Vào tháng 6 năm 2026, lĩnh vực công nghệ đang trải qua một "cuộc tái cấu trúc vốn" sâu rộng từ bên trong. Đà tăng một chiều do nhóm cổ phiếu chip AI dẫn dắt suốt hai năm qua đã bắt đầu xuất hiện những dấu hiệu rạn nứt rõ rệt từ cuối quý I sang đầu quý II—dòng vốn bắt đầu chuyển dịch từ trạng thái tập trung mạnh vào phần cứng AI sang giảm tỷ trọng ở nhóm cổ phiếu phần mềm. Đồng thời, tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn lao dốc từ mức kỷ lục ở phân vị thứ 97 xuống còn phân vị thứ 48, gần như trở về trạng thái trung lập, trong khi các quỹ ngành công nghệ vẫn ghi nhận dòng tiền ròng vào tuần duy nhất lên tới 12,3 tỷ USD.
Điều này cho thấy vốn không rời khỏi ngành công nghệ mà đang được tái phân bổ có cấu trúc bên trong lĩnh vực này. Để hiểu bản chất của vòng luân chuyển vốn này, cần nắm bắt cả sự thay đổi vị thế ở cấp độ vĩ mô lẫn các yếu tố cơ bản vi mô của từng cổ phiếu. Bài viết này sẽ khai thác hai khía cạnh: trước tiên là phân tích logic dữ liệu đằng sau sự luân chuyển giữa nhóm cổ phiếu chip AI và phần mềm; tiếp đến là phân tích bảy cổ phiếu vốn hóa lớn tiêu biểu với câu chuyện tăng trưởng rõ ràng; cuối cùng là giới thiệu các cách tham gia phân bổ cụ thể thông qua tính năng giao dịch cổ phiếu của Gate.
Dịch chuyển cấu trúc dòng vốn: Từ tập trung sang luân chuyển
Tính đến tuần kết thúc ngày 10 tháng 6 năm 2026, thị trường cổ phiếu toàn cầu ghi nhận dòng tiền vào đạt 31,5 tỷ USD—mức cao nhất trong hai tháng. Trong đó, các quỹ ngành công nghệ ghi nhận dòng tiền ròng vào tuần duy nhất đạt 12,3 tỷ USD—cao nhất kể từ năm 2017. Số liệu này truyền tải hai thông điệp quan trọng: thứ nhất, vốn không rút khỏi toàn ngành công nghệ; thứ hai, vốn đang được tái phân bổ có cấu trúc bên trong lĩnh vực này.
Dữ liệu vị thế cho thấy trạng thái "quá đông" trước đó đang được giải tỏa nhanh chóng. Theo báo cáo cập nhật phân bổ tài sản toàn cầu của Deutsche Bank Securities công bố ngày 12 tháng 6, tính đến ngày 11 tháng 6, tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đã giảm mạnh từ phân vị thứ 97 lịch sử xuống còn phân vị thứ 48, tiến sát mức trung lập. Trong khi đó, chỉ số S&P 500 giảm khoảng 5%, nhưng phần lớn mức giảm tập trung ở Nasdaq 100 (giảm 7%) và nhóm "Bảy gã khổng lồ công nghệ" (giảm 10%), còn chỉ số S&P 500 Equal Weight và các chỉ số vốn hóa nhỏ lại tăng lên mức cao kỷ lục.
Điều này có nghĩa là trọng tâm của đợt điều chỉnh này không phải là giải phóng rủi ro hệ thống, mà là tái cấu trúc tập trung ở nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn từng bị "quá tải".
