ตลาดหมีของ Bitcoin ตื้นกว่าประวัติศาสตร์ นักวิเคราะห์ถกเถียงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง

การร่วงลงของตลาดขาลงของ Bitcoin ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 36% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคมที่ $126,080 ซึ่งตื้นกว่ารอบขาลงในอดีตที่เคยลดลงราว 40% ถึง 50% ตามข้อมูลของ CoinGecko ที่ถูกอ้างถึงในบทวิเคราะห์ล่าสุด ขณะนี้ Bitcoin ซื้อขายอยู่ราว $80,500 ณ เวลาที่รายงาน โดยฟื้นตัว 12.5% ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา โดยกำไรส่วนใหญ่กระจุกตัวระหว่างวันที่ 1 เมษายนถึง 6 พฤษภาคม ทำให้สินทรัพย์ปรับขึ้นประมาณ 22% ในช่วงเวลาดังกล่าว การฟื้นตัวนี้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงในหมู่นักวิเคราะห์ว่ารอบตลาดของ Bitcoin ได้เปลี่ยนแปลงอย่างพื้นฐานแล้วหรือไม่

ข้อโต้แย้งด้านแรงพยุงเชิงโครงสร้าง

Pierre Rochard ซีอีโอของ The Bitcoin Bond Company อธิบายการร่วงลงที่ตื้นกว่าว่าเป็น “ส่วนผสมของตลาดกระทิงที่ซบเซาในช่วงต้นทาง กระแสเงินไหลเข้า ETF และบริษัทกองทุน/คลังสำรอง Bitcoin ที่สะสมเพิ่มขึ้น” โดยเขาทวีตเมื่อวันที่ 11 พฤษภาคม 2026 ว่า “ตลาดขาลงครั้งที่ 4 ของ Bitcoin ได้ตัดความสัมพันธ์กับรอบก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญแล้ว อย่างน้อยตอนนี้”

Ryan Yoon นักวิเคราะห์วิจัยอาวุโสที่ Tiger Research บอกกับ Decrypt ว่าเงินทุนเชิงสถาบันได้สร้างแรงพยุงเชิงโครงสร้างที่ไม่เคยมีมาก่อนในรอบก่อนหน้า “เงินทุนสถาบันที่แข็งแกร่งจาก ETF และ Strategy ได้สร้าง ‘พื้นราคา’ ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไม Bitcoin ถึงเคลื่อนที่ต่างจากอดีต” เขากล่าว

Allen Ding หัวหน้าฝ่ายวิจัยที่ Bitfire ระบุการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง 3 ประการที่กำลังปรับพฤติกรรมตลาดของ Bitcoin: อำนาจการกำหนดราคาของนักขุด Bitcoin ที่ลดลงเมื่ออุปทานหลังการฮาล์ฟเริ่มหดตัว การเข้ามาของเงินทุนระยะยาวผ่านผลิตภัณฑ์ ETF ที่อยู่ภายใต้การกำกับ และการเปลี่ยนแปลงด้านการดูแลทรัพย์จากผู้ถือคริปโตรุ่นแรกไปสู่บัญชีของสถาบัน “แนวโน้มการตัดความสัมพันธ์นี้ไม่เพียงแต่จะยังคงอยู่ แต่ยังจะนิยามความปกติแบบใหม่ของสินทรัพย์คริปโต” Ding บอกกับ Decrypt โดยประเมินความผันผวนในตลาดปัจจุบันว่า “แท้จริงแล้วคือการย้ายตำแหน่ง/สับเปลี่ยนสถานะก่อนเข้าสู่ขาขึ้นระยะยาว ไม่ใช่จุดที่ไปต่อไม่ได้”

การวิเคราะห์แบบตั้งข้อสงสัย

ไม่ใช่นักวิเคราะห์ทุกคนจะยอมรับว่าขาลงได้เปลี่ยนโครงสร้างอย่างพื้นฐานแล้ว Illia Otychenko หัวหน้านักวิเคราะห์ที่ CEX.IO ระบุว่า แม้ Bitcoin จะผ่านเกณฑ์สำคัญบนเชนแล้ว—โดยซื้อขายสูงกว่าทั้ง True Market Mean และต้นทุนของ Short-Term Holder—แต่เงื่อนไขชุดเดียวกันนี้ก็เคยมาก่อนการฟื้นสั้นๆ ในปี 2014, 2018 และ 2022 ก่อนที่ตลาดขาลงจะกลับมาอีกครั้ง “Bitcoin ยังไม่ถึงจุดที่ไปต่อไม่ได้” Otychenko บอกกับ Decrypt

Otychenko ชี้ว่าเกือบ 70% ของซัพพลายของผู้ถือระยะสั้นตอนนี้อยู่ในกำไร ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ Bitcoin ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม ข้อมูลในเชิงประวัติศาสตร์มักสร้างแรงกดดันด้านการกระจายขาย เพราะผู้ถือเริ่มเผชิญกับแรงจูงใจที่เพิ่มขึ้นในการขาย ขณะที่ความผันผวนของ Bitcoin ในรอบ 1 ปีใกล้จุดต่ำสุดตลอดกาล การเปลี่ยนแปลงของราคาครั้งใหญ่ใดๆ จึงมีน้ำหนักมากเป็นพิเศษ เขากล่าวเพิ่มเติมว่า Otychenko ยังระบุด้วยว่า “ความขัดแย้งสหรัฐ-อิหร่าน” ทำให้ Bitcoin ไวต่อปัจจัยระดับมหภาคมากกว่าที่เคยเป็นในหลายปีที่ผ่านมา

แนวโน้มและการวางตำแหน่งในตลาด

Ryan Yoon วางภาพ 2 สถานการณ์ที่เป็นไปได้ในอนาคต “เราอาจเห็นฉากทัศน์ที่ยอดเยี่ยม ถ้านักลงทุนย้ายเงินเข้า Bitcoin หากตลาดหุ้นยังคงทรงตัว” เขากล่าว “ในทางกลับกัน หากฟองสบู่ AI แตกจริงๆ และกระตุ้นให้เกิดภาวะตลาดล่ม Bitcoin อาจร่วงลงเพื่อทดสอบราคาที่ต่ำลงอีกครั้ง”

ข้อมูลจากตลาดคาดการณ์ของ Myriad แสดงให้เห็นว่าผู้เทรดให้โอกาสเพียง 2% ต่อการมีการประชุมเชิงทูตระหว่างสหรัฐและอิหร่านภายในวันที่ 15 พฤษภาคม ลดลงอย่างมากจาก 30% ในวันที่ 8 พฤษภาคม ซึ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินว่าการปราศจากตัวเร่งด้านสันติภาพอย่างต่อเนื่องที่เคยหนุนการฟื้นตัวล่าสุดของ Bitcoin จะยังคงอยู่ อย่างไรก็ดี ผู้เทรดยังคงมองโลกในแง่ดีต่อโอกาสระยะสั้นของ Bitcoin โดยให้โอกาส 88% ต่อการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปที่พาไปแตะ $84,000 เพิ่มขึ้นจาก 85% ในสัปดาห์ก่อนหน้า