Trong tuần đầu tiên của tháng 7 năm 2026, Chỉ số Đô la Mỹ (DXY) đã ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất kể từ tháng 4. Vào thứ Sáu, ngày 3 tháng 7, DXY đóng cửa ở mức 100,87, giảm 0,01% sau cú giảm hôm thứ Năm và kết thúc tuần với mức giảm 0,48%. Đây là mức giảm tuần sâu nhất kể từ đầu tháng 4 và cũng là hiệu suất tệ nhất trong vòng 12 tuần. Đến thứ Hai, ngày 6 tháng 7, trong phiên giao dịch châu Á, DXY dao động quanh mức 100,90, tiếp tục duy trì ở đáy hai tuần.
Trong khi đó, tỷ giá USD/JPY biến động quanh mức 161,50, sau khi chạm ngưỡng 162,84 vào tuần trước—mức thấp nhất kể từ năm 1986. Đồng yên hiện giao dịch gần đáy 40 năm và thị trường đang đặc biệt cảnh giác trước khả năng chính phủ Nhật Bản sẽ can thiệp trở lại.
Động lực chính khiến đồng đô la suy yếu gần đây là báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (Nonfarm Payrolls) của Mỹ tháng 6, được công bố ngày 2 tháng 7. Số lượng việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 57.000, thấp hơn rất nhiều so với dự báo đồng thuận là 115.000—chỉ bằng chưa đầy một nửa kỳ vọng. Dữ liệu này đã làm thay đổi căn bản định giá thị trường về lộ trình tăng lãi suất ngắn hạn của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed).
Câu hỏi đặt ra là: Khi DXY phá vỡ mốc 101 và ghi nhận mức giảm tuần lớn nhất trong nhiều tháng, liệu đây chỉ là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật trong xu hướng tăng hiện tại, hay là sự đảo chiều thực sự của chu kỳ mạnh của đồng đô la? Đối với thị trường tiền mã hóa, liệu sự suy yếu của đồng đô la có mở ra một cửa sổ vĩ mô mới? Bài viết này sẽ phân tích tình hình từ bốn góc độ: dữ liệu việc làm, chênh lệch lãi suất, yếu tố kỹ thuật và sự lan tỏa qua các loại tài sản.
Bất ngờ từ Nonfarm Payrolls: Kỳ vọng lãi suất bị viết lại chỉ sau một đêm
Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 đã gây sốc cho đồng đô la cả về "số lượng" lẫn "chất lượng".
Về số lượng, mức tăng 57.000 việc làm mới không chỉ thấp hơn kỳ vọng thị trường là 115.000, mà còn thấp hơn nhiều so với các kỳ trước. Đáng chú ý hơn, số liệu hai tháng trước đó cũng bị điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 việc làm. Điều này cho thấy sự hạ nhiệt của thị trường lao động Mỹ không phải là hiện tượng nhất thời trong tháng 6, mà là một xu hướng kéo dài.
Về cấu trúc, số việc làm trong ngành giải trí và khách sạn giảm 61.000, trở thành lực cản chính. Đây là lĩnh vực chỉ báo cho dịch vụ tiêu dùng tại Mỹ, và sự co lại này phản ánh đà tiêu dùng đang suy yếu. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,3% xuống 4,2%, chạm đáy một năm. Tuy nhiên, sự cải thiện này chủ yếu do tỷ lệ tham gia lực lượng lao động giảm 0,3 điểm phần trăm, còn 61,5%, chứ không phải do thị trường việc làm thực sự thắt chặt hơn. Sự khác biệt giữa hai phương pháp khảo sát—bảng lương phi nông nghiệp lấy từ doanh nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp lấy từ hộ gia đình—khiến "thị trường lao động hạ nhiệt" và "tỷ lệ thất nghiệp cải thiện" có thể cùng tồn tại, nhưng điều sau không phủ nhận điều trước.
Sau khi dữ liệu được công bố, công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất Fed giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 tăng lên 82,4%, trong khi khả năng tăng 25 điểm cơ bản giảm xuống còn 17,6%. Đến tháng 12, xác suất giữ nguyên lãi suất là 23,5%, và xác suất cộng dồn cho một đợt tăng 25 điểm cơ bản là 45,6%. Trước khi có dữ liệu, thị trường đã định giá xác suất tăng lãi suất thêm trong năm là hơn 77%.