Logic của vòng luân chuyển: "Quá đà" ở nhóm chip AI và "định giá lại" ở nhóm phần mềm
Cổ phiếu chip AI: Từ "tăng đồng loạt" sang "phân hóa"
Trong tuần đầu tháng 6 năm 2026, chỉ số chip AI toàn cầu giảm 4,6%. Broadcom và AMD lần lượt giảm 13,7% và 9,6%, trong khi Marvell tăng vọt 28,5% nhờ phát biểu của Jensen Huang tại COMPUTEX Đài Bắc về "công ty nghìn tỷ USD tiếp theo". Ngày 5 tháng 6, nhóm cổ phiếu AI ghi nhận phiên giảm mạnh hiếm thấy—Micron giảm gần 4%, Qualcomm, Intel và AMD đều giảm trên 3%, Broadcom và TSMC giảm khoảng 2%.
Ba yếu tố cốt lõi dẫn đến đợt điều chỉnh này. Thứ nhất, định giá đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng tương lai. Ví dụ, chỉ số Philadelphia Semiconductor tăng khoảng 95% chỉ trong 45 phiên giao dịch từ cuối tháng 3 đến đầu tháng 6, vượt xa mức hỗ trợ cơ bản ngắn hạn. Thứ hai, thị trường chuyển từ "dẫn dắt bởi câu chuyện" sang "kiểm chứng năng lực thực thi"—lộ trình công nghệ không còn là trọng tâm, mà năng lực sản xuất và triển khai mới là then chốt. Thứ ba, yêu cầu về bất ngờ lợi nhuận quý II đã tăng vọt—dù kết quả vượt kỳ vọng, thị trường vẫn đòi hỏi hướng dẫn tăng trưởng cho quý tiếp theo.
Tuy nhiên, đợt điều chỉnh này chủ yếu nhằm tiêu hóa định giá và giảm tình trạng giao dịch quá đông, chứ không phải đảo chiều xu hướng ngành. Mức giảm 4,6% theo tuần của chỉ số chip AI toàn cầu vẫn nhỏ hơn nhiều so với mức giảm tối đa 30% trong một quý của nhóm phần mềm hồi đầu năm.
Cổ phiếu phần mềm: Phục hồi giá trị sau "hoảng loạn thay thế bởi AI"
Nửa đầu năm 2026, thị trường phần mềm toàn cầu trải qua biến động mạnh từ cực kỳ bi quan sang phục hồi kỳ vọng. Đầu năm, việc triển khai nhanh công nghệ AIAgent đã dấy lên lo ngại rộng khắp—liệu mô hình định giá theo số lượng tài khoản SaaS có bị các agent thông minh phá vỡ? Chỉ số phần mềm IGV ghi nhận mức giảm tối đa gần 30% trong quý I, tổng vốn hóa thị trường toàn ngành bốc hơi hơn 1.000 tỷ USD.
Bước ngoặt xuất hiện trong mùa báo cáo lợi nhuận quý II. Các công ty SaaS Bắc Mỹ đồng loạt công bố kết quả vượt kỳ vọng, nhiều doanh nghiệp nâng dự báo cả năm. Chỉ số IGV tăng hơn 21% chỉ trong tháng 5—mức tăng tháng mạnh nhất kể từ khi thành lập. Snowflake là chất xúc tác lớn nhất cho đợt phục hồi này. Doanh thu quý I của "gã khổng lồ đám mây dữ liệu" tăng 33% lên 1,39 tỷ USD, vượt dự báo; nghĩa vụ thực hiện còn lại đạt 9,21 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ. Doanh thu định kỳ hàng năm của Agentforce vượt 1,2 tỷ USD, tăng 205%. Doanh thu của ServiceNow đạt 3,77 tỷ USD, tăng 22%, với 16 hợp đồng lớn trên 5 triệu USD—tăng gần 80% so với cùng kỳ.
Những con số này khẳng định một điều: AI không phải là "kẻ phá bĩnh" ngành phần mềm, mà là động lực tăng trưởng mới. Khi doanh nghiệp triển khai các agent AI, nhu cầu nền tảng về quản trị dữ liệu, quản lý danh tính và truy cập, điều phối quy trình làm việc và nền tảng điều phối agent thực tế lại tăng lên.
