Vào tháng 7 năm 2026, ngành bán dẫn đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh. Trong phiên giao dịch sớm ngày 8 tháng 7 (UTC), cả ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ đều đóng cửa giảm điểm: Nasdaq giảm 1,16% xuống còn 25.818,69 điểm, Dow Jones mất 0,25% xuống 52.925,15 điểm, còn S&P 500 hạ 0,45% xuống 7.503,85 điểm. Chỉ số Philadelphia Semiconductor, theo dõi hiệu suất chung của cổ phiếu chip, lao dốc 4,65% xuống 12.300,52 điểm, phá vỡ đường trung bình động 50 ngày và ghi nhận mức đóng cửa thấp nhất kể từ ngày 10 tháng 6. Ở cấp độ cổ phiếu riêng lẻ, Intel giảm hơn 9%, AMD mất hơn 6%, Micron giảm hơn 4%, trong khi Nvidia đi ngược xu hướng, tăng 0,71% lên 196,93 USD.
Đợt bán tháo này không phải là sự kiện đơn lẻ. Ngày 1 tháng 7, chỉ số Philadelphia Semiconductor giảm sốc 6,27% chỉ trong một ngày; sang ngày 2 tháng 7, tiếp tục giảm thêm 5,44%, dẫn đến mức giảm tổng cộng hơn 11% chỉ trong hai phiên giao dịch. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc cũng lao dốc khoảng 7,9% vào ngày 2 tháng 7, buộc Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc phải kích hoạt cơ chế ngắt mạch bên bán. Dù Samsung Electronics công bố lợi nhuận hoạt động quý II tăng hơn 18 lần so với cùng kỳ, đạt 89,4 nghìn tỷ KRW vào ngày 7 tháng 7, kết quả này chỉ nhỉnh hơn một chút so với kỳ vọng thị trường là 87,3 nghìn tỷ KRW, chưa đáp ứng được kỳ vọng rất cao của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, khi tâm lý hoảng loạn lan rộng, các tổ chức lớn trên Phố Wall—bao gồm Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, UBS và Morgan Stanley—gần như đồng loạt phát đi thông điệp: đợt điều chỉnh của ngành bán dẫn không phải là dấu chấm hết cho làn sóng AI, mà mở ra một cơ hội mới cho việc tái cơ cấu chiến lược.
Bản chất của đợt điều chỉnh: Chốt lời và điều chỉnh định giá, không phải sụt giảm nhu cầu
Hiểu đúng bản chất của đợt điều chỉnh này là điều quan trọng để dự báo xu hướng sắp tới.
Dữ liệu cơ bản cho thấy chu kỳ nhu cầu AI vẫn còn rất mạnh. Trong báo cáo nghiên cứu ngành ngày 7 tháng 7, JPMorgan cho biết doanh số bán dẫn toàn cầu đạt 131,9 tỷ USD trong tháng 5 năm 2026, tăng 16,1% so với tháng trước—cao hơn nhiều so với mức tăng trung bình theo mùa là 4,5%. So với cùng kỳ năm trước, doanh số ngành tăng 118,8%. Ngay cả khi tăng trưởng nửa cuối năm chỉ theo sát quy luật mùa vụ, doanh thu bán dẫn toàn cầu năm 2026 vẫn dự kiến tăng hơn 90% so với năm trước, đạt 1,5–1,6 nghìn tỷ USD. Theo dự báo mới nhất của Tổ chức Thống kê Thương mại Bán dẫn Thế giới (WSTS), thị trường bán dẫn toàn cầu dự kiến đạt 1,51 nghìn tỷ USD vào năm 2026.
