8 tháng 7 năm 2026 (giờ giao dịch thị trường Mỹ), Alibaba Group Holding Limited (NYSE: BABA) đã đóng cửa ở mức 108,98 USD trên sàn NYSE, tăng 11,05% chỉ trong một ngày. Trong phiên, cổ phiếu này có lúc lên tới 109,82 USD và thấp nhất là 105,65 USD. Theo thống kê, Alibaba là doanh nghiệp duy nhất trong nhóm các công ty có vốn hóa toàn cầu vượt 200 tỷ USD đạt mức tăng hai con số trong ngày hôm đó.
Đà tăng này tiếp tục lan sang thị trường Hồng Kông, khi Alibaba (09988.HK) đóng cửa ngày 8 tháng 7 tăng 12,21% lên 107,5 HKD, giúp vốn hóa thị trường tăng thêm khoảng 20 tỷ HKD chỉ trong một ngày. Sang ngày 9 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), sau khi thị trường Hồng Kông mở cửa, Alibaba tiếp tục bứt phá, đóng cửa ở mức 19.070,00 USD (tương đương khoảng 148 HKD), tăng 11,26%. Tính trong hai ngày liên tiếp, cổ phiếu này đã tăng hơn 17%.
Nhờ động lực từ Alibaba, chỉ số Hang Seng Tech tăng hơn 4,6% trong ngày 8 tháng 7 và tiếp tục tăng thêm 2% vào ngày 9 tháng 7. Chỉ số Nasdaq Golden Dragon China cũng ghi nhận mức tăng, với nhóm cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ đồng loạt bật mạnh—Kingsoft Cloud tăng hơn 11%, trong khi Baidu Group và JD.com đều tăng hơn 4%.
Xét về diễn biến từ đầu năm đến nay, cổ phiếu Alibaba trên sàn Hồng Kông từng giảm gần 25%. Đợt phục hồi mạnh mẽ này cho thấy tâm lý thị trường đã có sự chuyển biến lớn. Vậy động lực nào đứng sau đà tăng này? Hãy cùng phân tích toàn diện ba yếu tố then chốt thúc đẩy cổ phiếu Alibaba: kết quả vượt trội của mảng điện toán đám mây, việc tái định giá giá trị chiến lược AI, và sự cải thiện hiệu quả tổ chức.
Luận điểm thứ nhất: Mảng điện toán đám mây vượt kỳ vọng, thương mại hóa AI bước vào giai đoạn giao hàng
Yếu tố thúc đẩy trực tiếp đà tăng giá cổ phiếu đến từ dữ liệu tài chính sơ bộ quý I năm tài chính 2027 (quý kết thúc tháng 6 năm 2026) của Alibaba.
Theo báo cáo của Citi Research công bố ngày 8 tháng 7, các nhà phân tích đã nâng dự báo tổng doanh thu quý của Alibaba lên 269,8 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,9% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận ròng phi GAAP được nâng lên 27,1 tỷ nhân dân tệ, đều vượt dự báo đồng thuận của Bloomberg. Điểm sáng nổi bật là mảng điện toán đám mây—nhờ nhu cầu AI tăng mạnh, doanh thu Alibaba Cloud dự kiến tăng 45% so với cùng kỳ, đạt 48,4 tỷ nhân dân tệ, vượt xa dự báo trước đó là 40%. Nếu đạt được mức tăng trưởng này, đây sẽ là tốc độ tăng trưởng quý cao nhất trong gần 5 năm qua. Trong 5 quý gần nhất, doanh thu Alibaba Cloud đã tăng tốc từ 18% lên 26%, 34%, 36% và 38%, và quý này dự kiến đạt 45%.
Đáng chú ý hơn nữa là biên lợi nhuận cũng được cải thiện đồng thời. Biên EBITA của mảng đám mây dự kiến tăng từ khoảng 9,1% các quý trước lên 11,5%, vượt xa dự báo trước đó là 9,9%. EBITA mảng đám mây dự kiến đạt 5,57 tỷ nhân dân tệ. Sự kết hợp giữa "tăng trưởng cao + cải thiện biên lợi nhuận" này cho thấy lĩnh vực hạ tầng AI tại Trung Quốc đang bước vào giai đoạn giao hàng quy mô lớn và có lãi.