Xét về định giá, đến cuối tháng 5 năm 2026, tỷ lệ phần mềm/vi mạch bán dẫn thấp hơn đường trung bình động 200 ngày tới hơn 40%. Các nhà phân tích BTIG nhận định đây là mức "chưa từng có"—cho thấy sự định giá thấp cực đoan của phần mềm so với phần cứng đã đạt mức lịch sử.
Nhóm chủ chốt: Bốn doanh nghiệp ở mảng chip AI
NVIDIA: "Mỏ neo định giá" của hạ tầng tính toán
NVIDIA là doanh nghiệp lớn nhất lĩnh vực hạ tầng AI tính theo vốn hóa và là cổ phiếu được quan sát sát sao nhất trong dòng vốn ngành công nghệ hiện tại. Đến ngày 15 tháng 6 năm 2026, giá cổ phiếu NVIDIA dao động trong vùng 205–208 USD, vốn hóa khoảng 4,97 nghìn tỷ USD. Đầu tháng 6, giá từng chạm 224 USD, vốn hóa khoảng 5,4 nghìn tỷ USD.
Báo cáo tài chính quý I năm tài khóa 2027 công bố tháng 5 năm 2026 cho thấy doanh thu đạt 81,6 tỷ USD, tăng 85% so với cùng kỳ, vượt xa dự báo. Doanh thu mảng trung tâm dữ liệu đạt 75,2 tỷ USD, chiếm 92% tổng doanh thu. Về sản phẩm, chip kiến trúc Blackwell đang đẩy mạnh sản xuất hàng loạt, kiến trúc Rubin thế hệ tiếp theo dự kiến ra mắt nửa cuối năm 2026 với hiệu năng tăng khoảng 5 lần. Về định giá, P/E tĩnh của NVIDIA khoảng 31,8 lần, P/E kỳ vọng chỉ còn 20,9–21,6 lần, thấp hơn nhiều mức trung bình ba năm là 56,1 lần. Rủi ro bao gồm lệnh cấm xuất khẩu chip H20 khiến doanh thu từ Trung Quốc về 0, các khách hàng lớn tự phát triển ASIC có thể chuyển đơn hàng, và kỳ vọng của thị trường rằng "vượt dự báo là điều bình thường".
AMD: "Trụ cột thứ hai" tăng tốc ở trung tâm dữ liệu
AMD đóng vai trò "kẻ thách thức" trong mảng chip AI. Đến tháng 6 năm 2026, vốn hóa AMD đạt 150–180 tỷ USD. Doanh thu quý I năm 2026 đạt 10,25 tỷ USD, tăng 38% so với cùng kỳ, vượt dự báo; EPS không GAAP đạt 1,43 USD, tăng 43%. Doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 5,78 tỷ USD, tăng 57%, chủ yếu nhờ tăng trưởng liên tục ở mảng GPU AMD Instinct. Doanh thu GPU trung tâm dữ liệu dự kiến tăng 114% so với cùng kỳ, đạt 15 tỷ USD trong năm 2026.
Câu chuyện cốt lõi của AMD là nhu cầu tính toán AI đang chuyển sang "mô hình đa nhà cung cấp", các khách hàng doanh nghiệp có động lực tìm kiếm lựa chọn ngoài NVIDIA. P/E kỳ vọng của AMD khoảng 68,6 lần, tốc độ tăng trưởng doanh thu kép ba năm khoảng 43,6%, để lại biên độ sai số định giá khá hẹp.
Broadcom: "Một trong hai ông lớn" về chip ASIC tùy chỉnh
Broadcom có mối liên kết sâu sắc với các khách hàng lớn như Google, Meta, Anthropic và OpenAI trong lĩnh vực chip AI tùy chỉnh (ASIC). Đến tháng 6 năm 2026, vốn hóa công ty đạt 700–800 tỷ USD. Báo cáo tài chính quý II năm tài khóa 2026 công bố ngày 3 tháng 6 cho thấy tổng doanh thu đạt 22,2 tỷ USD, tăng 48% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận hoạt động đạt mức kỷ lục 67%. Doanh thu bán dẫn AI tăng lên 10,8 tỷ USD, tăng 143%, tổng đơn đặt hàng bán dẫn AI quý này vượt 30 tỷ USD.