Nhu cầu vẫn rất mạnh mẽ. Chiến lược gia Mislav Matejka của JPMorgan nhận định trong bản tin ngày 6 tháng 7 gửi khách hàng rằng chu kỳ tăng trưởng của ngành bán dẫn còn lâu mới kết thúc, và "nguồn cung mới đáng kể khó xuất hiện trước năm 2028". Các nhà sản xuất chip nhớ—bao gồm Micron, SK Hynix và Samsung—đã bán hết nguồn cung bộ nhớ băng thông cao (HBM) đến hết năm 2026, trong khi công suất sản xuất wafer mới dự kiến chỉ có thể đi vào hoạt động sau năm 2028. Các trung tâm dữ liệu AI được dự báo sẽ tiêu thụ khoảng 70% tổng sản lượng chip nhớ toàn cầu trong năm nay.
Báo cáo ngành bán dẫn ngày 8 tháng 7 của Bank of America nhận định đợt điều chỉnh cổ phiếu bán dẫn gần đây là điều chỉnh bình thường của thị trường, không phải dấu hiệu nhu cầu AI suy yếu. Lịch sử cho thấy cổ phiếu bán dẫn thường tích lũy trong mùa hè, quá trình chốt lời và điều chỉnh định giá sẽ mở đường cho nhịp phục hồi mới vào mùa thu. Ngân hàng này vẫn lạc quan về chu kỳ tăng trưởng dài hạn của bán dẫn AI, cho rằng ngành vẫn đang ở giữa giai đoạn tăng trưởng kéo dài 8–10 năm.
UBS Asset Management bình luận ngày 6 tháng 7 rằng, bất chấp biến động ngắn hạn, cổ phiếu liên quan bán dẫn chưa rơi vào bong bóng. UBS dẫn chứng các tín hiệu nhu cầu mạnh—chẳng hạn lượng tiêu thụ token AI hàng tuần đã tăng gấp 8 lần kể từ đầu năm—là bằng chứng then chốt củng cố triển vọng tích cực.
Tổng thể, đợt điều chỉnh hiện tại xuất phát từ ba nguyên nhân chính: mức tăng quá lớn từ đầu năm (chỉ số Philadelphia Semiconductor tăng hơn 100% trong nửa đầu năm), chốt lời (giải phóng các vị thế đông đúc và giảm đòn bẩy), và thị trường đánh giá lại định giá (PHLX Semiconductor Index tăng hơn 80% từ đầu năm, kéo theo kỳ vọng lợi nhuận tăng cao). Đây là các động lực chính, chứ không phải sự suy giảm cấu trúc về nhu cầu AI.
Từ "mua cả ngành" sang "chọn lọc cổ phiếu": Sự thay đổi căn bản trong logic đầu tư AI
Đây là sự thay đổi quan điểm lớn nhất của các tổ chức trong chu kỳ này.
Hai năm qua, nhà đầu tư chủ yếu áp dụng chiến lược "mua rổ" đối với ngành bán dẫn—mua các công ty GPU, nhà sản xuất chip, doanh nghiệp thiết bị bán dẫn—tất cả đều mang lại lợi suất vượt trội. Tuy nhiên, báo cáo ngày 7 tháng 7 của Goldman Sachs đã khẳng định rõ: giao dịch chip AI đã bước sang giai đoạn chọn lọc hơn, nhà đầu tư không nên tiếp tục mua toàn ngành một cách đại trà.
Lý do rất rõ ràng: chỉ số PHLX Semiconductor đã tăng hơn 80% trong năm nay, bỏ xa S&P 500 và Nasdaq. Hiệu suất vượt trội này đẩy kỳ vọng lợi nhuận lên cao và khiến rủi ro/lợi ích trong mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II trở nên phân hóa hơn. Nói cách khác, thị trường đã chuyển từ giao dịch theo "câu chuyện" sang giao dịch dựa trên "lợi nhuận thực tế".
Goldman Sachs nhấn mạnh: chiến lược "mua khi điều chỉnh" trên diện rộng tiềm ẩn nhiều rủi ro. Ngân hàng này ưu tiên cổ phiếu CPU, ASIC, bộ nhớ và thiết bị phù hợp với tăng trưởng AI, lựa chọn AMD và Applied Materials là các mã tiêu biểu, đồng thời thận trọng với các doanh nghiệp chuỗi cung ứng smartphone và các công ty bán dẫn có định giá cao hoặc nhu cầu yếu.
