Vào ngày 13 tháng 7 theo giờ miền Đông Hoa Kỳ, cổ phiếu ngành bán dẫn Mỹ đã trải qua một đợt bán tháo trên diện rộng.
Chỉ số Dow Jones Industrial Average giảm 138,31 điểm, đóng cửa ở mức 52.498,70 điểm, tương đương mức giảm 0,26%. S&P 500 mất 59,92 điểm, xuống còn 7.515,47 điểm, giảm 0,79%. Nasdaq Composite lao dốc 408,43 điểm, kết phiên ở 25.873,18 điểm, giảm 1,55%. Cả ba chỉ số lớn đều đóng cửa trong sắc đỏ, nhưng chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) mới là bên thua lỗ nặng nhất—giảm mạnh 4,78% chỉ trong một ngày, xuống còn 12.347,78 điểm, ghi nhận mức giảm sâu nhất trong thời gian gần đây.
Xét theo từng mã cổ phiếu, nhóm chip nhớ là bên chịu tác động mạnh nhất. SanDisk (SNDK) lao dốc 241,95 USD, tương đương mức giảm 12,63%, đóng cửa ở 1.673,97 USD với khối lượng giao dịch khổng lồ 23,315 tỷ USD—xếp thứ ba về giá trị giao dịch trong toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ. Chứng chỉ lưu ký tại Mỹ (ADR) của SK Hynix giảm sốc 9,32% chỉ trong phiên giao dịch thứ hai, đóng cửa ở 152,35 USD và gần như xóa sạch mức tăng 13,1% trong ngày chào sàn. Micron Technology giảm 4,32%, Western Digital mất 4,64%, Seagate Technology lao dốc 5,46%. Intel giảm hơn 6%, AMD mất trên 4%, còn NVIDIA giảm 3,52%.
Đợt bán tháo mạnh này diễn ra ngay sau một chuỗi tăng giá chưa từng có trong ngành bán dẫn. Kể từ đỉnh lịch sử vào tháng 6, SOX đã giảm hơn 15%, nhưng vẫn tăng khoảng 75% tính từ đầu năm đến nay. SanDisk từng ghi nhận mức tăng 3.531,96% trong 52 tuần. Đà tăng phi mã trước đó khiến bất kỳ nhịp điều chỉnh nào cũng đều dấy lên nghi ngại sâu sắc trên thị trường về việc liệu "siêu chu kỳ lưu trữ AI" đã kết thúc hay chưa.
Ba Lực Ép: Vì Sao Cổ Phiếu Bán Dẫn Đột Ngột Lao Dốc?
Đợt bán tháo ngày 13 tháng 7 không xuất phát từ một nguyên nhân đơn lẻ, mà là hệ quả của ba áp lực chồng lấn: vĩ mô, địa chính trị và yếu tố nội tại ngành.
Lực ép thứ nhất: Fed phát đi tín hiệu diều hâu rõ ràng nhất từ trước đến nay. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Christopher Waller đã đưa ra tín hiệu diều hâu rõ ràng nhất trong một bài phát biểu công khai vào thứ Hai. Ông cho biết nếu dữ liệu lạm phát lõi công bố trong tuần này tiếp tục "nóng", thì "Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ cần cân nhắc siết chặt chính sách tiền tệ trong thời gian tới". Waller đặc biệt nhấn mạnh các yếu tố như thuế quan, giá năng lượng và nhu cầu xây dựng hạ tầng AI là những động lực chính thúc đẩy lạm phát.
Lập trường này lập tức khiến thị trường điều chỉnh lại kỳ vọng về lãi suất. Sau phát biểu của Waller, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng hơn 5,2 điểm cơ bản lên 4,6156%; lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng khoảng 7 điểm cơ bản lên 4,2773%. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 7 đã tăng vọt từ 26% một tuần trước lên 41%, thậm chí một số nhà giao dịch còn định giá gần 50% khả năng này.