Dự báo, doanh thu bán dẫn AI năm tài khóa 2026 sẽ đạt 56 tỷ USD, tăng khoảng 180% so với 20 tỷ USD của năm tài khóa 2025. Goldman Sachs nâng dự báo doanh thu bán dẫn AI cho các năm tài khóa 2026–2028 lên lần lượt 57 tỷ, 133 tỷ và 193 tỷ USD. Đợt giảm giá cổ phiếu đầu tháng 6 chủ yếu do hướng dẫn doanh thu cả năm 56 tỷ USD thấp hơn kỳ vọng thị trường 57,6 tỷ USD (chênh lệch khoảng 2,8%), đây là sự khác biệt về kỳ vọng chứ không phải về cơ bản. Rào cản thực sự là nguồn cung chứ không phải cầu—đơn hàng quý này vượt 30 tỷ USD, nhưng giao hàng thực tế chỉ đạt 10,8 tỷ USD.
Marvell: "Hưởng lợi cấu trúc" từ hạ tầng kết nối
Marvell là câu chuyện tăng trưởng linh hoạt nhất trong bốn doanh nghiệp chip AI, với logic cốt lõi là "kết nối"—bất kể ai cung cấp chip tính toán, các sản phẩm kết nối quang của Marvell đều là nền tảng cho mở rộng trung tâm dữ liệu AI. Đến ngày 15 tháng 6, vốn hóa Marvell khoảng 244,6 tỷ USD, tăng hơn 200% từ đầu năm. Doanh thu ròng quý I năm tài khóa 2027 đạt 2,418 tỷ USD, tăng 28% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mới; doanh thu mảng trung tâm dữ liệu đạt 1,833 tỷ USD, tăng 27%. Dòng tiền hoạt động đạt 639 triệu USD, tăng 91,89%.
Nhờ phát biểu "công ty nghìn tỷ USD tiếp theo" của CEO NVIDIA Jensen Huang, cổ phiếu MRVL tăng hơn 27% trong ngày, vốn hóa tăng thêm khoảng 62,4 tỷ USD chỉ trong một phiên. Công ty nâng dự báo doanh thu cả năm tài khóa 2027 lên khoảng 11,5 tỷ USD, tăng 40% so với cùng kỳ, đặt mục tiêu năm tài khóa 2028 đạt 16,5 tỷ USD. Doanh thu mảng truyền thông quang tăng trưởng trên 70%/năm, mảng chip AI tùy chỉnh dự kiến vượt 10 tỷ USD vào năm tài khóa 2029.
Nhóm chủ chốt: Ba doanh nghiệp ở mảng phần mềm SaaS
Snowflake: "Hào lũy nền tảng" của đám mây dữ liệu AI
Snowflake là chất xúc tác lớn cho đợt phục hồi cổ phiếu phần mềm. Đến tháng 6 năm 2026, vốn hóa công ty đạt 40–50 tỷ USD. Báo cáo tài chính quý I năm tài khóa 2027 cho thấy tổng doanh thu đạt 1,39 tỷ USD, tăng 33% so với cùng kỳ. Doanh thu sản phẩm (mảng nền tảng dữ liệu cốt lõi) đạt 1,33 tỷ USD, tăng 34%, ghi nhận mức tăng tuyệt đối lớn nhất trong một quý. Nghĩa vụ thực hiện còn lại đạt 9,21 tỷ USD, tăng 38%. Tỷ lệ duy trì doanh thu ròng đạt 126%. Trong 12 tháng qua, Snowflake có 779 khách hàng với doanh thu sản phẩm trên 1 triệu USD, tăng 29% so với cùng kỳ.
