Акції Hanwha: iM Securities зберігає рекомендацію «купувати» на тлі плану розділення компанії

iM Securities зберегла рекомендацію «купувати» та цільову ціну 138 000 вон для акцій Hanwha станом на 27-ме число. Компанія зазначила, що фактори невизначеності, пов’язані з реорганізацією шляхом виділення, уже були відображені в недавніх ринкових цінах акцій. Аналітик Лі Сан-хьон навів високу кореляцію між акціями Hanwha та базовими акціями дочірньої компанії Hanwha Aerospace, а також надійні багаторічні статистичні дані. Збори акціонерів Hanwha 15-го схвалили план виділення: співвідношення 76:24 розділяє компанію на існуючу структуру, що зберігає оборонні, суднобудівні, енергетичні та фінансові дочірні компанії, а також нову структуру Hanwha Machinery & Services Holdings, яка включає машинобудівні, напівпровідникові, робототехнічні, роздрібні та сервісні дочірні компанії. Переглянутий Закон про комерцію, що набирає чинності 23 липня та 10 вересня, має покращити управління, обмеживши повноваження з голосування великих акціонерів і розширивши нагляд незалежного аудиторського комітету.

iM Securities зберігає рекомендацію «купувати» та цільову ціну для акцій Hanwha

Аналітик Лі Сан-хьон з iM Securities у звіті від 27-го зазначив, що ціна акцій Hanwha демонструє дуже високу кореляцію з акціями Hanwha Aerospace, а багаторічний часовий ряд забезпечує високу статистичну надійність для аналізу. Компанія зберегла цільову ціну на рівні 138 000 вон. Лі також зауважив, що існуюча структура зберігатиме ключові дочірні компанії групи, зокрема Hanwha Aerospace, Hanwha Ocean, Hanwha Solutions і Hanwha Life, зберігаючи фокус на оборонному, суднобудівному, океанському, енергетичному та фінансовому секторах.

Співвідношення виділення та торговий графік Hanwha підтверджено

Збори акціонерів Hanwha 15-го схвалили план виділення відповідно до початкової пропозиції. Співвідношення виділення для існуючої структури становить 0,7563533, а для нової — 0,2436467, що приблизно відповідає 76:24 на основі балансової вартості чистих активів. Існуючі акціонери отримають акції як в існуючій структурі, так і в новій структурі відповідно до цього співвідношення. Торгівлю акціями Hanwha призупинять з 30 липня по 24 серпня до дати 1 серпня, коли відбудеться виділення. 25 серпня заплановано змінений лістинг Hanwha та повторний лістинг нової структури.

Нова структура Hanwha Machinery & Services Holdings включатиме машинобудівні, напівпровідникові та робототехнічні дочірні компанії, зокрема Hanwha Vision, Hanwha Semitech, Hanwha Momentum і Hanwha Robotics, а також роздрібні та сервісні дочірні компанії, зокрема Hanwha Galleria, Hanwha Hotels & Resorts і Ourhome.

Нова структура може зіткнутися з ризиком початкової переоцінки

Лі зазначив, що співвідношення виділення ґрунтується на простій балансовій вартості чистих активів і не коректно застосовує оціночні метрики. Він сказав, що чим вища ринкова капіталізація безпосередньо перед призупиненням торгів, тим вища ймовірність того, що нова структура Hanwha Machinery & Services Holdings буде переоцінена. Аналітик пояснив, що новій структурі потрібен значний час, щоб перевірити зростання вартості дочірніх компаній і потенціал росту нового бізнесу на етапі початкового створення, що може збільшити невизначеність.

Лі навів подібні випадки, як-от LX Holdings і HS Hyosung, де такі фактори невизначеності були відображені в цінах акцій протягом тривалого періоду з етапу початкового створення.

Переглянутий Закон про комерцію для покращення структури управління Hanwha

iM Securities очікує, що структура управління Hanwha покращиться як позитивний чинник у межах переглянутого Закону про комерцію, який передбачає окремі вибори членів аудиторського комітету. Переглянутий закон, чинний із 23 липня, обмежує права голосування великих акціонерів і пов’язаних сторін до 3% у разі призначення або звільнення членів аудиторського комітету, які є поза штатними директорами. Додаткові положення, що набирають чинності 10 вересня, розширюють окремі вибори членів аудиторського комітету для великих публічних компаній з одного до двох членів.

Лі заявив, що частка в особливих взаємовідносинах Hanwha без Hanwha Energy становить 55,8%, підвищуючи ймовірність втручання мажоритарних акціонерів? ні, міноритарних акціонерів, закордонних інституційних інвесторів і активістських фондів у менеджмент, починаючи з призначення та звільнення членів аудиторського комітету. Він зазначив, що ефект покращення структури управління Hanwha буде суттєвим завдяки більш незалежному органу аудиту.

Кумулятивна система голосування, що також набирає чинності 10 вересня, має допомогти покращити структуру управління Hanwha в частині забезпечення різноманітності директорів і посилення принципу стримувань та противаг. Лі сказав, що холдингові компанії на кшталт Hanwha, де сильний вплив контролюючого акціонера, мають високу ймовірність конфліктів інтересів між контролюючими акціонерами та міноритарними акціонерами, тож ефект від покращення управління через впровадження кумулятивної системи голосування буде суттєвим.

FAQ

Яку цільову ціну iM Securities встановила для акцій Hanwha 27-го?

iM Securities зберегла цільову ціну 138 000 вон для акцій Hanwha 27-го, залишивши рекомендацію «купувати» без змін. Аналітик Лі Сан-хьон послався на високу кореляцію між акціями Hanwha та акціями Hanwha Aerospace, підкріплену надійними багаторічними статистичними даними.

Коли призупинять торгівлю акціями Hanwha через виділення?

Торгівлю акціями Hanwha призупинять з 30 липня по 24 серпня до дати 1 серпня, коли відбудеться виділення. 25 серпня Hanwha планують для оновленого лістингу, а нову структуру Hanwha Machinery & Services Holdings — для повторного лістингу, після схвалення зборами акціонерів плану виділення 15-го.