Đối với nhóm cổ phiếu tăng trưởng công nghệ—vốn dựa nhiều vào dòng tiền tương lai chiết khấu để định giá—mỗi lần kỳ vọng lãi suất tăng đều trực tiếp làm giảm hệ số định giá. Dù các doanh nghiệp chip nhớ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhờ nhu cầu AI, giá cổ phiếu của họ lại cực kỳ nhạy cảm với biến động lãi suất do kỳ vọng tương lai cao—cao hơn nhiều so với nhóm cổ phiếu giá trị.
Lực ép thứ hai: Căng thẳng địa chính trị Trung Đông leo thang đột ngột. Cùng ngày với bài phát biểu của Waller, căng thẳng Mỹ-Iran bùng phát. Tổng thống Trump thông báo tái áp đặt phong tỏa các cảng của Iran, và lực lượng Mỹ bắt đầu thực thi phong tỏa trên biển từ 20:00 GMT ngày 14 tháng 7. Tờ New York Times đưa tin Trump đã chính thức thông báo cho Quốc hội về việc nối lại xung đột với Iran.
Giá dầu quốc tế tăng vọt—hợp đồng tương lai dầu WTI tăng 9,42% lên 78,14 USD/thùng; dầu Brent tăng 9,59% lên 83,30 USD/thùng. Rủi ro địa chính trị tác động kép lên cổ phiếu công nghệ: giá dầu tăng đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, củng cố lập luận Fed tăng lãi suất; đồng thời tâm lý phòng thủ khiến dòng tiền rút khỏi nhóm bán dẫn biến động mạnh, chuyển sang các nhóm phòng thủ như năng lượng—trong đó ExxonMobil tăng hơn 4% và Chevron tăng trên 3%.
Lực ép thứ ba: Tranh cãi về hiệu quả đầu tư AI gia tăng. Trước đây, logic thị trường khá đơn giản—AI tăng trưởng bùng nổ đồng nghĩa với nhu cầu chip không giới hạn, kéo giá cổ phiếu bán dẫn tăng không ngừng. Tuy nhiên, hiện các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn đang đẩy mạnh tự phát triển chip giá rẻ, khiến quyền lực định giá của các hãng bán dẫn suy giảm. Doanh nghiệp bắt đầu thảo luận về tốc độ và hiệu quả đầu tư AI, và thị trường tin rằng tăng trưởng đầu tư AI đang bước vào giai đoạn chững lại ban đầu.
Bà Lisa Shalett, Giám đốc Đầu tư Morgan Stanley Wealth Management, cảnh báo cổ phiếu bán dẫn "rõ ràng đang bị mua quá mức", chỉ ra quyền lực định giá hạn chế của các hãng chip và giá cổ phiếu có thể đã tăng quá xa so với thực tế chi tiêu AI. Ông Mike Wilson cùng công ty cũng cho rằng cổ phiếu chip có thể giảm 30% đến 40%.
Dữ liệu từ LSEG Lipper cho thấy trong tuần kết thúc ngày 24 tháng 6, các quỹ đầu tư theo dõi cổ phiếu bán dẫn Mỹ ghi nhận dòng vốn rút ròng khoảng 11 tỷ USD—mức cao kỷ lục trong thế kỷ này. Hai tuần trước đó, các quỹ này lại hút ròng khoảng 12 tỷ USD, cho thấy tâm lý thị trường cực kỳ biến động.
Vì Sao Chip Nhớ Là Bên Thua Lỗ Nặng Nhất
SanDisk và SK Hynix ghi nhận mức giảm sâu hơn các cổ phiếu bán dẫn khác, mỗi bên vì những lý do riêng.
SanDisk: Thách thức định giá cho chu kỳ NAND. Đà tăng của SanDisk dựa trên câu chuyện dung lượng dữ liệu AI trên máy chủ tăng vọt sẽ thúc đẩy nhu cầu SSD doanh nghiệp. Hiện nhà đầu tư lo ngại hai vấn đề: liệu giá chip nhớ tăng đã được phản ánh hết vào giá cổ phiếu hay chưa, và liệu tăng trưởng lợi nhuận có bền vững không.
