI благодаря понятной траектории роста прибыли, поддерживаемой спросом на ESS-батареи для поставок в США. Прогноз выручки на 2-й квартал в размере 3,6 триллиона вон означает рост на 1% к предыдущему кварталу и существенно превышает рыночный консенсус по операционным потерям 44,9 миллиарда вон, составленный FnGuide.
Shinhan Securities прогнозирует операционную прибыль Samsung SDI на уровне 31,2 миллиарда вон во 2-м квартале
Shinhan Securities оценила выручку Samsung SDI за 2-й квартал в 3,6 триллиона вон, что на 1% больше, чем в предыдущем квартале, при операционной прибыли 31,2 миллиарда вон. Этот прогноз резко расходится с более ранней оценкой рыночного консенсуса компании: операционный убыток 44,9 миллиарда вон во 2-м квартале. По данным FnGuide, средний прогноз операционной прибыли рынка за 2-й квартал для Samsung SDI составляет убыток 39,6 миллиарда вон, при этом прогнозы варьируются от прибыли 95 миллиардов вон до убытка 126,4 миллиарда вон. Пак Чин-су заявил, что результаты 2-го квартала подтвердят отсутствие проблем с траекторией роста и восстановления компании.
Кредиты AMPC и возмещения по тарифам подталкивают восстановление прибыльности
AMPC Samsung SDI от производства батарей в США в 2-м квартале, как ожидается, достигнет 97,7 миллиарда вон — на 21% больше, чем в предыдущем квартале. Дополнительно около 100 миллиардов вон возмещений по взаимным тарифам в США учтены в прогнозе на 2-й квартал, что способствует восстановлению прибыльности. Выручка по батареям Energy Storage System (ESS) прогнозируется к росту на 5% квартал к кварталу, что ниже первоначально ожидавшегося роста на 10% из-за задержек графиков поставок по некоторым внутренним проектам. Тем не менее, увеличение продаж высокомаржинальных продуктов Uninterruptible Power Supply (UPS) и возмещения по тарифам, как оценивается, поддержали уровень прибыльности. Продажи ESS-батарей NCA (никель-кобальт-алюминий) на рынке США продолжают стабильно расти.
Линия LFP ESS Starplus начнёт работу в 4-м квартале
Линия Starplus на 22 ГВт·ч из литий-железо-фосфата (LFP) для ESS должна начать новые операции в 4-м квартале. Shinhan Securities прогнозирует, что полномасштабные поставки продуктов Samsung Battery Box (SBB) 2.0 LFP станут драйвером выручки направления ESS примерно до 7 триллионов вон в 2027 году — это на 61% больше уровня 2025 года. На фоне расширения линеек продуктов с высокой прибыльностью прогнозируется резкий рост консолидированной операционной прибыли Samsung SDI в 2027 году до 1,3 триллиона вон с ожидаемых 83,3 миллиарда вон в 2025 году. Пак Чин-су отметил, что потенциал роста направления ESS в средне- и долгосрочной перспективе — ключевой пункт для наблюдения.
Продажи малых батарей растут на 10% на фоне спроса по BBU и электроинструментам
Ожидается, что в сегменте малых батарей выручка вырастет на 10% к предыдущему кварталу благодаря растущему спросу на Battery Backup Units (BBU) и продукцию для электроинструментов, что позволило сократить операционные убытки. Улучшение показателей продаж в этом сегменте способствовало снижению совокупных потерь перед разворотом к прибыльности во 2-м квартале.
Выручка EV-батарей снижается на 10% из-за задержек поставок BMW
Сегмент батарей для электромобилей показал более вялую динамику: выручка сократилась примерно на 10% к предыдущему кварталу. Разовая компенсация, полученная от крупных автопроизводителей в 1-м квартале, завершилась, а восстановление продаж ключевому клиенту BMW было отложено. Однако операционный убыток сегмента сократился благодаря росту объёмов производства от US Starplus для европейских рынков и более высоким кредитам AMPC. Европейские автопроизводители активно ищут диверсификацию цепочек поставок, а Samsung SDI обеспечивает реальные объёмы заказов, что повышает вероятность улучшения результатов в сегменте EV-батарей в будущем.
Коэффициент использования венгерского завода ожидается на уровне 70% во второй половине года
Пак Чин-су из Shinhan Securities спрогнозировал, что коэффициент использования завода Samsung SDI в Венгрии улучшится примерно до 70% во второй половине года — это на порядка 20 процентных пунктов больше, чем год назад, благодаря эффектам конверсии линий. Он отметил, что регистрация чистых электромобилей в ключевых европейских странах, включая Германию, Францию и Великобританию, в первой половине выросла на 44% год к году при продолжающихся сильных продажах. Ожидается, что улучшение коэффициента использования поддержит траекторию восстановления сегмента EV-батарей.
FAQ
Какую операционную прибыль за 2-й квартал прогнозирует Shinhan Securities для Samsung SDI?
Shinhan Securities прогнозирует операционную прибыль Samsung SDI за 2-й квартал на уровне 31,2 миллиарда вон — это станет первой квартальной прибылью компании за семь кварталов с 3-го квартала 2024 года. Прогноз основан на примерно 97,7 миллиарда вон кредитов AMPC от производства батарей в США и около 100 миллиардов вон возмещений по взаимным тарифам в США.
Почему во 2-м квартале снизилась выручка Samsung SDI по EV-батареям?
Ожидается, что выручка Samsung SDI по EV-батареям снизилась примерно на 10% к предыдущему кварталу из-за завершения разовой компенсации, полученной от крупных автопроизводителей в 1-м квартале, и задержки восстановления продаж ключевому клиенту BMW. Однако операционный убыток сегмента сократился благодаря росту производства от US Starplus для европейских рынков и более высоким кредитам AMPC.
Когда линия Starplus LFP ESS Samsung SDI начнёт работу?
Линия Starplus на 22 ГВт·ч из литий-железо-фосфата (LFP) для ESS у Samsung SDI запланирована к старту новых операций в 4-м квартале. Shinhan Securities прогнозирует, что полномасштабные поставки продуктов Samsung Battery Box (SBB) 2.0 LFP будут драйвером выручки направления ESS примерно до 7 триллионов вон в 2027 году — это на 61% больше уровня 2025 года.
