Trong tháng 6 năm 2026, câu chuyện nóng nhất trên thị trường vốn toàn cầu không còn là sản lượng GPU—mà chính là khoảng cách cung cầu của chip nhớ.
Ngày 12 tháng 6, cổ phiếu SanDisk (SNDK) đã tiến sát mốc 2.000 USD trong phiên giao dịch. Dù đóng cửa ở mức 1.991,55 USD ngày 16 tháng 6, giảm 5,52% trong ngày, nhưng mức tăng từ đầu năm vẫn đạt con số ấn tượng 738,97%, với mức tăng 4.404,75% trong 52 tuần qua. Trong cùng kỳ, cổ phiếu Micron Technology (MU) cũng tăng hơn 200% trong năm, vốn hóa thị trường vượt ngưỡng một nghìn tỷ USD.
Đợt tăng giá này không xuất phát từ đầu cơ ngắn hạn, mà được thúc đẩy bởi sự mất cân đối cung cầu mang tính cấu trúc do quá trình mở rộng hạ tầng AI. Goldman Sachs gọi đây là "siêu chu kỳ chip nhớ AI kéo dài nhiều năm." Báo cáo mới nhất của Morgan Stanley khẳng định: DRAM đã trở thành "nút thắt chính" trong phát triển hạ tầng AI.
Trong khi thị trường vẫn tập trung vào các ông lớn chip tính toán như NVIDIA, một logic ngành sâu hơn đang hình thành. Trong kỷ nguyên AI inference, sự khan hiếm về "dung lượng bộ nhớ" đang dần vượt qua cả "sức mạnh tính toán."
Mất cân đối cung cầu: Tình trạng thiếu chip nhớ nghiêm trọng nhất trong 15 năm
Về phía cầu, máy chủ AI đòi hỏi dung lượng bộ nhớ lớn hơn nhiều so với kiến trúc truyền thống. Theo nghiên cứu của Gartner, một máy chủ AI sử dụng lượng DRAM gấp 8 đến 10 lần và NAND flash gấp hơn 3 lần so với máy chủ thông thường. Gartner dự báo số lượng máy chủ AI toàn cầu sẽ đạt 1,5 triệu chiếc trong năm 2026, tăng 180% so với năm trước.
Quan trọng hơn, cấu trúc cầu đang thay đổi. Các nhà cung cấp đám mây hàng đầu như Amazon, Microsoft và Google đã khóa toàn bộ nguồn cung chip nhớ cho năm 2027, thậm chí lên kế hoạch phân bổ cho năm 2028. Khách hàng doanh nghiệp giờ đây ưu tiên đảm bảo dung lượng để đáp ứng nhu cầu tính toán, thay vì điều chỉnh mua sắm dựa trên biến động giá. Điều này đã phá vỡ hoàn toàn chu kỳ cũ "giá tăng dẫn đến mở rộng công suất, dư cung kéo giá giảm."
Về phía cung, nhiều rào cản cứng đang tồn tại. Việc xây dựng nhà máy sản xuất wafer chip nhớ và năng lực đóng gói HBM tiên tiến cần hai đến ba năm, trong khi các khoản đầu tư bị cắt giảm ở chu kỳ suy thoái trước đó không thể chuyển thành công suất thực tế trong ngắn hạn. Chuyên gia Joseph Moore của Morgan Stanley nhấn mạnh, rào cản chính đối với tăng trưởng nguồn cung không phải là ý chí đầu tư của nhà sản xuất, mà là giới hạn vật lý—cụ thể là thiếu không gian phòng sạch và nguồn cung máy quang khắc EUV của ASML bị hạn chế.
Nghiên cứu ngành cho thấy, năm 2026, khoảng cách cung cầu của DRAM, NAND flash và HBM dự kiến lần lượt đạt 4,9%, 4,2% và 5,1%—cao nhất kể từ năm 2011. Dữ liệu từ SEMI cho thấy thị trường HBM dự kiến tăng trưởng 58% trong năm 2026 lên 54,6 tỷ USD, chiếm gần 40% thị phần DRAM.
