Биржевой тройной аккорд: токенизация переосмысливает залоговые активы, торговлю и маржу

Автор: Jae, PANews

Когда биткойн всё ещё колебался около отметки в 70 тысяч долларов, глобальное финансовое сердце — Уолл-стрит — за 48 часов совершило три резонанса.

Нью-Йоркская фондовая биржа, Nasdaq и Чикагская товарная биржа, три гиганта, контролирующие глобальные потоки капитала, последовательно объявили о планах по обновлению токенизации бизнеса. Nasdaq разрабатывает решение для управления токенизированным залогом, Нью-Йоркская фондовая биржа сотрудничает с Securitize для создания платформы токенизированных ценных бумаг, а Чикагская товарная биржа запускает услуги расчета “токенизированными наличными” для учреждений.

Три ведущие биржи движутся тремя направлениями, используя технологии блокчейн для глубокой модернизации глобального “трубопровода” ликвидности.

Когда традиционные гиганты Уолл-стрит активно принимают токенизацию, правила игры на глобальных капитальных рынках переписываются.

Прощай T+1, Nasdaq активирует 35 миллиардов долларов залога с помощью токенизации

35 миллиардов долларов — это оценка Nasdaq размера “спящих” незадействованных залогов в глобальной финансовой системе.

Из-за задержек в расчетах, препятствий в межчасовых операциях и ограничений традиционных банковских сделок, большое количество высоколиквидных активов, таких как акции и ETF на облигации США, застревает на брокерских счетах и не может реализовать свою капитальную эффективность.

И в этой волне токенизации на Уолл-стрит Nasdaq стал первым. 23 марта он объявил о стратегическом сотрудничестве с Talos, поставщиком инфраструктуры цифровых активов. Глубокая интеграция платформы управления рисками и залогами Calypso Nasdaq с фронтальной архитектурой цифровых активов Talos позволит токенизировать залоги и осуществлять мгновенные переводы.

Когда на рынке происходят резкие колебания, учреждения могут в считанные секунды перераспределять токенизированные активы для выполнения требований по марже клиринговой палаты, не дожидаясь окон переводов традиционной банковской системы. Для торговли деривативами это означает качественный переход от “T+1” к “атомарным расчетам”, что обеспечивает экспоненциальное увеличение эффективности капитальных потоков.

Токенизационное решение Nasdaq и Talos превращает залоги из пассивных статических активов в активные инструменты ликвидности. Учреждения могут использовать один и тот же актив утром в качестве маржи для сделок на рынке акций США, а ночью как залог для акций азиатского рынка.

Кроме того, Nasdaq расширил свою систему “мониторинга сделок (Trade Surveillance)” на клиентскую базу Talos, что позволяет эффективно выявлять фиктивные сделки, взаимные сделки и манипуляции на различных рынках, обеспечивая “комплаенс-раковину” для торговли цифровыми активами.

На самом деле, до сообщения о данном сотрудничестве, пилотный проект по токенизированной торговле акциями Nasdaq получил одобрение SEC 18 марта. Впоследствии это также подготавливало почву для сотрудничества с Talos, облегчая инвесторам использование токенизированных залогов для торговли акциями с кредитным плечом.

Первые токенизированные активы были строго ограничены акциями компонентов индекса Russell 1000, а также основными ETF, отслеживающими S&P 500 и Nasdaq 100.

Причины выбора этих активов очевидны. Russell 1000 охватывает 1,000 компаний с самой высокой рыночной капитализацией в США, и достаточная глубина торгов способна поглотить технический шок на начальном этапе токенизации, обеспечивая стабильность “лучшей цены покупки и продажи”.

В то же время, эти активы будут использовать модель “двойной системы”. Токенизированные ценные бумаги и традиционные акции будут использовать один и тот же код CUSIP и торговый идентификатор, оба полностью эквивалентны и могут свободно обмениваться. Это также предоставляет регуляторам подходящую контрольную группу для наблюдения за влиянием расчетов на блокчейне на ликвидность традиционного рынка.

Нью-Йоркская фондовая биржа с нативными токенизированными ценными бумагами против продуктов криптобиржи

Если действия Nasdaq направлены на оптимизацию существующих процессов для учреждений, то сотрудничество Нью-Йоркской фондовой биржи с лидером токенизации Securitize является коренной перестройкой модели торговли ценными бумагами.

24 марта стороны подписали меморандум о взаимопонимании (MOU), в котором четко указано, что будет разработана платформа токенизированных ценных бумаг, поддерживающая мгновенные расчеты и оплату стабильными монетами.

Партнер Securitize Нью-Йоркской фондовой биржи является ведущим игроком в области токенизации реальных активов (RWA), который помог BlackRock выпустить крупнейший в мире токенизированный фонд облигаций — BUIDL.

