Grayscale：В первом квартале 2026 года в условиях геополитической нестабильности AI и финансовые приложения показывают отличные результаты

Источник: Grayscale Research; Перевод: 金色财经

Основные моменты статьи:

• В первом квартале 2026 года характерны колебания: геополитические риски и переоценка макроэкономических факторов вызвали сильные рыночные колебания.

• Общий спад по всей индустрии: доходность шести крупных криптовалютных секторов второй квартал подряд отрицательна, усиливаются настроения на безопасность и процесс дезлевериджинга.

• Лидируют финансовые приложения и проекты по токенизации: при поддержке институционального принятия и улучшения регуляторной ясности эти проекты показывают лучшие результаты по сравнению с рынком.

• Впечатляющая динамика токенов, связанных с ИИ: ускорение внимания к искусственному интеллекту и ясное потребность в цепочном финансовом расчетном обеспечении для агентов вывели сектор ИИ на передний план.

Общая картина

Первый квартал 2026 года для крипторынка — еще один сложный период. На фоне усиления неопределенности в геополитике и макроэкономике все шесть крупных криптовалютных секторов показали отрицательную доходность. Однако при более внимательном анализе данных видно, что базовая среда становится более конструктивной — активность по токенизации продолжает расти, а проекты, связанные с искусственным интеллектом, демонстрируют сильные показатели.

GrayScale Research в сотрудничестве с FTSE/Russell использует их структуру криптовалютных секторов (Crypto Sectors) для организации рынка цифровых активов. По состоянию на ребалансировку марта 2026 года эта структура делит 208 токенов на шесть различных рыночных секторов (см. график 1), общая рыночная капитализация которых составляет 2,1 трлн долларов.

График 1: Структура криптовалютных секторов помогает организовать рынок цифровых активов

Основные показатели

С макроэкономической точки зрения, показатели фундаментальных аспектов блокчейн-активности в первом квартале 2026 года разнородны (см. график 2), однако более детальный анализ указывает на позитивные тенденции.

Хотя блокчейн не является корпоративным сектором, его экономическая активность может оцениваться по аналогии. Тремя ключевыми метриками являются: количество пользователей, объем транзакций и транзакционные сборы. Из-за псевдонимности блокчейна «активные адреса» служат приближенным показателем количества пользователей. Сборы отражают готовность пользователей платить за подтверждение транзакций.

Различные криптовалютные секторы показывают разные тренды активности. В целом, среднесуточный объем транзакций в криптовалютах и платформах смарт-контрактов вырос примерно на 14% по сравнению с предыдущим периодом. Общие сборы снизились более чем на 30%, что в основном связано с падением цен (в долларах), а не с уменьшением использования. Количество активных адресов в криптовалютных секторах немного снизилось, тогда как в секторах платформ смарт-контрактов оно выросло почти на 20%, что свидетельствует о смещении активности пользователей в сети с более мощными и разнообразными приложениями.

График 2: Фундаментальные показатели в первом квартале 2026 года продолжают снижаться

На более глубоком уровне, активность в некоторых секторах продолжает расти. Например, рост активности по токенизации остается сильным. Как показано на графике 3, объем токенизированных активов достиг новых максимумов, увеличившись на 245% по сравнению с прошлым годом. Рост стабилкоинов составил 35%. Объем торгов также ускорился: среднесуточный объем сделок со стабилкоинами увеличился более чем вдвое по сравнению с прошлым годом и в середине марта приблизился к историческим максимумам.

График 3: В первом квартале 2026 года показатели токенизации и стабилкоинов выросли

Отслеживание ценовых показателей

Доходность шести крупных криптовалютных секторов второй квартал подряд отрицательна (см. график 4). В секторе ИИ и финансовых технологий наблюдается относительная устойчивость, тогда как сектора Utilities & Services и Consumer & Culture понесли самые большие потери, что отражает переход инвесторов от драйверов роста и спекулятивных активов к более фундаментально обоснованным областям.

График 4: В первом квартале 2026 года доходность всех секторов была отрицательной

Хотя около 90% активов в первом квартале снизились, некоторые токены показали отличные результаты. В графике 4 приведены 20 лучших по доходности токенов с учетом волатильности, показавших наилучшие результаты в первом квартале 2026 года, входящих в индекс. Лидеры в основном сосредоточены в секторах ИИ и инфраструктуры финансов.