Tính từ đầu năm, SanDisk từng tăng hơn 600%, còn mức tăng trong 52 tuần lên tới 3.531,96%. Khi đã tăng quá mạnh, chỉ cần tín hiệu lợi nhuận không đạt kỳ vọng là cổ phiếu sẽ điều chỉnh sâu. Dù Citi vẫn giữ mục tiêu giá 2.500 USD và Evercore ISI nâng mục tiêu từ 1.400 lên 3.100 USD, các mức nâng này lại càng cho thấy định giá đã lên rất cao.
SK Hynix: Triển vọng lợi nhuận bị hạ dưới các hợp đồng giá dài hạn. SK Hynix ADR vừa hoàn tất niêm yết trên Nasdaq ngày 10 tháng 7, huy động được 2,65 tỷ USD—là đợt IPO lớn nhất của một doanh nghiệp nước ngoài tại Mỹ. Tuy nhiên, sự hưng phấn từ IPO chỉ kéo dài đúng một phiên.
Bà Minsook Chae, chuyên gia phân tích tại Korea Investment & Securities, công bố báo cáo dự báo lợi nhuận hoạt động quý mới nhất của SK Hynix có thể thấp hơn kỳ vọng thị trường 8%, do doanh thu từ bộ nhớ băng thông cao (HBM) chiếm tỷ trọng lớn, mà giá lại bị ràng buộc bởi hợp đồng cung ứng dài hạn và tăng chậm hơn chip truyền thống. Giá HBM bình quân có thể tăng thấp hơn kỳ vọng, và các dòng DRAM lai, DRAM số lượng lớn cũng có xu hướng tương tự.
Cùng lúc đó, cổ phiếu SK Hynix niêm yết tại Hàn Quốc giảm sốc 15,37% trong ngày, ghi nhận phiên giảm mạnh nhất lịch sử, kéo chỉ số KOSPI giảm 9% và kích hoạt cơ chế ngắt mạch thị trường. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 1,7 nghìn tỷ won (tương đương 1,1 tỷ USD) cổ phiếu KOSPI, chủ yếu là SK Hynix.
Chuyên gia phân tích Hebe Chen của Vantage Global Prime chia sẻ với Bloomberg hôm thứ Hai: "SK Hynix hiện đang trải qua giai đoạn ‘say xỉn’ sau cơn phấn khích dopamine—sự hưng phấn từng đẩy giá cổ phiếu lên cao đang dần nhường chỗ cho kỳ vọng thực tế khắt khe hơn."
Ông Chan H Lee, đối tác điều hành tại quỹ phòng hộ Petra Capital Management ở Seoul, nhận xét: "Đợt phát hành ADR rất thành công, nhưng phần lớn yếu tố tích cực đã được phản ánh vào giá. Đà giảm hôm thứ Hai chủ yếu là phản ứng ‘bán khi có tin tốt’ và chốt lời, hơn là do thay đổi về cơ bản."
Siêu Chu Kỳ Bán Dẫn AI Đã Kết Thúc?
Đây là câu hỏi cần được cân nhắc kỹ lưỡng. Các bằng chứng hiện tại thiên về kịch bản "điều chỉnh định giá" hơn là "đảo chiều xu hướng".
Động lực dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Các tập đoàn công nghệ lớn vẫn tiếp tục đầu tư vào trung tâm dữ liệu, cụm GPU và hạ tầng AI. Morgan Stanley dự báo tổng vốn đầu tư (capex) cho đám mây toàn cầu sẽ đạt 735 tỷ USD vào năm 2026, tăng khoảng 60% so với cùng kỳ năm trước và là năm tăng mạnh thứ ba liên tiếp. Alphabet dự kiến capex năm 2026 sẽ nhảy vọt lên 175–185 tỷ USD.