Генеральный директор Securitize Карлос Доминго обозначил границы этого сотрудничества от аналогичных продуктов на рынке: цель Нью-Йоркской фондовой биржи — достичь “родной токенизации (Native Tokenization)”, а не “токенов акций”, как это делает криптобиржа.

В этой модели Securitize будет выступать в качестве назначенного Нью-Йоркской фондовой биржей первого цифрового агента по передаче прав (Digital Transfer Agent), напрямую поддерживая записи о праве собственности на блокчейне.

Это означает, что каждая токен, принадлежащая инвестору, представляет собой прямую юридическую собственность на базовые ценные бумаги, предоставляя полные права на дивиденды, право голоса и приоритет в расчете.

Это юридически существенно отличается от модели, когда третьи лица держат акции и выпускают “токенизированные сертификаты”. Последняя является лишь отражением прав, в то время как первая представляет собой нативные ценные бумаги на блокчейне.

Следует помнить, что, хотя Нью-Йоркская фондовая биржа стремится к нативной токенизации, если у кастодиальной организации базовых активов произойдет ошибка в операциях или оракул предоставит неправильные цены в нерабочее время для акций США, эти токены могут значительно отклоняться от стоимости акций, к которой они привязаны, что приведет к волне расчетов на блокчейне.

Чикагская товарная биржа запускает токенизированные наличные для решения проблемы “дополнительной маржи”

Когда Nasdaq оптимизирует залоги, а Нью-Йоркская фондовая биржа перестраивает торговлю ценными бумагами, крупнейшая в мире биржа деривативов — Чикагская товарная биржа — обращает внимание на “наличные расчеты”. 24 марта Чикагская товарная биржа совместно с Банком Монреаля и Google Cloud запустила токенизированную наличную программу, нацеленную на решение самой сложной проблемы в экосистеме токенизации — “синхронизацию средств”, создавая фундамент для всего токенизированного цикла.

Техническая архитектура использует общую бухгалтерскую книгу Google Cloud (GCUL), которая представляет собой разрешенную распределенную книгу, специально разработанную для традиционных финансовых организаций и обладающую высокой программируемостью.

В отличие от публичных сетей, таких как Ethereum, GCUL — это разрешенная частная сеть, которая сохраняет характеристики мгновенных расчетов блокчейна и обеспечивает конфиденциальность сделок, удовлетворяя строгим требованиям финансовых регуляторов по KYC/AML, что является ключом к его принятию традиционными финансовыми учреждениями.

В качестве первого банка, подключившегося к этой системе, Банк Монреаля открыл своим институциональным клиентам “токенизацию долларовых депозитов”, позволяя клиентам конвертировать свои долларовые депозиты в “токенизированные наличные”.

Основное предназначение этих токенов — служить посредником для маржи клиринговой палаты Чикагской товарной биржи (CME Clearing). Это изменение напрямую решает многолетнюю проблему на рынке деривативов: кризис дополнительной маржи.

Торговля деривативами, такими как фьючерсы и опционы, имеет крайне строгие требования к срокам выполнения маржи. В условиях, когда рынок движется в сторону 7/24 торговли, в будущем клиринговая палата в условиях крайних колебаний может инициировать “дополнительные маржинальные требования в течение дня (Intraday Margin Calls)”.

В традиционной модели, если это совпадает с закрытием банков, учреждения не могут быстро перераспределить наличные, и их ожидает ликвидация позиций.

Токенизированные наличные прервут этот барьер, — отметила COO Чикагской товарной биржи Сюзанна Спраг, — токенизированные наличные позволят учреждениям выполнять обязательства по марже в режиме реального времени, высвобождая огромный запас капитала, который ранее был вынужден оставаться бездействующим из-за закрытия банков.

Это не только снизит ликвидные издержки для учреждений, но и значительно повысит устойчивость всей системы расчетов, тем самым снизив вероятность системных цепных ликвидаций.

Тем не менее, интеграция распределенного реестра с системой клиринга Чикагской товарной биржи довольно сложна. В случае сбоя сетевого разделения или уязвимости смарт-контракта финансовая система, работающая 24/7, может столкнуться с риском “ядерного расплавления реактора”, когда остановить процесс невозможно.

Тройное токенизированное решение Nasdaq, Нью-Йоркской фондовой биржи и Чикагской товарной биржи не только провозгласило активное принятие технологий токенизации традиционными финансами, но и отражает стремление глобального капитала к максимальной эффективности.

От активизации 35 миллиардов долларов незадействованных залогов Nasdaq до открытия для глобальных инвесторов нативной токенизированной торговли ценными бумагами Нью-Йоркской фондовой биржи и создания токенизированной наличной базы для расчетов Чикагской товарной биржи — на сцене Уолл-стрит постепенно формируется грандиозная картина “интернета ценностей”, которая стремительно движется по неустанной блокчейн-книге 24/7.