График 5: Топ-20 проектов по ИИ и DeFi по результатам

Инновации в области ИИ ускоряются и оказывают влияние на более широкий рынок и связанные криптоактивы. Учитывая преимущества блокчейна по сравнению с традиционными финансами, он, вероятно, станет платформой для искусственных агентов, как отмечается в популярном отчете Citrini Research о возможных революционных последствиях ИИ. В этом квартале два ярких примера успешных проектов в сфере ИИ:

• Kite (KITE): Layer 1 блокчейн, созданный специально для ИИ-агентов, предоставляющий нативную инфраструктуру для кошельков, идентификации и платежных каналов. Kite объявил о присоединении к протоколу Google Agent Payments и представил дорожную карту перед запуском основного сети.

• Bittensor (TAO): Децентрализованная сеть для разработки ИИ, включающая 129 подсетей, охватывающих обучение моделей, выводы и ИИ-агентов. Недавно подсеть Templar объявила о запуске крупнейшей на сегодняшний день децентрализованной предобученной модели LLM.

Финансовое применение блокчейна — такие как токенизация и DeFi — также продолжают расти. Волатильность рынка выявила ограничения традиционных торговых часов. Возрос спрос на постоянные цепочные транзакции. Инвесторы, похоже, больше внимания уделяют проектам, способствующим институциональному принятию и обеспечивающим цепочечное управление финансовыми активами.

1. Hyperliquid (HYPE): Биржа бессрочных контрактов, расширила свою деятельность, поддерживая торговлю традиционными активами (например, акциями и товарами) через протокол HIP-3 (см. график 6). HIP-3 позволяет осуществлять ценовое обнаружение вне стандартных торговых часов, что дает трейдерам большую гибкость при рыночных колебаниях.

2. Morpho (MORPHO): Децентрализованный протокол кредитования с более чем 10 миллиардами долларов депозитов и около 4 миллиардами долларов непогашенных кредитов. Платформа также предлагает недоверительные сейфы, позволяющие получать пассивный доход с помощью тщательно продуманных стратегий кредитования. Интерес институциональных инвесторов к платформе растет.

3. Sky Protocol (SKY): Децентрализованное приложение кредитования (ранее Maker), позволяющее пользователям брать и залоговать под свою нативную стабильную монету USDS. Протокол позволяет создавать заемные позиции с избыточным залогом, что способствует развитию цепочной ликвидности и кредитования в DeFi.

График 6: В первом квартале 2026 года объем открытых контрактов по HIP-3 на традиционные активы значительно вырос

Помимо финансового сектора, в этом квартале хорошо показали себя два проекта, связанные с токенизацией и платформы смарт-контрактов:

• Canton (CC): Специально для традиционных финансовых институтов, позволяет им осуществлять сделки с соблюдением требований конфиденциальности и соответствия. Canton уже используют такие крупные игроки, как Broadridge, Citadel и Bank of America, а также сотрудничает с DTCC для поддержки расчетов и инфраструктуры пост-трейдинга токенизированных активов.

• LayerZero (ZRO): Протокол межцепочечной передачи сообщений, недавно объявил о планах создания собственной Layer 1 цепочки смарт-контрактов под названием Zero. Ведущие финансовые организации, включая DTCC и Intercontinental Exchange (материнская компания NYSE), исследуют возможности поддержки токенизации акций, ETF и государственных облигаций, а также круглосуточной торговли.

Перспективы на второй квартал 2026 года

На фоне пересмотра процентных ставок и геополитической напряженности краткосрочный прогноз остается неопределенным. Однако уникальные преимущества криптовалют продолжают проявляться, что дает обнадеживающие признаки для долгосрочного распространения и роста цен.

Ключевым фактором является прогресс в регуляторной сфере, особенно в связи с предложенным законом «Clarity Act», который должен создать для криптовалютных рынков структуру, аналогичную традиционным финансам. Закон включает требования по регистрации, раскрытию информации, классификации активов и правилам внутренней торговли. Закон уже прошел Палату представителей и сейчас рассматривается Сенатом. По оценкам Polymarket, вероятность его одобрения до конца года превышает 50% (см. график 7).

Мы считаем, что принятие «Clarity Act» станет важной победой для всей индустрии, особенно для сегментов, поддерживающих токенизацию финансовых активов, таких как платформы смарт-контрактов и финансовые институты.

График 7: Регуляторная ясность может стать реальностью в ближайшее время