# Yap

В эпоху высокой волатильности, как управлять ликвидностью?
Ferra дал ответ: разные модели маркет-мейкинга решают разные задачи и имеют свои границы. Можно понять их по трём аспектам: способ формирования цены, характеристика проскальзывания, структура риска LP:
- DAMM (традиционный AMM, x·y = k)
Это самая классическая модель маркет-мейкинга, цена меняется непрерывно, любая сделка вызывает движение ценовой кривой. Преимущество — простая структура, не требует активного управления, подходит для пассивных LP. Недостатки очевидны: средства распределены по всему ценовому диапазону, проскальзывание при крупных сделках высокое, эффективность капитала минимальна, не очень подходит для волатильных активов.
- CLMM (концентрированный AMM)
CLMM повышает эффективность капитала, позволяя LP выбирать ценовые диапазоны. Ликвидность действует только внутри заданного диапазона, доходы от комиссий более сосредоточены. Но цена внутри диапазона всё равно меняется непрерывно, проскальзывание сохраняется; при выходе цены за пределы диапазона, LP становится односторонним активом, требует частого управления и ребалансировки, предъявляя высокие требования к операционной способности.
- DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker)
DLMM — ключевое отличие Ferra. Он не использует непрерывные кривые, а разбивает цену на дискретные бины. Внутри одного бина цена фиксирована, при достаточной ликвидности сделки могут проходить с нулевым проскальзыванием; только когда сделка «проглатывает» один бин, цена переходит к следующему уровню. В сочетании с динамическими комиссиями, автоматически повышающими сборы в периоды высокой волатильности, механизм хеджирует арбитражные риски. Для LP DLMM обеспечивает более управляемые результаты исполнения, более ясное понимание риска, поддерживает односторонний маркет-мейкинг и разные формы распределения ликвидности, особенно подходит для высоковолатильных активов и новых токенов.
//
Краткое резюме ключевых отличий
DAMM обеспечивает возможность сделок в любой момент, но с минимальной эффективностью; CLMM концентрирует средства в эффективных диапазонах, но требует высоких затрат на управление; DLMM обеспечивает более предсказуемое ценообразование и более разумную структуру доходности для LP в условиях высокой волатильности.
//
С точки зрения дизайна, DLMM — не просто улучшение DAMM или CLMM, а переопределение формирования цены в условиях высокой частоты сделок и высокой волатильности. Именно поэтому Ferra рассматривает DLMM как базовую модель ликвидности, а не как опциональную функцию.
#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol