USDT вихід з ринку, EURC на заміну, євро стабільна криптовалюта різко зросла більш ніж на 170%

Автор: Jae, PANews

Коли у глобальній карті стабільних монет вартістю понад 3000 мільярдів доларів США домінують доларові активи із часткою 99%, одна неконвенційна категорія тихо починає прориватися.

Дані Dune показують, що загальна ринкова капіталізація євро-стабільних монет нещодавно історично перевищила 400 мільйонів доларів США, зростаючи більш ніж на 170% з початку цього року.

На тлі величезного обсягу доларових стабільних монет, хоча євро-стабільні монети займають лише 0,14% світового ринку, ця сила все ж не може бути ігнорованою. На тлі зростаючих вимог Європейського Союзу щодо «Закону про ринок криптоактивів» (MiCA), що стають все більш суворими, та постійного звуження регуляторних бар’єрів, цей зворотний стрибок у даних свідчить про те, що криптоекосистема Європейського регіону переживає глибоку трансформацію ліквідності.

Можливо, вже розпочалася бездимна війна на ланцюгах за євро, і це може стати поворотним моментом для євро-стабільних монет, що виходять із маргінесу до мейнстриму.

Надання ліцензії для входу, регуляторна визначеність — рушій зростання

Найбільшою загадкою у зворотному зростанні євро-стабільних монет є регуляторний тиск. З традиційної фінансової точки зору, суворі регуляції зазвичай означають обмеження ринкової активності. Однак логіка ринку часто протилежна інтуїції: жорсткі правила фактично зменшують невизначеність для капіталу при вході.

Після краху FTX і Terra, глобальний капітал боявся безліцензійних активів набагато більше, ніж регуляторних обмежень. Хоча MiCA встановлює пороги, вона також надає великим фінансовим інститутам і емітентам стабільних монет ліцензії для легального входу.

До повного впровадження MiCA ринок євро-стабільних монет був фрагментованим із різними правилами у різних країнах-членах. У червні 2024 року положення MiCA щодо стабільних монет набудуть чинності, вимагаючи від емітентів отримати дозвіл від електронних валютних або кредитних установ ЄС.

Фактично, цей високий поріг входу виконує роль «очищувача». У рамках MiCA, стабільні монети, що не відповідають вимогам 100% резерву, щомісячного аудиту третіх сторін і можливості миттєвого викупу, повинні покинути європейський ринок.

На короткий час ринок напружено реагував, і навіть гігант стабільних монет Tether був змушений вийти з європейського ринку. Значне очищення пропозиції створило вакуум для таких емітентів, як Circle. Дані Dune показують, що за 18 місяців після впровадження MiCA місячний обсяг торгів євро-стабільних монет зріс з 1,97 мільярда до 31 мільярда доларів, що становить приблизно 15,74-кратне зростання.

Ще важливіше, що MiCA запровадила механізм «перепустки», який дозволяє будь-якому емітенту, отримавшому дозвіл у одній країні-члені, діяти по всьому ЄС. Для таких провідних європейських централізованих бірж (CEX), як Bitstamp, Bitpanda, та інших постачальників крипто-послуг (CASP), зняття з торгів не відповідних стандартам USDT і перехід на відповідні MiCA євро-стабільні монети (наприклад, EURC) є не лише вимогою регуляторної відповідності, а й необхідним кроком для уникнення потенційних санкцій. Очевидно, регулювання вже перетворилося з опційної дії на життєву необхідність і безпосередньо сприяє реальному зростанню масштабів євро-стабільних монет.

Від хеджування ризиків до арбітражу — ще один каталізатор зростання масштабів

Обмінний курс євро до долара зростає — ще один прихований стовп зростання масштабів євро-стабільних монет. У кінці 2024 року — 2025 року, через повторювані очікування інфляції в США і стійкість макроекономічних даних Європейського регіону, формуються базові логіки для зростання євро щодо долара.

Для інвесторів у криптовалюту, володіння євро-стабільними монетами не лише задовольняє потребу хеджування на ланцюгу, а й стає інструментом арбітражу валют і диверсифікації портфеля.

Коли євро зростає щодо долара, прагнучі до стабільності капітали зазвичай переводять кошти у активи, оцінені в євро, щоб захиститися від ослаблення долара. Власники євро-стабільних монет у цьому випадку отримують додатковий прибуток від купівельної спроможності фіатних грошей при незмінній номінальній вартості активів. Для європейських інвесторів, особливо тих, хто потребує хеджування валютних ризиків, конвертація частини доларових стабільних монет у євро-стабільні — спосіб уникнути ризиків однієї валюти і одночасно отримати позитивний ефект від коливань курсу.

У цьому році, через позитивний внесок очікувань курсу, витрати на утримання євро-стабільних монет фактично нижчі, ніж у доларових. Ця арбітражна стратегія також неусвідомлено підвищує масштаб євро-стабільних монет, створюючи потік пасивних інвестицій.

Крім того, у світі зростає занепокоєння щодо надмірної залежності від системи розрахунків у доларах. Зміни у тарифній політиці США та геополітична напруженість стимулюють частину міжнародних торгових суб’єктів шукати альтернативи. Євро, як друга за обсягом резервна валюта світу, у цифровій формі — тобто євро-стабільна монета — стає пріоритетним вибором для нерезидентів при здійсненні ланцюгових трансграничних розрахунків.

Дані Chainalysis свідчать, що після квітня цього року, з урахуванням реалізації тарифної політики США, спостерігається значний перехід з USD-до EUR-оцінки. У цей період обсяг торгів EURC значно перевищує USDC, що відображає гостру потребу у диверсифікації валютних резервів.

Мульти-ланцюгові стратегії та застосування, EURC займає 70% ринку

На ринку стабільних монет вартістю 4 мільярди доларів Circle знову доводить свою домінуючу роль як регуляторного гіганта.

Дані Dune показують, що обсяг пропозиції EURC, емітованого Circle, вже наближається до 300 мільйонів доларів і займає близько 70% ринку, виступаючи головним рушієм зростання всього ринку євро-стабільних монет.

Ключ до лідерства Circle — це точне і передчасне планування. Ще до впровадження MiCA, Circle отримала ліцензію на електронні гроші у Франції, під наглядом Французької ради з нагляду та розрахунків. Це зробило її першим «ліцензованим» гравцем у рамках MiCA.

Прозорість резервів EURC — це основа довіри користувачів. За їхніми публічними аудитами, управління резервами EURC відповідає найвищим стандартам, встановленим у рамках MiCA.

Однак, регулювання — це лише квиток для входу, а для захоплення ринку потрібна екосистема. EURC не обмежується мережею Ethereum, а запустила стратегію мульти-ланцюгового розгортання.

• Ethereum: основна платформа для великих інституційних розрахунків, що охоплює близько 60% обігу.
• Base: на базі великої клієнтської бази Coinbase, застосування EURC швидко поширюється на малі платежі і щоденні соціальні витрати.
• Solana: завдяки високій швидкості транзакцій і низьким комісіям, стає улюбленою платформою для високочастотної валютої торгівлі та арбітражу.
• Stellar: глибока інтеграція з платіжними гігантами, як Visa і Wirex, дозволяє EURC здійснювати цілодобове миттєве розрахунки, оптимізуючи вартість трансграничних переказів.

Справжній прорив може статися у сферах застосування. 12 грудня EURC оголосила про інтеграцію у World App, що має 37 мільйонів користувачів, і може стати потужним драйвером роздрібного попиту, дозволяючи користувачам напряму у чаті відправляти EURC.

Як лідер ринку, розширення EURC безпосередньо сприяє якісним змінам у масштабах євро-стабільних монет. Коли ліквідність досягне певного порогу, EURC переходить від інструменту збереження вартості до засобу платежу. Зараз Visa вже використовує EURC для розрахунків у мережі Stellar, що може ознаменувати офіційний вихід євро-стабільних монет на рівень інфраструктури основних фінансових систем.

Банківський сектор входить у гру, CBDC також не дрімає

Circle не може почуватися спокійно. Коли ринок зростає, традиційні фінансові гіганти починають боротися за частку. Типовим прикладом є EURCV від SG-FORGE, що належить Societe Generale.

На відміну від EURC з його Web3-генетикою, EURCV має чисто банківське походження, його розробка спрямована на створення регульованих цифрових грошових інструментів для токенізованих цінних паперів і роздрібних платежів. Звіт платіжного гіганта DECTA зазначає, що обсяг торгів EURCV у 2025 році зріс на 343,26%, головним чином через його застосування у європейських репо-угодах і токенізації облігацій.

Порівняно з EURC, кредитне забезпечення EURCV безпосередньо підтримується провідними банками, що є значною перевагою у традиційних фінансових сценаріях, де дуже чутливі до ризиків контрагентів.

Крім Societe Generale, у цьому році кілька інших європейських банків, включаючи Banco Santander, також запустили експерименти з стабільними монетами. Ці «банківські стабільні монети» мають у своєму розпорядженні значні депозити банків і потенційно можуть у майбутньому вивести на ланцюг значний потік активів.

На фоні всіх цих процесів, на горизонті завжди присутній тиск з боку державних структур. Розвиток цифрового євро (CBDC) Європейського центрального банку є найбільшим ризиком для приватних євро-стабільних монет.

Член Ради керівників ЄЦБ Piero Cipollone підкреслював: «Щоб зберегти суверенітет європейської валюти, потрібно випустити публічну цифрову готівку.» Вчора (18 грудня) президент ЄЦБ Christine Lagarde заявила, що ЄЦБ завершила підготовку цифрового євро і чекає політичних рішень.

У порівнянні з євро-стабільними монетами, CBDC має переваги у правовому статусі, обмеженнях володіння і доступі до інфраструктури. Якщо у майбутньому CBDC зможе запропонувати високий рівень зручності для користувачів і нульові витрати, вона може безпосередньо конкурувати з існуючими євро-стабільними монетами.

Глибше занепокоєння ЄЦБ викликає фінансова стабільність, і він постійно ставить під сумнів можливість паніки з депозитів через стабільні монети. За аналізом ЄЦБ, масове перетворення роздрібних депозитів у євро-стабільні монети може послабити кредитування традиційних банків. Крім того, оскільки резерви стабільних монет зосереджені у банках, у разі масового викупу на ланцюгу може виникнути миттєвий тиск на ліквідність банківської системи.

Щоб запобігти цим ризикам, MiCA передбачає більш суворий регуляторний режим для євро-стабільних монет, з вимогою підвищити резервний коефіцієнт до 60%. Такі постійні витрати на відповідність можуть у майбутньому обмежити зростання євро-стабільних монет.

Це створює фундаментальний конфлікт: у рамках регулювання євро-стабільні монети активно зростають, а їх регулятори одночасно готують заміну у вигляді CBDC. Ця гра «уряд — громадськість» стане найбільшим фактором змін у майбутньому розвитку євро-стабільних монет.

Швидке зростання євро-стабільних монет може бути ознакою довгострокового тренду: після остаточного врегулювання регуляторних питань, глобальні інвестори перестають задовольняватися лише доларовими стабільними монетами, і ринок євро-стабільних монет швидко заповнює цю нішу.

Одночасно, із поглибленням токенізації реальних активів (RWA) і потреб у трансграничних розрахунках, євро-стабільні монети можуть опинитися на порозі масштабного впровадження. І ця гра, яку веде Європа, лише починається.