Chỉ một báo cáo Nonfarm Payrolls đã dẫn đến việc định giá lại toàn bộ đường cong tăng lãi suất. Đây chính là logic nền tảng khiến DXY giảm 0,48% trong tuần—kỳ vọng lãi suất là điểm tựa cho định giá tỷ giá, và khi điểm tựa này dịch chuyển, biên độ định giá của đồng đô la cũng phải hiệu chỉnh lại.
Yên Nhật gần đáy 40 năm: Nguy cơ can thiệp và cuộc giằng co trong giao dịch chênh lệch lãi suất
Trong bối cảnh đồng đô la suy yếu trên diện rộng, diễn biến của đồng yên xứng đáng được chú ý đặc biệt. USD/JPY đã chạm mức 162,84 vào tuần trước, mức thấp nhất kể từ năm 1986, sau đó phục hồi về vùng 161,50–162,00 vào thứ Hai, đánh dấu ngày tăng thứ hai liên tiếp.
Nguyên nhân gốc rễ khiến đồng yên liên tục suy yếu là do chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật ở mức cực đoan. Tháng 6 vừa qua, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất chính sách lên 1,00%, cao nhất kể từ năm 1995, trong khi Fed vẫn giữ lãi suất mục tiêu trong khoảng 3,5%–3,75%. Khoảng cách hơn 250 điểm cơ bản này tiếp tục thúc đẩy dòng vốn giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) rời khỏi yên và chuyển sang tài sản đô la.
Tuy nhiên, việc đồng yên tiến sát đáy 40 năm đã khiến chính quyền Nhật Bản có phản ứng mạnh mẽ. Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama tuyên bố hôm thứ Sáu rằng các quan chức sẵn sàng hành động thích hợp để đối phó biến động tỷ giá. Chánh văn phòng Nội các Minoru Kihara cũng nhấn mạnh chính phủ đang theo dõi sát thị trường ngoại hối và sẵn sàng can thiệp khi cần thiết. Ngoài ra còn xuất hiện tin đồn chưa xác thực về việc can thiệp.
Đa số các tổ chức vẫn hoài nghi về hiệu quả lâu dài của các biện pháp can thiệp. Nhóm chiến lược gia của OCBC nhận định rủi ro can thiệp chủ yếu gây biến động và điều chỉnh tạm thời, chứ khó đảo ngược xu hướng USD/JPY. "Nếu không có sự thay đổi căn bản về bối cảnh vĩ mô, các cảnh báo bằng lời nói hay can thiệp trực tiếp khó có thể thay đổi hướng đi tổng thể của cặp tỷ giá này." Ông Marc Chandler, Giám đốc chiến lược thị trường toàn cầu tại Bannockburn Global Forex, quan sát thấy các quỹ lớn đang mua quyền chọn bán đô la ngắn hạn trên thị trường phái sinh để phòng ngừa rủi ro can thiệp với các vị thế mua đô la.
Tình thế hiện tại của đồng yên thực chất là câu chuyện "chênh lệch lãi suất lớn hơn sức mạnh can thiệp". Khi chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật vẫn duy trì ở mức hiện tại, nền tảng yếu của đồng yên khó có thể bị phá vỡ—ngay cả khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản can thiệp, họ cũng chỉ có thể "làm chậm đà mất giá", chứ không thể "đảo ngược xu hướng".
Yếu tố kỹ thuật DXY: Vùng hỗ trợ then chốt chịu áp lực
Xét về mặt kỹ thuật, DXY đang ở thời điểm then chốt.
DXY đã lùi về kiểm tra lại đỉnh tháng 3 gần vùng 100,60—mốc cần giữ vững để duy trì xu hướng kỹ thuật tích cực. Hỗ trợ tiếp theo nằm gần 100,36, sau đó là mốc tâm lý 100,00. Kháng cự ban đầu ở quanh 101,05, tiếp đến là 101,19 và 101,43.