Về AI, hơn 13.600 tài khoản đang sử dụng tính năng AI của Snowflake; nền tảng agent Snowflake Intelligence ghi nhận số người dùng quý tăng hơn gấp đôi. Ban lãnh đạo đánh giá quý I là "bước ngoặt rõ rệt"—AI đang trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của nền tảng đám mây dữ liệu. Công ty đã ký hợp đồng nhiều năm trị giá 6 tỷ USD với AWS và tăng cường hợp tác với OpenAI.
Salesforce: Người tiên phong về "triển khai ứng dụng AI"
Cổ phiếu Salesforce giảm khoảng 33% đầu năm 2026 do lo ngại bị AI thay thế, nhưng báo cáo quý I đã nhanh chóng thay đổi câu chuyện. Doanh thu quý I năm tài khóa 2027 đạt mức kỷ lục 11,13 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ—mức tăng quý mạnh nhất kể từ quý I năm tài khóa 2023. EPS điều chỉnh đạt 3,88 USD, vượt dự báo Phố Wall (3,12 USD) gần 24%.
Lập luận mạnh mẽ nhất chống lại luận điểm "AI thay thế" đến từ Agentforce—nền tảng AI độc quyền của Salesforce. Agentforce đạt doanh thu định kỳ hàng năm 1,2 tỷ USD trong quý I, tăng 205% so với cùng kỳ. Kết hợp với Data Cloud, doanh thu hàng năm từ AI và dữ liệu đã đạt 3,4 tỷ USD. Ban lãnh đạo nâng dự báo doanh thu năm tài khóa 2026 (kết thúc tháng 1 năm 2027) lên 41,3 tỷ USD. Giá cổ phiếu hiện tại gần mức thấp nhất 52 tuần, khoảng 164 USD, với TD Cowen và nhiều tổ chức khác duy trì khuyến nghị "Mua" và giá mục tiêu 240 USD, tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 46%.
ServiceNow: "Mở rộng nền tảng" trong tự động hóa quy trình công việc
ServiceNow định vị là "động cơ quy trình" cho các hoạt động doanh nghiệp liên ngành, đóng vai trò "lớp điều phối" cho AIAgent truy cập hệ thống doanh nghiệp trong kỷ nguyên AI. Đến tháng 6 năm 2026, vốn hóa công ty đạt 120–140 tỷ USD. Doanh thu quý I năm 2026 đạt khoảng 3,77 tỷ USD, tăng 22,1% so với cùng kỳ, vượt dự báo. Công ty nâng dự báo doanh thu đăng ký cả năm 2026 lên 15,735–15,775 tỷ USD, mức giữa tăng thêm 205 triệu USD, tăng trưởng 20,5–21,0% so với cùng kỳ.
Mục tiêu đến năm 2030 của ServiceNow là đạt doanh thu đăng ký trên 30 tỷ USD—gấp đôi quy mô hiện tại—chủ yếu nhờ đổi mới gốc AI, quy trình tự động và mở rộng ngang sang các lĩnh vực mới như bảo mật, CRM, phân tích dữ liệu. Công ty đã phê duyệt chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 5 tỷ USD.
Giao dịch cổ phiếu Gate: Một chạm tiếp cận cả hai phía chuỗi giá trị AI
Đối với nhà đầu tư muốn tham gia vòng luân chuyển vốn ngành công nghệ lần này, tính năng giao dịch cổ phiếu Mỹ thực của Gate, ra mắt tháng 6 năm 2026, là kênh phân bổ thuận tiện.
Dịch vụ giao dịch cổ phiếu của Gate bao phủ các thị trường lớn của Mỹ như NYSE và Nasdaq, hỗ trợ hơn 10.000 cổ phiếu và ETF. Bảy doanh nghiệp chủ chốt nêu trên—NVIDIA (NVDA), AMD, Broadcom (AVGO), Marvell (MRVL), Snowflake (SNOW), Salesforce (CRM), ServiceNow (NOW)—đều có thể thanh toán bằng USDT chỉ với một tài khoản duy nhất.
