BTC может упасть обратно до 10 000 долларов?

Проснувшись после сна, BTC по-прежнему неясно, но всё ещё колеблется в районе 67k.

За эти два дня одна статья с медвежьим взглядом на биткоин [1] довольно пугающая: мол, если цена на нефть вырастет до 150 долл., биткоин может упасть обратно до 10k долл.

Давайте сначала подсчитаем.

Что означает 10k долл.? Это означает падение с исторического пика 126k долл. в декабре 2025 года до 10k — снижение на 92%.

Падение на 92% в истории биткоина встречалось лишь один раз — в 2011 году.

Посмотрим, что происходило в нормальном четырёхлетнем цикле. В 2014 году биткоин упал с 1100 долл. до 170 долл., снизившись на 89%. В 2018 году — с 19k долл. до 3200 долл., падение составило 84%. В 2022 году — с 69k долл. до 15.5k долл., снижение на 77%.

Падение стало более узким. С 89% до 84%, затем до 77%. Рынок растёт, институционалы заходят, спотовые ETF обеспечивают стабильный спрос на покупку. В 2014 году капитализация биткоина была всего 10 млрд долл., сегодня это уровень триллионов. Падение на 90% у рынка в 10 млрд и падение на 90% у рынка в триллионы — это не одно и то же.

Даже в идеальном шторме 2022 года с цепочкой крахов Three Arrows, Luna, FTX, падение BTC так и не пробило 15k, чтобы вернуться к 10k долл. Неужели в нынешние дни, когда фундаментальные показатели уже несопоставимы с прошлым, BTC должен откатиться к 10k долл. из‑за одного лишь роста цены на нефть?

В той статье говорится, что 10k долл. — это риск хвоста: если надолго закрыть пролив Ормуз, нефть пойдёт к 150–200 долл. и будет держаться год, ФРС всё равно не спасёт рынок, а ETF будет осуществлять крупномасштабные погашения.

Нефть 150–200 долл. возможно, но сможет ли она продержаться год? До какой степени доллар должен обесцениться? Высокие цены на нефть сами по себе — катализатор экономического спада. Если нефть действительно дойдёт до таких уровней, то уже в течение полугода мировая экономика не выдержит: спрос рушится — и нефть падает.

К тому же — ФРС не спасёт рынок. В марте 2020 года, во время удара пандемии, что сделала ФРС? На фондовом рынке США было четыре раза подряд торговое «плавление» (circuit breaker). И что сделала ФРС? Неограниченное количественное смягчение (QE), ставки сразу до нуля. Кризис банков в 2023 году — что сделала ФРС? Срочные инструменты ликвидности посыпались наружу. Обязанность ФРС — спасать рынок, особенно когда шок цен на нефть вызывает экономический спад, у неё нет второго выбора.

Что касается массовых погашений ETF: сейчас 11 спотовых ETF держат более 67k единиц биткоина. Это структурные долгосрочные деньги. BlackRock, Fidelity и другие крупнейшие в мире управляющие компании: им потребовался год или больше и бесчисленные затраты на соблюдение требований, чтобы протолкнуть ETF, а потом через полгода коллективно всё закрыть? Эта гипотеза уже не макроанализ — это окончательная фантазия.

Поэтому для того, чтобы понадобились 10k долл., нужна не единичная плохая новость, а крах и откат всей структуры рынка. Это не абсолютно невозможно, но вероятность крайне низкая — стремящаяся к бесконечно малому. С математической точки зрения бесконечно малое — это невозможно.

Другой ключевой логикой той статьи является то, что рост цены на нефть приводит к сжатию ликвидности, а биткоин падает. В краткосрочной перспективе эта логика верна: 2022 год — живой пример. Но статья на этом останавливается и не идёт дальше с вопросами.

А что дальше? Что произойдёт, если нефть 150–200 долл. будет держаться полгода? Мировой экономический спад, обвал прибыли компаний, всплеск безработицы, взрыв процентных расходов по американским гособлигациям. 35 трлн гособлигаций, ставка 5% — годовые проценты 1,75 трлн долл., больше, чем военные расходы. И тогда у ФРС есть выбор? Ей придётся перейти от борьбы с инфляцией к защите экономики: остановить повышение ставок и перезапустить печатный станок.

Полная цепочка логики должна была бы выглядеть так: рост цены на нефть — это краткосрочно негатив, потому что ликвидность сжимается; в среднесрочной перспективе всё равно негатив, потому что наступает экономический спад; но в долгосрочной перспективе это позитив, потому что фиат обесценивается и на первый план выходит дефицитность биткоина. В оригинале видна только первая ступень. Если смотреть только на третью ступень — это тоже односторонне. Но вы должны пережить два тёмных этапа перед рассветом, чтобы дождаться того самого «востока, начинающегося», когда взойдёт солнце на третьем этапе.

Поэтому для краткосрочных трейдеров предупреждение о рисках в оригинале, возможно, стоит внимательно обдумать. Но для долгосрочных инвесторов, делающих усреднение (DCA), эти краткосрочные колебания — всего лишь кочки на дороге; не позволяйте им сбить вас с направления.

Если вы взяли плечо, тогда будьте осторожны: краткосрочный риск реален, опасайтесь чёрного лебедя, который за одну ночь может обнулить всё. Если вы не выдерживаете просадку более 50%, то биткоин, возможно, вам не подходит. Но если вы делаете ежемесячные покупки и планируете держать 10 лет, эти краткосрочные «медвежьи» разговоры — всего лишь шум.

Возможно, у той статьи изначально не было намерения запугать: она предоставляет полезные данные и рамку рисков. Проблема в том, что она трактует чрезвычайно маловероятный риск хвоста как сценарий, который стоит воспринимать всерьёз (и даже подчёркивает это в качестве заголовка), причём просчитывает только первую ступень логики негатива и не идёт дальше.

Как инвесторы, мы не должны предсказывать будущее. Мы должны распределять вероятности по разным возможностям, а затем принимать решения исходя из собственного временного горизонта и способности выдерживать риски.

Мои контрмеры очень простые: продолжайте формулу «восемь иероглифов», не смотрите на краткосрочное, верьте циклу.

Биткоин никогда не был предназначен для результатов за одну неделю, за один месяц или даже за один год. Он создан для того, чтобы когда у вас в руках ваша фиатная валюта превращается в бумажный хлам, вы всё ещё могли стоять прямо — не падая на колени.

Нефть 150 долл.? Тогда пусть буря будет ещё более свирепой.