JakeO

Торговля rollover доминировала в объеме после истечения срока в очень медленном рынке.
Соотношение сигналов и шума здесь ужасное и останется таковым, пока ликвидность не нормализуется. Сейчас избегайте чрезмерной ориентации на потоковые данные: 99,9% — это шум.
Счастливого Нового года!

КСТАТИ, я не считаю, что налоговая оптимизация за счет убытков является основным драйвером PA в альткоинах. Да, в мейджорах/активах с ETF-обертками есть много убираемых убытков, но налоговое законодательство США пока что не применяет стандартное правило IRS о "промывных продажах" (ограничение на повторную покупку в течение 30 дней) к криптовалютам напрямую.
Следовательно, TLH по сути является сделкой туда-обратно: продажа монет для фиксации убытка, затем повторная покупка в той же сессии. Предполагая, что ордера сбалансированы, результат будет нейтральным для рынка.

Письмо OCC от начала декабря в последние несколько дней снова циркулирует и разрешает банкам участвовать в крипто-трейдах с "безрисковым принципалом".
Этот поток отличается от проп-деска. Проще говоря: банк покупает криптовалюту у Клиента A и немедленно закрывает позицию у LP. Технически банк приобретает юридическую собственность на мгновение (достаточно долго, чтобы завершить обе части сделки), но никогда не держит инвентарь или не принимает ценовой риск.
В конечном итоге это модель брокера — экономически они соединяют покупателей и продавцов, но не могут хранить позиции или вести проп-учет.

Трудно представить фейерверки на этой неделе — большинство институциональных платформ останутся тихими до 1 января, когда трейдеры начнут новый год с чистого листа и множеством катализаторов для фокусировки. 2026 год начинается с:
- Объявления председателя ФРС (Exp)
- Решения Верховного суда по тарифам (Exp)
- Обсуждения закона о ясности (Exp)
- Обновления требований SLR
- Решения по индексу MSCI Crypto Stock (15-го)
- Заседания FOMC (28-го)
- Крайний срок финансирования правительства (30-го)
Все это происходит на фоне налоговых убытков (нарратива!), крупных операционных расходов и коротких по

Много внимания уделяется сегодняшнему $27B OPEX, как будто это катализатор для спота, но предэкспирационные потоки были организованными всю неделю, а переносы уже смещаются в 2026 год.
Как и во всех этих случаях, лучше рассматривать это как сброс позиций, и я бы предпочел сосредоточиться на позиционировании следующего года/форме поверхности, чтобы управлять ожиданиями.

Что бы вы ни говорили о 2025 году, институциональный сдвиг был неоспорим... BlackRock теперь зарабатывает больше на IBIT, чем на любом из своих других 1,400 ETF.

Рынки определенно находятся в праздничном режиме, с ордерными книгами, работающими ниже нормальной глубины. Ожидайте непостоянного потока, так как дискретные столы заметно отсутствуют, и фонды с дедлайнами NAV 31 декабря корректируют веса в тонкие книги.

Дорогая, проснись — Говард Маркс только что опубликовал новую записку

На этой неделе продажа ускорилась из-за отсутствия специфических факторов для Крипто, что сделало рынок уязвимым для более широких потоков, которые ослабли по трем темам:
i) сомнения относительно того, сократит ли ФРС ставки в декабре, ii) неопределенность относительно того, как FOMC будет принимать решения с ограниченными экономическими данными, и iii) вопросы, касающиеся оценки акций ИИ.
Я поделился аналогичными комментариями с @Bloomberg после пробоя вниз через $100k

Мнение, которое не пользуется популярностью: ралли Dino, вероятно, больше связано с выкупами и распутыванием длинных/коротких позиций, чем с искренним убеждением в будущем Франции

С тех пор как произошло крупнейшее на сегодняшний день ликвидирование, рискованные действия явно отсутствуют, так как трейдеры сосредотачиваются на потенциальных последствиях. На прошлой неделе я поделился аналогичными комментариями с @Reuters после заседания FOMC.