Giao dịch lô lẻ cho phép đầu tư chỉ từ 0,01 cổ phiếu, tối thiểu 1 USD để sở hữu bất kỳ mã nào, giúp nhà đầu tư dễ dàng điều chỉnh linh hoạt giữa cổ phiếu chip AI và phần mềm. Giao dịch ngoài giờ mở rộng thời gian giao dịch lên 16×5, bao phủ cơ hội phát hiện giá ngoài phiên chính. Gate hợp tác với nhà môi giới được cấp phép Alpaca, chịu trách nhiệm thực hiện lệnh và thanh toán tuân thủ, đảm bảo an toàn vốn và tuân thủ quy định. Theo hệ thống VIP thống nhất, tài khoản từ 2.000 USD trở lên được hưởng mức phí giao dịch cổ phiếu thấp nhất là 0,023%.
Cách thao tác: Đăng nhập web/app Gate → vào mục giao dịch "Cổ phiếu" → tìm mã (ví dụ: NVDA, SNOW) → chọn mua/bán → thanh toán bằng USDT → quản lý vị thế chỉ với một tài khoản.
Kết luận
Bản chất của vòng luân chuyển vốn ngành công nghệ lần này là chuyển dịch từ "tập trung cực đoan vào phần cứng AI" sang "phân bổ cân bằng giữa phần cứng và phần mềm". Dữ liệu tài chính từ bảy doanh nghiệp chủ chốt cho thấy NVIDIA, Broadcom và Marvell ở phía chip AI đã xác thực nhu cầu tính toán AI mạnh mẽ liên tục trong báo cáo mới nhất, các đợt điều chỉnh chủ yếu phản ánh giải tỏa giao dịch quá đông chứ không phải đảo chiều cơ bản; Snowflake, Salesforce và ServiceNow ở phía phần mềm đã ghi nhận kết quả thương mại hóa AI dồn dập trong quý II, các chỉ báo như nghĩa vụ thực hiện còn lại và doanh thu định kỳ hàng năm đều cải thiện, trong khi tỷ lệ định giá phần mềm/vi mạch bán dẫn vẫn ở mức thấp lịch sử.
Theo quan điểm chiến lược của Chứng khoán Huatai và Chứng khoán Galaxy ngày 15 tháng 6, nền tảng cơ bản của các lĩnh vực công nghệ tăng trưởng cao vẫn vững chắc, và giai đoạn điều chỉnh hiện tại mở ra cơ hội tái cơ cấu danh mục. Tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu công nghệ tổng thể chưa chạm mức cao lịch sử—tỷ trọng cổ phiếu phi công nghệ trong S&P 500 vẫn đi ngang ở mức thấp—nghĩa là vẫn còn dư địa cho luân chuyển ngành. Trọng tâm tiếp theo sẽ là: liệu mùa báo cáo quý II có xác thực tốc độ thương mại hóa AI, và các biến số vĩ mô như lộ trình lãi suất Fed hay dòng vốn lớn từ các IPO sẽ ảnh hưởng thế nào đến thanh khoản nửa cuối năm.
Về chiến lược đầu tư, thay vì chọn "đu đỉnh chip" hay "bắt đáy phần mềm", nhà đầu tư nên xây dựng chiến lược phân bổ dựa trên toàn ngành công nghệ và tìm kiếm sự cân bằng giữa hai phân khúc. Nhà đầu tư có thể sử dụng tính năng giao dịch cổ phiếu của Gate để xây dựng danh mục với bảy cổ phiếu này tùy theo khẩu vị rủi ro, linh hoạt tham gia vòng luân chuyển cấu trúc trong ngành công nghệ.