Theo các điểm xoay (pivot point) hàng ngày, điểm xoay của DXY là 100,82, với biên hỗ trợ/kháng cự tối đa từ 100,261 đến 101,431. Giá đóng cửa hiện tại 100,87 nằm ngay sát điểm xoay—một "điểm quyết định" kinh điển.
Đáng chú ý, dù giảm mạnh trong tuần, DXY vẫn nằm trong kênh tăng trung hạn. Chỉ báo RSI 14 ngày ở mức 54,2, nhỉnh hơn mức trung tính, cho thấy động lượng tăng vẫn chiếm ưu thế nhưng chưa vào vùng quá mua. Nói cách khác, các tín hiệu kỹ thuật cho thấy xu hướng tăng trung hạn của đồng đô la vẫn được giữ vững; nhịp điều chỉnh hiện tại phù hợp với "điều chỉnh trong xu hướng tăng" hơn là "đảo chiều xu hướng".
Tuy nhiên, tâm điểm thị trường tuần này sẽ chuyển sang biên bản họp Fed tháng 6. Nhóm chiến lược gia của Commonwealth Bank of Australia chỉ ra rằng, với phát biểu trước đây của Chủ tịch Fed Kevin Walsh về việc ngân hàng trung ương cung cấp quá nhiều định hướng, biên bản lần này có thể sẽ ngắn hơn hoặc ít thông tin hơn thường lệ. Nếu biên bản không phát đi tín hiệu đủ "diều hâu", đồng đô la có thể chịu thêm áp lực giảm.
Lan tỏa của đồng đô la yếu: Vàng, Bitcoin và khẩu vị rủi ro
Nhóm hưởng lợi rõ nhất từ sự suy yếu của đồng đô la là vàng. Giá vàng giao ngay suýt chạm 4.200 USD/oz vào thứ Sáu tuần trước, đóng cửa tăng 1,18% lên 4.175,7 USD/oz, chấm dứt chuỗi 4 tuần giảm liên tiếp và ghi nhận tuần tăng giá. Bạc cũng tăng mạnh, thêm 2,28% lên 62,37 USD/oz. Phân tích của TradingKey cho rằng đà hồi phục của vàng không chỉ do nhu cầu trú ẩn, mà chủ yếu do thị trường định giá lại lộ trình lãi suất thực—kỳ vọng tăng lãi suất hạ nhiệt → lãi suất thực giảm → chi phí cơ hội nắm giữ vàng thấp hơn, đúng theo chuỗi truyền dẫn kinh điển.
Trên thị trường tiền mã hóa, Bitcoin có diễn biến phục hồi giằng co cuối tuần, giữ vững trên 63.000 USD. Ngày 6 tháng 7, Bitcoin tăng lên 63.148 USD, tăng 0,70% trong 24 giờ và 6,09% trong tuần. Ethereum yếu hơn, giao dịch quanh 1.780 USD. Dữ liệu trên nền tảng Gate cho thấy Ethereum ở mức 1.783 USD, tăng 0,22% trong 24 giờ, dao động trong khoảng 1.751–1.800,6 USD.
Do thị trường chứng khoán Mỹ nghỉ lễ Quốc khánh 3 tháng 7, các tài sản rủi ro truyền thống thiếu động lực, khiến giao dịch tiền mã hóa trầm lắng. Tuy nhiên, Bitcoin không ghi nhận áp lực bán tháo, cho thấy tâm lý ngắn hạn đã ổn định.
Dù vậy, áp lực trung hạn đối với tài sản tiền mã hóa vẫn còn. Bitcoin đối mặt với dòng vốn ETF bị rút ra, tiến trình pháp lý chậm và dòng tiền chuyển dịch sang tài sản AI. ETF giao ngay Ethereum đã có 7 tuần liên tiếp bị rút ròng, các tổ chức giảm vị thế và dòng vốn dài hạn hạn chế. Citi đã hạ mục tiêu 12 tháng của ETH xuống 2.240 USD, với kịch bản tiêu cực ở 1.094 USD. Tỷ lệ ETH/BTC vẫn ở vùng đáy năm, dòng vốn ưu tiên Bitcoin và Ethereum chưa thể hiện sức mạnh độc lập rõ nét.