Xu hướng giá phản ánh rõ môi trường căng thẳng này. Theo TrendForce, giá hợp đồng DRAM phổ thông trong quý 1 năm 2026 tăng 93% đến 98% so với quý trước, còn giá hợp đồng NAND tăng 85% đến 90%. Mô hình tài chính của Morgan Stanley cho thấy giá DRAM đã tăng 40% trong quý tháng 3–tháng 5, dự kiến tăng thêm 15% trong quý tháng 6–tháng 8.
Omdia đã nâng dự báo doanh thu ngành bán dẫn năm 2026 lên mức tăng trưởng 62,7%, chủ yếu nhờ nhu cầu mạnh mẽ về DRAM và NAND trong bối cảnh thiếu nguồn cung. Doanh thu bán dẫn toàn cầu quý 1 năm 2026 tăng 27% so với quý trước, đạt 319 tỷ USD, doanh thu chip nhớ tăng hơn 80%, DRAM và NAND gần như tăng gấp đôi chỉ trong một quý. Chip nhớ hiện chiếm hơn 40% tổng doanh thu bán dẫn, vượt xa mức trung bình dài hạn khoảng 20%.
Góc nhìn các ngân hàng đầu tư: Morgan Stanley và Goldman Sachs cùng khẳng định
Đầu tháng 6, Morgan Stanley công bố báo cáo nghiên cứu lớn, gấp đôi giá mục tiêu của Micron từ 520 USD lên 1.050 USD và nâng giá mục tiêu của SanDisk từ 1.100 USD lên 1.750 USD.
Kết luận cốt lõi: đợt thiếu chip nhớ này sẽ kéo dài ít nhất hai đến ba năm, thậm chí lâu hơn. Dựa trên dự báo giá DRAM tiếp tục tăng, Morgan Stanley đã nâng dự báo EPS của SanDisk cho năm 2026 và 2027 lần lượt lên 12% và 24%.
Dù SanDisk và Micron đã ghi nhận mức tăng phi thường trong năm nay, Morgan Stanley vẫn cho rằng cả hai còn dư địa tăng trưởng. Giá cổ phiếu hiện tại của hai công ty này phản ánh mức P/E dự phóng dưới 10 lần cho năm tài chính 2027, cho thấy tiềm năng mở rộng định giá vẫn rất lớn.
Goldman Sachs tiếp tục lạc quan về cổ phiếu chip nhớ, dự báo tình trạng thiếu hụt do AI sẽ kéo dài đến năm 2028. Goldman dự báo khoảng cách cung DRAM sẽ đạt 5,0% năm 2026, mở rộng lên 5,9% năm 2027.
Vì sao SanDisk xứng đáng được chú ý hơn NVIDIA
Lập luận này không hạ thấp vị thế của NVIDIA trong ngành, mà nhấn mạnh sự khác biệt về hiệu quả định giá thị trường.
Là nhà cung cấp "công cụ đào vàng" cho sức mạnh tính toán AI, định giá của NVIDIA đã phản ánh đầy đủ sự đồng thuận của thị trường về nhu cầu AI. Tính đến tháng 6 năm 2026, vốn hóa thị trường của NVIDIA đạt đỉnh lịch sử, kỳ vọng về hiệu suất đã được định giá hợp lý. Ngược lại, việc định giá lại ngành chip nhớ chỉ mới bắt đầu.
SanDisk nổi bật nhờ tập trung hoàn toàn vào chip nhớ. Khác với Micron, vừa sản xuất DRAM vừa NAND, SanDisk chỉ tập trung vào NAND flash—một trong những phân khúc lưu trữ tăng trưởng nhanh nhất tại các trung tâm dữ liệu AI. Các báo cáo cho biết SanDisk đã ký hợp đồng cung cấp NAND nhiều năm trị giá hàng trăm tỷ USD. Trong quý 3 năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 3 tháng 4 năm 2026), doanh thu của SanDisk tăng 97% so với quý trước và 251% so với cùng kỳ năm trước, đạt 5,95 tỷ USD. Đáng chú ý, SanDisk đã bán hết toàn bộ sản phẩm chip nhớ cho năm 2026 và đang đối mặt với nhu cầu vượt cung cho năm 2027.