Xét về xu hướng dài hạn, điều này đã được thể hiện rõ. Trong quý IV năm tài chính 2026 (kết thúc ngày 31 tháng 3 năm 2026), doanh thu sản phẩm liên quan đến AI của Alibaba Cloud đạt 8,971 tỷ nhân dân tệ, duy trì tốc độ tăng trưởng ba con số so với cùng kỳ trong 11 quý liên tiếp. Doanh thu định kỳ hàng năm vượt 35,8 tỷ nhân dân tệ, tỷ trọng doanh thu thương mại bên ngoài lần đầu tiên vượt mốc 30%. Theo Gartner, Alibaba Cloud chiếm 32,8% thị phần IaaS tại Trung Quốc năm 2025, tăng 2,7 điểm phần trăm so với năm trước.
Jefferies công bố báo cáo nghiên cứu nhấn mạnh, nhờ nhu cầu AI tăng mạnh—bao gồm cả Model-as-a-Service (MaaS) và tăng trưởng doanh thu liên quan đến AI—Alibaba Cloud Intelligence Group sẽ là điểm sáng lớn nhất trong quý này, với doanh thu dự kiến tăng 45% so với cùng kỳ. Con số này vượt dự báo thị trường là 41% và dự báo trước đó của Jefferies là 40%. Các nhà phân tích của Jefferies cho rằng, khả năng thực thi mạnh mẽ và triển vọng tăng trưởng của Alibaba Cloud, được thúc đẩy bởi nhu cầu AI, là lý do cốt lõi thu hút dòng vốn đầu tư.
Luận điểm thứ hai: Chiến lược AI chuyển từ đầu tư sang tạo giá trị, thị trường tái định giá tài sản công nghệ
Nếu kết quả vượt trội của mảng đám mây là "kết quả", thì các nỗ lực AI hệ thống mà Alibaba triển khai trong năm qua chính là "nguyên nhân". Thị trường hiện đang tái định giá các khoản đầu tư chiến lược này.
Tháng 5 năm 2026, Chủ tịch Joe Tsai và CEO Wu Yongming của Alibaba Group đã gửi thư tới cổ đông, khẳng định mảng AI của Alibaba đã vượt qua giai đoạn đầu tư ban đầu và chính thức bước vào chu kỳ tạo ra lợi nhuận thương mại. Bức thư nhấn mạnh việc tăng cường đầu tư vào năng lực AI toàn diện, tiếp tục mở rộng hạ tầng AI và phát triển chip tự chủ, đồng thời xây dựng các sản phẩm Model-as-a-Service mạnh mẽ hơn.
Về tổ chức, ngày 8 tháng 6 năm 2026, Alibaba thông báo sáp nhập Bộ phận Mô hình lớn Tongyi và Phòng thí nghiệm Đời sống Tương lai, thành lập đơn vị kinh doanh Token Foundry, trực tiếp dưới sự giám sát của CEO Tập đoàn Wu Yongming. Đây là lần điều chỉnh tổ chức AI lớn thứ ba của Alibaba kể từ khi thành lập nhóm kinh doanh Alibaba Token Hub vào tháng 3 năm 2026 và Ủy ban Công nghệ Tập đoàn vào tháng 4. Việc thành lập Token Foundry đã nâng tầm chiến lược AI lên mức được quản lý trực tiếp bởi cấp ra quyết định cao nhất. Đồng thời, Zhou Jingren—người sáng lập hệ thống Qianwen—được bổ nhiệm làm Nhà khoa học trưởng Tập đoàn và sẽ dẫn dắt Viện Nghiên cứu AI Tương lai của Alibaba. Trưởng phòng thí nghiệm Đời sống Tương lai trước đây, Zheng Bo, đã đưa các đội HappyHorse và HappyOyster vào đơn vị kinh doanh mới.
Về sản phẩm, Alibaba đang tích hợp các dòng sản phẩm Agent, lấy công cụ AI desktop QoderWork làm nền tảng, kết hợp Agent cộng tác doanh nghiệp "Wukong" (ươm tạo từ DingTalk) và công cụ thực thi Agent MuleRun do nhóm của Chen Yusen phát triển, tạo thành một bộ sản phẩm AI thống nhất cho các kịch bản nâng cao năng suất doanh nghiệp. Ngày 23 tháng 6, Alibaba chính thức ra mắt mô hình sinh video HappyHorse-1.1, xếp thứ hai trên bảng xếp hạng Artificial Analysis (tính đến ngày 2 tháng 7) về chuyển văn bản thành video (bao gồm cả âm thanh), chỉ sau Dreamina Seedance 2.0 720p của ByteDance. Trên phạm vi toàn cầu, Alibaba Cloud công bố mở mới hoặc mở rộng các trung tâm dữ liệu tại Paris (Pháp), Johor (Malaysia), Tokyo (Nhật Bản) và Mexico, nâng tổng số vùng phủ lên 32 khu vực và 105 vùng khả dụng.