Xét về phân bổ tài sản, đồng đô la yếu thực sự tạo lực đẩy ngắn hạn cho các tài sản định giá bằng đô la như vàng và Bitcoin. Tuy nhiên, mức độ bền vững và quy mô hưởng lợi phụ thuộc vào việc đồng đô la yếu là biến động ngắn hạn hay thay đổi cấu trúc—đưa chúng ta trở lại câu hỏi cốt lõi.
Điều chỉnh hay đảo chiều: Quan điểm trái chiều từ các tổ chức
Các tổ chức tài chính đang chia rẽ về triển vọng đồng đô la hiện tại.
Nhóm lạc quan (duy trì quan điểm tăng giá đô la) coi nhịp điều chỉnh hiện tại là một pha điều chỉnh trong xu hướng tăng. Các nhà phân tích OCBC giữ quan điểm đồng đô la sẽ tăng nhẹ 2%–3% trong nửa cuối năm 2026. Lập luận của họ: tỷ lệ thất nghiệp giảm cho thấy thị trường lao động vẫn thắt chặt, hỗ trợ lập trường "diều hâu" của Fed. Kinh tế trưởng Luo Wei của Fubon Financial dự báo DXY sẽ dao động mạnh trong vùng 99–102. UBS cũng nâng dự báo đồng đô la, cho rằng đồng bạc xanh sẽ chiếm ưu thế trên thị trường ngoại hối nửa cuối năm 2026.
Nhóm thận trọng cho rằng dữ liệu việc làm tiếp tục yếu có thể buộc Fed phải điều chỉnh chính sách. Chứng khoán Bảo Việt Trung Quốc nhấn mạnh mức tăng Nonfarm Payrolls tháng 6 chỉ 57.000, thấp xa kỳ vọng, chủ yếu do lĩnh vực giải trí và khách sạn yếu. Nếu các chỉ số kinh tế tiếp theo tiếp tục gây thất vọng, đồng đô la có thể chịu thêm áp lực giảm. Ông Karl Steiner, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của SEB, nhận xét: "Nếu đồng đô la còn giảm nữa, tôi cũng không ngạc nhiên."
Xét về định giá hợp đồng tương lai lãi suất, kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất trong năm nay đã giảm nhưng chưa biến mất—khả năng tăng tổng cộng 25 điểm cơ bản đến tháng 12 vẫn ở mức 45,6%. Điều này cho thấy thị trường đang định giá kịch bản "tăng lãi suất bị trì hoãn chứ chưa bị hủy", chứ không phải "chu kỳ tăng lãi suất đã kết thúc".
Kết luận
Việc DXY thủng mốc 101 và ghi nhận tuần giảm sâu nhất kể từ tháng 4 thực sự đã khiến các dự báo về đồng đô la cần được xem xét lại. Tuy nhiên, nhận định đây là "đảo chiều xu hướng" chỉ dựa trên một tuần giảm giá có thể là quá sớm.
Về cơ bản, dữ liệu Nonfarm yếu trong tháng 6 đã làm giảm áp lực Fed phải tăng lãi suất trong ngắn hạn, nhưng tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp 4,2% và lạm phát lõi dai dẳng cho thấy Fed còn lâu mới chuyển sang nới lỏng. Xét về kỹ thuật, DXY vẫn nằm trong kênh tăng, hỗ trợ tại 100,60 chưa bị phá vỡ. Về phía các tổ chức, các ngân hàng lớn vẫn dự báo đồng đô la sẽ mạnh hoặc biến động mạnh trong nửa cuối năm 2026.
Do đó, nhận định hợp lý hơn là: Sự suy yếu hiện tại của đồng đô la là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật đáng kể do một dữ liệu đơn lẻ (Nonfarm Payrolls) gây ra, chứ chưa phải kết thúc chu kỳ mạnh của đồng bạc xanh. Yếu tố quyết định xu hướng sẽ là dữ liệu lạm phát sắp tới, tín hiệu chính sách từ cuộc họp FOMC cuối tháng 7 của Fed và diễn biến địa chính trị Trung Đông.