Về định giá, cả Micron và SanDisk đều đang giao dịch ở mức P/E dự phóng dưới 10 lần cho năm tài chính 2027, trong khi hệ số của NVIDIA ở mức cao nhất ngành. Khi khoảng cách cung cầu tiếp tục nới rộng, các nhà sản xuất chip nhớ có thể được nâng dự báo lợi nhuận vượt kỳ vọng thị trường—đây là cơ sở cho việc Morgan Stanley nâng dự báo EPS năm 2027 của SanDisk thêm 24%.
Tín hiệu từ các tổ chức lớn: David Tepper xây dựng vị thế với SNDK
Khi một cổ phiếu tăng hơn 500% trong một năm, hầu hết nhà đầu tư sẽ chốt lời. Tuy nhiên, tỷ phú David Tepper lại chọn hướng đi khác.
Theo hồ sơ 13F của Appaloosa Management, Tepper đã mở vị thế mới với SanDisk trong quý 1 năm 2026, mua vào khoảng 281.250 cổ phiếu. Thị trường xem động thái này là sự khẳng định mạnh mẽ về tiềm năng tăng trưởng tiếp tục của SNDK.
Danh mục đầu tư của Tepper rất tập trung. Kết thúc quý 1 năm 2026, tổng giá trị nắm giữ của Appaloosa Management khoảng 6,9 tỷ USD, số lượng cổ phiếu giảm từ 38 xuống còn 31. Năm khoản đầu tư lớn nhất chiếm hơn 48% danh mục. Dòng vốn đang dịch chuyển khỏi các ngành tiêu dùng truyền thống, cổ phiếu Trung Quốc, hàng không, tập trung vào hạ tầng AI, năng lượng và chip nhớ.
Tepper không phải nhà đầu tư tổ chức duy nhất lạc quan về chip nhớ. Ngay cả sau khi SanDisk và Micron tăng giá mạnh, nhiều chuyên gia phân tích Phố Wall vẫn cho rằng tình trạng thiếu chip nhớ do AI có thể kéo dài thêm hai đến ba năm nữa, đồng nghĩa cổ phiếu chip nhớ còn nhiều dư địa tăng trưởng.
Giao dịch cổ phiếu trên Gate: Nắm bắt cơ hội đầu tư chip nhớ AI với USDT
Đối với nhà đầu tư quan tâm đến siêu chu kỳ chip nhớ AI, việc giao dịch cổ phiếu Mỹ trọng điểm như SanDisk và Micron một cách hiệu quả và tiết kiệm chi phí là vấn đề thực tiễn.
Ngày 1 tháng 6 năm 2026, Gate chính thức ra mắt dịch vụ giao dịch cổ phiếu thật, trở thành một trong những nền tảng crypto đầu tiên kết nối trực tiếp với thị trường chứng khoán Mỹ. Tính đến ngày 17 tháng 6 năm 2026, mảng cổ phiếu của Gate đã bao phủ toàn bộ thị trường chứng khoán trọng điểm Mỹ và Hồng Kông, hỗ trợ hơn 11.500 tài sản liên quan đến cổ phiếu. Phân khúc Mỹ có hơn 10.000 cổ phiếu thật và ETF, bao gồm NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American và BATS. Phân khúc Hồng Kông ra mắt ngày 11 tháng 6, ban đầu phủ hơn 1.500 tài sản.