Morgan Stanley nhận định Alibaba "rất có khả năng trở thành người chiến thắng lớn nhất trong lĩnh vực AI tại Trung Quốc", nhấn mạnh Alibaba kiểm soát toàn bộ chuỗi công nghệ AI—từ chip, hạ tầng, mô hình đến ứng dụng. Nhà phân tích Liu Yang của Morgan Stanley khẳng định: "Alibaba, với năng lực AI toàn diện, là người chiến thắng lớn nhất." Citi xếp Alibaba là cổ phiếu AI Trung Quốc số 1 để đầu tư, với giá mục tiêu tại Hồng Kông là 204 HKD. Jefferies duy trì đánh giá "Mua", khẳng định Alibaba là cổ phiếu chủ đề AI hàng đầu, với giá mục tiêu tại Mỹ là 185 USD và tại Hồng Kông là 179 HKD.
Luận điểm thứ ba: Hiệu quả tổ chức cải thiện, nền tảng thương mại điện tử phục hồi biên lợi nhuận
Bên cạnh mảng đám mây và AI, lĩnh vực cốt lõi là thương mại điện tử của Alibaba cũng đang cho thấy những dấu hiệu cải thiện biên lợi nhuận, tạo thành trụ cột thứ ba hỗ trợ đà tăng giá cổ phiếu.
Taobao Flash Sale (mảng bán lẻ tức thời) đang thu hẹp thua lỗ nhanh hơn kỳ vọng thị trường. Dữ liệu dự báo cho thấy khoảng cách lỗ trên mỗi đơn hàng so với đối thủ tiếp tục giảm, giá trị đơn hàng trung bình tăng dần theo quý, và thị phần vẫn ổn định dù mức trợ giá giảm. Điều này cho thấy Flash Sale đã vượt qua giai đoạn chi tiêu mạnh để tăng trưởng, hiệu quả kinh tế trên mỗi đơn hàng nhiều khả năng sẽ tiếp tục cải thiện.
Báo cáo của Citi cho biết, do nhu cầu tiêu dùng yếu và doanh thu bị hoàn lại trong lễ hội mua sắm 6.18, doanh thu quản lý khách hàng (CMR) dự kiến giảm 8,7% so với cùng kỳ, còn 81,5 tỷ nhân dân tệ, nhưng EBITA thương mại điện tử Trung Quốc tổng thể dự kiến vẫn ổn định. Jefferies dự báo EBITA tổng thể của Alibaba quý I đạt khoảng 26 tỷ nhân dân tệ, vượt kỳ vọng thị trường là 24 tỷ, cho rằng các yếu tố vĩ mô bất lợi và tâm lý tiêu dùng yếu đã được phản ánh vào giá cổ phiếu.
Về tổ chức, đầu tháng 7 năm 2026, mảng chuỗi cung ứng nội địa của Cainiao được sáp nhập vào Tập đoàn Taotian và tích hợp vào đơn vị kinh doanh thương mại điện tử Trung Quốc của Alibaba. Điều chỉnh này giúp năng lực chuỗi cung ứng nội địa được tích hợp hoàn toàn vào đơn vị thương mại điện tử, đạt được sự tích hợp dọc giữa khâu tiêu dùng đầu vào và vận hành logistics. Các nhà phân tích nhận định, động thái này nhằm tinh gọn hoạt động và tập trung nguồn lực cho mảng thương mại điện tử cốt lõi.
Về phía các tổ chức đánh giá, Chứng khoán Zhongtai dự báo doanh thu của Alibaba trong các năm tài chính 2027 đến 2029 sẽ đạt 1,14 nghìn tỷ, 1,28 nghìn tỷ và 1,42 nghìn tỷ nhân dân tệ; lợi nhuận ròng điều chỉnh lần lượt đạt 93 tỷ, 135,7 tỷ và 170 tỷ nhân dân tệ.