JPMorgan có quan điểm hơi khác biệt. Ngân hàng này duy trì đánh giá "tăng tỷ trọng" với ngành bán dẫn, tin rằng các chuỗi cung ứng tăng tốc AI, bộ nhớ và thiết bị mạng sẽ tiếp tục hưởng lợi trực tiếp nhất từ chu kỳ này. Tuy nhiên, JPMorgan cảnh báo khoảng cách định giá giữa các nhà sản xuất bán dẫn AI và các nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn đã ở mức không bền vững. Cổ phiếu bán dẫn tăng 87% trong năm nay, trong khi nhóm "Magnificent Seven" công nghệ đã giảm 7% so với đỉnh năm—một sự phân kỳ mà thị trường cần điều chỉnh.
Bank of America tập trung hơn vào các cơ hội bị định giá thấp. Chuyên gia Vivek Arya chỉ ra rằng cổ phiếu chip nhớ hiện có P/E dự phóng chỉ 10 lần, bị đánh giá thấp nghiêm trọng so với tỷ trọng ngày càng lớn trong chi tiêu hạ tầng AI. Ngân hàng này khuyến nghị tăng tỷ trọng các doanh nghiệp dẫn đầu như Nvidia, Broadcom, Lam Research và KLA.
UBS đưa ra cảnh báo khác: chi tiêu vốn tăng mạnh có thể gây áp lực lên dòng tiền của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn trong nửa cuối năm 2026. Khi nhà đầu tư đòi hỏi kỷ luật tài chính cao hơn, điều này có thể tạo áp lực giảm lên định giá cổ phiếu bán dẫn và phần cứng AI.
Tóm tắt nhanh: Quan điểm của bốn tổ chức lớn Phố Wall
| Tổ chức | Quan điểm cốt lõi | Hướng ưu tiên |
|---|---|---|
| Goldman Sachs | Chip AI bước vào giai đoạn chọn lọc; không khuyến nghị "mua rổ" | CPU, ASIC, bộ nhớ, thiết bị; đề xuất AMD, Applied Materials |
| JPMorgan | Điều chỉnh là cơ hội vào hàng; chu kỳ tăng kéo dài ít nhất đến 2028 | Duy trì "tăng tỷ trọng" bán dẫn; tăng tốc AI, bộ nhớ, thiết bị mạng |
| Bank of America | Ngành đang giữa chu kỳ tăng trưởng 8–10 năm; điều chỉnh lành mạnh | Nvidia, Broadcom, Lam Research, KLA; nhắc lại "mua" Micron |
| UBS | Biến động ngắn hạn là cơ hội dài hạn; ngành chưa vào bong bóng | Lạc quan với bán dẫn; khuyến nghị đầu tư AI chọn lọc |
| Morgan Stanley | Xu hướng AI dài hạn vẫn vững, nhưng vốn có thể chuyển từ cổ phiếu chip sang điện toán đám mây | Các nhà cung cấp đám mây quy mô lớn (Microsoft, Amazon, Meta) |
Nguồn: Tổng hợp từ các báo cáo nghiên cứu tháng 7 năm 2026 của từng tổ chức
Đâu là cơ hội đầu tư AI tiếp theo?
Nếu thị trường đang chuyển từ "tăng trưởng toàn ngành" sang "lựa chọn dẫn dắt", vậy tiêu chí là gì? Tổng hợp quan điểm các tổ chức, cơ hội có thể được phân tích theo ba tầng giá trị.