TSMC (TSM) sẽ công bố kết quả kinh doanh quý II vào ngày 16 tháng 7, với doanh thu tháng 6 tăng 68% so với cùng kỳ. Công ty từng cho biết capex năm nay sẽ tiến sát 56 tỷ USD, nhiều khả năng lập kỷ lục mới. Morgan Stanley ước tính công suất CoWoS của TSMC sẽ tăng từ khoảng 70.000 tấm wafer/tháng cuối năm 2025 lên 120.000 tấm/tháng cuối năm 2026. Khách hàng của NVIDIA, AMD và ASIC vẫn tiếp tục đặt hàng công nghệ tiến trình 3nm, 5nm và đóng gói tiên tiến.
BofA Securities mới đây báo cáo tổng vốn đầu tư hạ tầng đám mây và AI toàn cầu có thể tiến sát 1.500 tỷ USD vào năm 2027, tăng 40–50% mỗi năm. BofA dự báo thị trường lưu trữ sẽ đạt gần 900 tỷ USD vào năm 2026 (DRAM và NAND cộng lại là 891,8 tỷ USD), và vượt 1.200 tỷ USD vào năm 2027—đây không chỉ là một chu kỳ phục hồi, mà là "siêu chu kỳ" do AI dẫn dắt.
Nhưng thị trường chuyển từ ‘tăng đồng loạt’ sang ‘giai đoạn chọn lọc’. Báo cáo mới nhất của Goldman Sachs nhận định cổ phiếu bán dẫn vẫn còn cơ hội đầu tư sau đợt điều chỉnh, nhưng giao dịch chip AI đang bước vào giai đoạn chọn lọc hơn—nhà đầu tư không nên mua cả ngành như trước. Chỉ số PHLX Semiconductor Index đã tăng hơn 80% từ đầu năm, vượt xa S&P 500 và Nasdaq, khiến tiêu chuẩn cho tăng trưởng lợi nhuận tương lai bị đẩy lên rất cao.
Thời gian tới, thị trường sẽ chú ý nhiều hơn tới các doanh nghiệp hưởng lợi cấu trúc: nhà cung cấp HBM, chuỗi cung ứng máy chủ AI và các doanh nghiệp thiết bị bán dẫn. Bernstein khuyến nghị theo dõi Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX) và ASML, đều được đánh giá "vượt trội so với thị trường". Những công ty dựa vào sản phẩm lưu trữ phổ thông và chip biên lợi nhuận thấp có thể đối mặt với áp lực định giá lớn hơn.
Ba Tín Hiệu Quan Trọng Cần Theo Dõi Tiếp Theo
Báo cáo lợi nhuận ngày 16 tháng 7 của TSMC. Là nhà gia công chip lớn nhất thế giới, doanh thu, biên lợi nhuận và kế hoạch capex của TSMC là chỉ báo then chốt về nhu cầu chip AI và sức khỏe chuỗi cung ứng. Thị trường sẽ đặc biệt quan tâm tới cập nhật của ban lãnh đạo về tăng trưởng doanh thu cả năm, capex và mở rộng công suất tiến trình, đóng gói tiên tiến.
Xu hướng giá chip nhớ. Diễn biến giá HBM, DRAM và NAND sẽ tác động trực tiếp tới triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp chip nhớ. TrendForce dự báo giá hợp đồng DRAM máy chủ sẽ tăng 50–55% theo quý trong quý II năm 2026. Giá hợp đồng NAND flash dự kiến tăng 70–75% so với quý trước. Việc giá duy trì ở mức cao hay không là biến số cốt lõi để đánh giá siêu chu kỳ lưu trữ có tiếp diễn hay không.
Tốc độ đầu tư AI của các nhà cung cấp đám mây. Kế hoạch capex của Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud và Meta là tín hiệu trực diện nhất cho việc đầu tư hạ tầng AI có chững lại hay không. Morgan Stanley cho rằng tăng trưởng capex AI có thể đang bước vào giai đoạn chậm lại ban đầu. Nếu các nhà cung cấp đám mây định hướng giảm tốc đầu tư trong nửa cuối năm, nhóm bán dẫn có thể chịu thêm áp lực.