Đối với thị trường tiền mã hóa, cửa sổ vĩ mô do đồng đô la yếu mở ra ngắn hạn rất đáng theo dõi, nhưng các yếu tố nền tảng như dòng vốn ETF, tiến trình pháp lý, phát triển hệ sinh thái mới là động lực quyết định cho xu hướng trung hạn của Bitcoin và Ethereum. Khi triển vọng đồng đô la chưa rõ ràng, nhà đầu tư nên xem môi trường hiện tại là "giai đoạn biến động cao" hơn là khởi đầu một xu hướng mới.
Câu hỏi thường gặp
Câu 1: Nguyên nhân chính khiến DXY thủng mốc 101 là gì?
Yếu tố kích hoạt trực tiếp là báo cáo Nonfarm Payrolls tháng 6 của Mỹ công bố ngày 2 tháng 7, thấp hơn rất nhiều so với kỳ vọng—chỉ có 57.000 việc làm mới, chưa bằng một nửa dự báo đồng thuận là 115.000. Sau công bố, kỳ vọng thị trường về việc Fed tăng lãi suất ngắn hạn đã hạ nhiệt nhanh chóng. Công cụ CME FedWatch cho thấy xác suất tăng lãi suất trong tháng 7 giảm xuống còn 17,6%. Kỳ vọng lãi suất giảm đã gây áp lực trực tiếp lên đồng đô la, khiến DXY giảm 0,48% trong tuần—mức giảm tuần sâu nhất kể từ tháng 4.
Câu 2: Vì sao đồng yên vẫn ở gần đáy 40 năm dù đồng đô la suy yếu?
Sự yếu đi kéo dài của đồng yên xuất phát từ chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật cực lớn—lãi suất Fed vẫn ở mức 3,5%–3,75%, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ vừa nâng lên 1,00%. Khoảng cách hơn 250 điểm cơ bản tiếp tục thúc đẩy dòng vốn carry trade rời khỏi yên. Dù các quan chức Nhật liên tục cảnh báo can thiệp, hầu hết tổ chức cho rằng nếu không có thay đổi căn bản về vĩ mô, can thiệp chỉ gây biến động ngắn hạn, khó đảo ngược xu hướng yếu của đồng yên.
Câu 3: Đồng đô la yếu có ý nghĩa gì với tài sản tiền mã hóa?
Đồng đô la yếu thường có lợi cho các tài sản định giá bằng đô la. Bitcoin đã giữ trên 63.000 USD trong giai đoạn đồng đô la giảm, vàng cũng vượt 4.170 USD. Tuy nhiên, xu hướng trung hạn của tiền mã hóa vẫn phụ thuộc vào các yếu tố nội tại—Bitcoin đối mặt áp lực rút vốn ETF, còn ETF giao ngay Ethereum đã bị rút ròng 7 tuần liên tiếp. Sự suy yếu của đồng đô la chỉ tạo cửa sổ vĩ mô tạm thời, chưa đủ điều kiện để hình thành xu hướng bền vững.
Câu 4: Các vùng hỗ trợ và kháng cự quan trọng tiếp theo của DXY là gì?
Hỗ trợ hiện tại của DXY là 100,60 (đỉnh tháng 3), tiếp theo là 100,36 và 100,00. Kháng cự ban đầu ở 101,05, sau đó là 101,19 và 101,43. Điểm xoay hàng ngày là 100,82. Tuần này, biên bản họp Fed tháng 6 sẽ là yếu tố chính định hướng ngắn hạn.
Câu 5: Sự suy yếu hiện tại của đồng đô la là điều chỉnh kỹ thuật hay đảo chiều xu hướng?
Khả năng cao đây là nhịp điều chỉnh kỹ thuật hơn là đảo chiều xu hướng. Về kỹ thuật, DXY vẫn nằm trong kênh tăng, cấu trúc tăng giá chưa bị phá vỡ. Về phía tổ chức, các đơn vị lớn như OCBC và Fubon Financial vẫn dự báo đồng đô la sẽ mạnh hoặc biến động mạnh trong nửa cuối năm 2026. Hướng đi thực sự sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát sắp tới, tín hiệu từ cuộc họp FOMC tháng 7 và diễn biến địa chính trị.