Mảng chip: Sức mạnh tính toán vẫn là hướng chắc chắn nhất
Các lĩnh vực được Goldman Sachs ưu tiên—CPU, ASIC, bộ nhớ—chính là tầng nền tảng của hạ tầng tính toán AI. GPU tạo ra trí tuệ, HBM và DRAM đảm bảo truyền dữ liệu tốc độ cao, còn NAND doanh nghiệp và SSD xử lý dữ liệu nóng và bộ nhớ đệm. Các tổ chức như Goldman Sachs tin rằng cuộc đua vũ trang AI do các ông lớn đám mây dẫn dắt đang biến chip nhớ từ sản phẩm chu kỳ thành tài sản chiến lược khan hiếm. Đợt tăng giá DRAM và NAND năm 2026 không phải là kết thúc, mà có thể là khởi đầu của một siêu chu kỳ mới.
TrendForce dự báo Nvidia sẽ chiếm khoảng 64% thị phần chip AI toàn cầu năm 2026, còn AMD khoảng 8,6%. Ngày 5 tháng 7, Goldman Sachs nâng giá mục tiêu 12 tháng của AMD từ 450 USD lên 640 USD, giữ khuyến nghị "mua"—một sự ủng hộ rõ ràng cho giá trị dài hạn của ngành chip AI.
Mảng hạ tầng: Kéo dài giá trị từ chip sang đám mây
Morgan Stanley đưa ra góc nhìn quan trọng khác. Chiến lược gia trưởng về cổ phiếu Michael Wilson nhận định trong báo cáo ngày 6 tháng 7 rằng động lực ngành bán dẫn đang suy yếu, nhà đầu tư chuyển hướng sang các nhà cung cấp đám mây AI quy mô lớn vốn bị bỏ lại phía sau năm nay, bao gồm Microsoft, Amazon và Meta. Nhóm của Wilson cho rằng tăng trưởng bán dẫn cuối cùng phụ thuộc vào chi tiêu vốn của các ông lớn đám mây, và sự phân kỳ hiện tại giữa cổ phiếu chip và nhóm dẫn đầu đám mây khó duy trì lâu dài.
JPMorgan dự báo thị trường thiết bị bán dẫn toàn cầu sẽ đạt 159 tỷ USD năm 2026, tăng 28% so với cùng kỳ, lên 205 tỷ USD năm 2027 và 237 tỷ USD năm 2028. Các kế hoạch mua sắm dài hạn của các doanh nghiệp lớn toàn cầu đảm bảo nhu cầu ổn định, và ngành thiết bị bán dẫn sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh kéo dài hai năm từ 2026 đến 2027.
Mảng ứng dụng AI: Vòng lặp thương mại hóa đang hình thành
Bộ phận đầu tư cổ phiếu của Morgan Stanley nhấn mạnh ngành đã thiết lập được vòng lặp tích cực: "liên tục cải tiến mô hình lớn → doanh thu doanh nghiệp tăng ổn định → chi tiêu vốn AI gia tăng". Mô hình kinh doanh đang dần được kiểm chứng. Với nhu cầu token bùng nổ nhờ lập trình và AI agent, các mô hình lớn cùng nhà cung cấp đám mây đang bước vào giai đoạn tăng trưởng doanh thu tăng tốc tiếp theo.
Bank of America dự báo chi tiêu vốn cho hạ tầng đám mây và AI toàn cầu sẽ đạt 1,5 nghìn tỷ USD vào năm 2027. Quy mô chi tiêu này đồng nghĩa các doanh nghiệp thắng lớn trong tương lai không chỉ là các công ty chip, mà là toàn bộ hệ sinh thái hạ tầng—từ chip tính toán đến thiết bị lưu trữ, phần cứng mạng đến vận hành trung tâm dữ liệu, từ phần cứng nền tảng đến ứng dụng phần mềm tầng trên—tất cả đều sẽ hưởng lợi từ xu hướng dài hạn này.
Kết luận
Tóm lại, sự lạc quan của Phố Wall với bán dẫn AI dựa trên một chuỗi logic rõ ràng: chu kỳ nhu cầu AI còn lâu mới kết thúc (thị trường bán dẫn toàn cầu sẽ vượt 1,5 nghìn tỷ USD); nguồn cung vẫn hạn chế (công suất mới khó xuất hiện trước năm 2028); và chi tiêu vốn tiếp tục mở rộng (chi tiêu cho hạ tầng đám mây và AI dự kiến đạt 1,5 nghìn tỷ USD vào năm 2027).
Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa ngành bán dẫn sẽ lặp lại đà tăng diện rộng như hai năm qua. Đồng thuận giữa Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, UBS và Morgan Stanley là: chủ đề AI vẫn vững, nhưng thị trường đã chuyển từ giao dịch theo ý tưởng sang giao dịch dựa trên lợi nhuận thực tế. Sự phân hóa trong tương lai sẽ phụ thuộc vào khả năng tạo lợi nhuận, tỷ trọng doanh thu AI và vị thế chiến lược của từng doanh nghiệp trong hệ sinh thái hạ tầng rộng lớn.
Với nhà đầu tư, đợt điều chỉnh hiện tại có thể là cơ hội đánh giá lại cấu trúc danh mục—chuyển từ "mua cả ngành" sang "chọn lọc cổ phiếu", từ chạy theo beta sang tìm kiếm alpha. Đây vừa là thách thức, vừa là điểm khởi đầu cho một vòng tái cơ cấu chiến lược mới.
Câu hỏi thường gặp
Q1: Những nguyên nhân chính dẫn đến đợt điều chỉnh ngành bán dẫn hiện tại là gì?
Đợt điều chỉnh chủ yếu xuất phát từ ba yếu tố: mức tăng quá lớn dẫn đến chốt lời, giải phóng các vị thế đông đúc và giảm đòn bẩy, cùng với việc thị trường đánh giá lại định giá cao. Cả JPMorgan và Bank of America đều nhận định đây là điều chỉnh bình thường của thị trường, không phải thay đổi cấu trúc về nhu cầu AI. Công suất mới dự kiến sẽ xuất hiện vào khoảng năm 2028, và cán cân cung-cầu ngành vẫn ổn định.
Q2: Các tổ chức Phố Wall nhìn nhận triển vọng dài hạn của chip AI ra sao?
Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America, UBS và các tổ chức khác nhìn chung đồng thuận rằng xu hướng dài hạn của chip AI vẫn vững chắc. JPMorgan dự báo chu kỳ tăng trưởng bán dẫn kéo dài ít nhất đến 2028; Bank of America cho rằng ngành đang giữa chu kỳ tăng trưởng 8–10 năm; UBS khẳng định ngành chưa vào bong bóng; Morgan Stanley tin xu hướng AI dài hạn vẫn tiếp diễn, dù vốn có thể chuyển từ cổ phiếu chip sang điện toán đám mây.
Q3: Việc chuyển từ "mua cả ngành" sang "chọn lọc cổ phiếu" có ý nghĩa gì với đầu tư AI?
Điều này có nghĩa thị trường không còn lạc quan với toàn bộ ngành bán dẫn một cách đại trà, mà bắt đầu phân biệt rõ các doanh nghiệp hưởng lợi thực sự từ AI với các đơn vị chỉ "ăn theo". Goldman Sachs khuyến nghị rõ không nên tiếp tục chiến lược "mua rổ". Cơ hội đầu tư tương lai sẽ tập trung vào các doanh nghiệp có lợi nhuận vững, tỷ trọng doanh thu AI cao và hưởng lợi từ xu hướng mở rộng hạ tầng AI.
Q4: Định hướng chính cho giai đoạn đầu tư AI bán dẫn tiếp theo là gì?
Các tổ chức nhìn chung ưu tiên các lĩnh vực sau: về chip là CPU, ASIC, GPU và bộ nhớ HBM; về hạ tầng là thiết bị bán dẫn, trung tâm dữ liệu và điện toán đám mây; về ứng dụng là phần mềm AI doanh nghiệp và AI agent. Bank of America dự báo chi tiêu vốn cho hạ tầng đám mây và AI toàn cầu sẽ đạt 1,5 nghìn tỷ USD vào năm 2027.