Kết Luận
Đợt bán tháo cổ phiếu bán dẫn ngày 13 tháng 7 là kết quả của nhiều yếu tố hội tụ—xung đột địa chính trị đẩy giá dầu và kỳ vọng lạm phát tăng, tín hiệu diều hâu từ Fed làm giảm định giá cổ phiếu tăng trưởng, cùng tranh luận về hiệu quả đầu tư AI khiến thị trường điều chỉnh lại giá. Đây có vẻ là quá trình giải phóng rủi ro từ định giá cao, hơn là một sự đảo chiều cấu trúc về nhu cầu AI.
SOX vẫn tăng khoảng 75% từ đầu năm, còn SanDisk đã tăng hơn 35 lần trong một năm qua. Khi mức tăng quá lớn, bất kỳ biến động nào cũng có thể kích hoạt lực chốt lời. Nhu cầu tính toán AI tiếp tục tăng, HBM vẫn là nút thắt cổ chai, và capex của các nhà cung cấp đám mây chưa thực sự thu hẹp. Tuy nhiên, thị trường đã chuyển từ "mua bán dẫn không cần suy nghĩ" sang kỷ nguyên đầu tư chọn lọc.
Với nhà đầu tư, vấn đề không phải là xu hướng AI đã kết thúc—gần như chắc chắn là chưa—mà là xác định doanh nghiệp nào có thể tận dụng lợi thế công nghệ, năng lực sản xuất để vượt qua chu kỳ, và doanh nghiệp nào sẽ lộ diện rủi ro khi thủy triều rút.
Câu Hỏi Thường Gặp (FAQ)
Hỏi: Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index giảm bao nhiêu trong ngày 13 tháng 7?
Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (SOX) giảm 4,78% chỉ trong một ngày, đóng cửa ở 12.347,78 điểm—mức giảm sâu nhất trong thời gian gần đây. Nasdaq Composite giảm 1,55% và S&P 500 giảm 0,79% cùng ngày.
Hỏi: Vì sao SanDisk và SK Hynix là hai cổ phiếu giảm mạnh nhất?
SanDisk từng tăng hơn 600% từ đầu năm, khiến định giá cực kỳ nhạy cảm với bất kỳ tín hiệu tiêu cực nào. SK Hynix ADR giảm 9,32% trong ngày giao dịch thứ hai, chủ yếu do lo ngại giá HBM bị kìm hãm bởi hợp đồng dài hạn và tăng chậm hơn kỳ vọng, cộng thêm cổ phiếu SK Hynix tại Hàn Quốc lao dốc 15% kéo theo ADR giảm mạnh.
Hỏi: Kỳ vọng Fed tăng lãi suất ảnh hưởng ra sao tới cổ phiếu bán dẫn?
Sau phát biểu diều hâu của Thống đốc Fed Waller, xác suất thị trường dự báo Fed tăng lãi suất trong tháng 7 đã tăng từ 26% lên 41%. Lãi suất tăng làm giảm định giá cổ phiếu tăng trưởng dựa trên dòng tiền tương lai, và nhóm bán dẫn—với kỳ vọng tương lai cao—đặc biệt nhạy cảm với biến động lãi suất.
Hỏi: Siêu chu kỳ bán dẫn AI đã kết thúc chưa?
Các bằng chứng hiện tại ủng hộ kịch bản "điều chỉnh định giá" thay vì "đảo chiều xu hướng". Doanh thu tháng 6 của TSMC tăng 68% so với cùng kỳ, và capex đám mây toàn cầu dự kiến đạt 735 tỷ USD vào năm 2026. Tuy nhiên, thị trường đang chuyển từ tăng đồng loạt sang giai đoạn chọn lọc, đòi hỏi nhà đầu tư phải tập trung vào lựa chọn cổ phiếu cụ thể.
Hỏi: Nhà đầu tư nên theo dõi những tín hiệu nào trong thời gian tới?
Tập trung vào ba tín hiệu chính: báo cáo lợi nhuận ngày 16 tháng 7 của TSMC về đơn hàng AI và định hướng capex; xu hướng giá HBM, DRAM và NAND; và liệu kế hoạch đầu tư hạ tầng AI của Amazon AWS, Microsoft Azure, Google Cloud, Meta có dấu hiệu chững lại hay không.