Kết luận
Đà tăng giá cổ phiếu Alibaba không đơn thuần là sự phục hồi do tâm lý, mà là sự xác nhận đồng thời của ba luận điểm then chốt: mảng điện toán đám mây chứng minh thương mại hóa AI đang tăng tốc với mức tăng trưởng 45% cùng biên lợi nhuận cải thiện; các khoản đầu tư chiến lược đang chuyển hóa thành kết quả thực tế, từ việc thành lập đơn vị Token Foundry đến việc làm chủ chuỗi công nghệ AI toàn diện; và nền tảng thương mại điện tử phục hồi biên lợi nhuận nhờ hiệu quả tổ chức tăng lên, thua lỗ mảng Flash Sale thu hẹp.
Citi, Jefferies, Morgan Stanley, Zhongtai Securities cùng nhiều tổ chức khác đã công bố báo cáo trong tuần này, nâng dự báo lợi nhuận hoặc duy trì xếp hạng tích cực. Lý luận định giá của thị trường đối với Alibaba đang chuyển từ "khung công ty thương mại điện tử" sang "khung nền tảng công nghệ AI + đám mây". Quá trình chuyển đổi này mới chỉ bắt đầu.
FAQ
Q1: Động lực cốt lõi nào thúc đẩy đà tăng giá cổ phiếu Alibaba gần đây?
Yếu tố trực tiếp là dữ liệu sơ bộ quý I năm tài chính 2027 vượt kỳ vọng—doanh thu Alibaba Cloud dự kiến tăng 45% so với cùng kỳ, đạt 48,4 tỷ nhân dân tệ, biên EBITA tăng từ 9,1% lên 11,5%, đều vượt xa dự báo thị trường. Taobao Flash Sale cũng thu hẹp thua lỗ nhanh hơn dự kiến, hỗ trợ phục hồi lợi nhuận thương mại điện tử tổng thể.
Q2: Ý nghĩa của mức tăng trưởng doanh thu 45% của Alibaba Cloud là gì?
Mức tăng 45% là bước nhảy vọt so với kỳ vọng thị trường trước đó là 40%, đồng thời là tốc độ tăng trưởng quý cao nhất trong gần 5 năm. Doanh thu sản phẩm liên quan đến AI đạt 8,971 tỷ nhân dân tệ trong quý, duy trì tăng trưởng ba con số 11 quý liên tiếp, lần đầu tiên doanh thu AI chiếm hơn 30% tổng doanh thu đám mây. Thị trường xem đây là tín hiệu quan trọng cho thấy thương mại hóa AI đang chuyển từ giai đoạn đầu tư sang giai đoạn tạo giá trị.
Q3: Alibaba đã triển khai những sáng kiến AI cụ thể nào?
Tháng 6 năm 2026, Alibaba thành lập đơn vị kinh doanh Token Foundry dưới sự giám sát trực tiếp của CEO Wu Yongming; tích hợp QoderWork, Wukong và MuleRun để xây dựng bộ sản phẩm AI Agent dành cho doanh nghiệp; ra mắt mô hình sinh video HappyHorse-1.1; mở rộng vùng phủ trung tâm dữ liệu toàn cầu lên 32 khu vực và 105 vùng khả dụng.
Q4: Các tổ chức đánh giá triển vọng Alibaba ra sao?
Citi xếp Alibaba là cổ phiếu AI Trung Quốc số 1 để đầu tư, với giá mục tiêu tại Hồng Kông là 204 HKD. Morgan Stanley nhận định Alibaba "rất có khả năng trở thành người chiến thắng lớn nhất trong lĩnh vực AI tại Trung Quốc". Jefferies duy trì đánh giá "Mua", với giá mục tiêu tại Mỹ là 185 USD và tại Hồng Kông là 179 HKD.
Q5: Diễn biến thị trường tiền mã hóa hiện tại có liên quan gì đến đà tăng của Alibaba?
Ngày 9 tháng 7 (giờ Bắc Kinh), Bitcoin giao dịch ở mức 62.198 USD, giảm 2,19% trong 24 giờ, Ethereum ở mức 1.740 USD, giảm 2,10%. Trong bối cảnh rủi ro địa chính trị đẩy giá dầu tăng và áp lực chung lên tài sản rủi ro, thị trường đang ưu tiên những tài sản có logic tăng trưởng rõ ràng—thương mại hóa AI của Alibaba chính là yếu tố mang lại sự chắc chắn này.