Giao dịch cổ phiếu trên Gate có ba ưu điểm cốt lõi:
Thứ nhất, giao dịch cổ phiếu thật trực tiếp bằng USDT. Trước đây, người dùng crypto muốn đầu tư cổ phiếu Mỹ phải trải qua quy trình phức tạp: "bán crypto → rút tiền pháp định → chuyển tiền xuyên biên giới → nạp vào tài khoản môi giới," mất nhiều ngày và tốn nhiều phí. Gate đơn giản hóa thành "USDT trong tài khoản → chuyển sang tài khoản cổ phiếu → mua cổ phiếu chỉ với một cú nhấp." Không cần chuyển đổi tiền tệ, không cần chuyển tiền xuyên biên giới, không phải mở thêm tài khoản môi giới.
Thứ hai, rào cản tham gia cực thấp. Cổ phiếu Mỹ trên Gate hỗ trợ giao dịch phân đoạn, bắt đầu từ chỉ 0,01 cổ phiếu, giúp người dùng đầu tư vào các cổ phiếu lớn của Mỹ chỉ với 1 USD. Điều này đặc biệt hữu ích với những ai muốn thử sức với cổ phiếu giá cao như SanDisk—SNDK hiện giao dịch gần 2.000 USD, các môi giới truyền thống yêu cầu mua nguyên cổ phiếu, khiến chi phí tham gia rất lớn. Giao dịch phân đoạn giúp giảm đáng kể chi phí đầu tư.
Thứ ba, bảo đảm tài sản và quyền lợi cổ đông. Gate kết nối trực tiếp với Alpaca, một môi giới đủ điều kiện thanh toán tại Mỹ. Mỗi cổ phiếu mua vào đều được đảm bảo bằng tài sản thật, lưu ký độc lập trong hệ thống DTC. Trong thời gian nắm giữ, người dùng tự động hưởng đầy đủ quyền cổ đông, bao gồm cổ tức tiền mặt, chia tách cổ phiếu và các hoạt động doanh nghiệp. Cổ phiếu Mỹ trên Gate còn hỗ trợ giao dịch ngoài giờ, mở rộng thời gian giao dịch lên 16×5, giúp phản ứng kịp thời với báo cáo tài chính và biến động thị trường.
Cổ phiếu Hồng Kông và Mỹ dùng chung hệ thống tài khoản—người dùng chỉ cần chuyển USDT từ tài khoản spot sang tài khoản cổ phiếu để tham gia trực tiếp. Một tài khoản quản lý danh mục ở cả hai thị trường, loại bỏ sự phức tạp khi phải duy trì nhiều mối quan hệ với môi giới.
Kết luận
Các chỉ báo kỹ thuật của ngành chip nhớ hiện đã xuất hiện tín hiệu quá mua. SanDisk giảm 5,52% chỉ trong một ngày 16 tháng 6, với biên độ dao động nội phiên lên tới 8,88%, cho thấy mức biến động cao tại vùng giá đỉnh. Dù nhu cầu cấu trúc do AI mang lại hỗ trợ mạnh mẽ cho thị trường chip nhớ hơn bao giờ hết, bất kỳ tài sản nào tăng giá mạnh trong thời gian ngắn đều đối mặt với rủi ro điều chỉnh ngày càng lớn.
Nhà đầu tư nên theo dõi một số biến số quan trọng: kết quả đàm phán lại hợp đồng HBM cuối năm 2026, tốc độ đầu tư của các nhà cung cấp đám mây lớn và tiến độ mở rộng công suất chip nhớ thực tế. Micron dự kiến mua lại 50 tỷ USD cổ phiếu trong năm tài chính 2027 và 2028, thời điểm kích hoạt này rất đáng chú ý.
Siêu chu kỳ chip nhớ AI là một trong những câu chuyện ngành quan trọng nhất trên thị trường vốn năm 2026. Mức tăng hơn 700% của SanDisk trong năm nay không phải là cơn sốt đầu cơ nhất thời—mà phản ánh sự hội tụ của nền tảng cung cầu, đồng thuận tổ chức và xu hướng ngành. Đối với nhà đầu tư muốn tham gia, dịch vụ giao dịch cổ phiếu Mỹ trực tiếp bằng USDT của Gate có thể là cầu nối hiệu quả giữa tài sản crypto và thị trường tài chính truyền thống.
