投資研究機構 BCA Research chỉ ra rằng, năm 2026, mối đe dọa lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ xuất phát từ chính thị trường tài chính. Khoảng 2,5 triệu nhóm “người nghỉ hưu thặng dư” có khả năng tiêu dùng liên kết trực tiếp với hiệu suất thị trường chứng khoán. Một khi thị trường sụp đổ, điều này sẽ gây ra suy thoái kinh tế, và Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ chấp nhận lạm phát 3%.
(Thông tin trước đó: Kinh tế như một sòng bạc không ai vui vẻ đang hình thành, giới trẻ Mỹ cảm thấy bi quan và bất lực về tương lai)
(Bổ sung bối cảnh: OCC Mỹ mở cửa! Năm gã khổng lồ tiền mã hóa như Ripple, BitGo, Circle được “phê duyệt có điều kiện” giấy phép ngân hàng ủy thác)

Mục lục bài viết

• 2,5 triệu nhóm “người nghỉ hưu thặng dư”: Gót chân Achilles của nền kinh tế Mỹ
• Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Fed: Chấp nhận lạm phát 3% để tránh suy thoái
• Mức tăng trưởng hẹp nhất trong lịch sử: Sự cân bằng mong manh dưới “một mình một chợ” của cổ phiếu công nghệ, cơ hội chuyển hướng sang châu Âu

Để tránh sụp đổ thị trường chứng khoán gây ra suy thoái, Fed có thể sẽ chấp nhận lạm phát 3% và sẵn sàng hạ lãi suất bất cứ lúc nào, điều này sẽ gây áp lực lên trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn và đồng USD.

Một báo cáo dự báo mới từ Phố Wall đã phá vỡ nhận thức truyền thống, chỉ ra rằng mối đe dọa lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ năm 2026 có thể xuất phát từ chính thị trường tài chính.

Dựa theo dự báo mới nhất của tổ chức nghiên cứu đầu tư BCA Research, rủi ro cốt lõi mà nhà đầu tư phải đối mặt vào năm 2026 đã đảo ngược: không còn là suy thoái kinh tế kéo sụp đổ thị trường chứng khoán nữa, mà là khả năng sụp đổ tiềm tàng của thị trường có thể đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái. Quan điểm này thách thức quan điểm phổ biến của thị trường và chỉ ra rằng tính bền bỉ của nền kinh tế Mỹ đang dựa trên một cân bằng mong manh được duy trì bằng của cải từ thị trường chứng khoán.

BCA Research rõ ràng nhấn mạnh trong báo cáo rằng, một trụ cột quan trọng của nền kinh tế Mỹ hiện nay đến từ khoảng 2,5 triệu nhóm “người nghỉ hưu thặng dư” có khả năng chi tiêu. Nhóm này đã nghỉ hưu sớm nhờ sự thịnh vượng của thị trường chứng khoán sau đại dịch, và khả năng tiêu dùng của họ liên kết trực tiếp với hiệu suất thị trường, hình thành một “cầu nhạy cảm với thị trường chứng khoán”.

Phân tích của báo cáo cho thấy, sự thay đổi cấu trúc này mang lại cho Fed một tình thế tiến thoái lưỡng nan khó xử. Một mặt, sự rút lui của nhóm nghỉ hưu có kỹ năng cao này làm gia tăng thiếu hụt lực lượng lao động, giữ cho lạm phát cố định quanh mức 3%; mặt khác, nếu duy trì lãi suất cao để kiềm chế lạm phát, có thể sẽ làm vỡ bong bóng thị trường cổ phiếu, phá hủy phần lớn tiêu dùng quan trọng này, gây ra suy thoái kinh tế.

Vì vậy, BCA Research dự đoán rằng, Fed sẽ đặt việc tránh sụp đổ thị trường lên trên mục tiêu lạm phát 2%, sẵn sàng chấp nhận lạm phát cao hơn, và có thể thực hiện các biện pháp hạ lãi suất quyết liệt ngay khi xuất hiện dấu hiệu yếu kém của nền kinh tế hoặc thị trường. Con đường chính sách này, cộng hưởng với đà tăng trưởng thị trường mạnh mẽ nhất trong lịch sử, vẽ nên một bức tranh phức tạp và đầy biến số cho tài sản toàn cầu năm 2026.

2,5 triệu nhóm “người nghỉ hưu thặng dư”: Gót chân Achilles của nền kinh tế Mỹ

Báo cáo của BCA Research tiết lộ một biến đổi cấu trúc quan trọng mà thị trường bỏ qua: sự giảm liên tục của lực lượng lao động cao tuổi tại Mỹ. Báo cáo cho biết, kể từ đại dịch, Mỹ xuất hiện khoảng 2,5 triệu trường hợp “nghỉ hưu thặng dư”. Có hai lý do chính: thứ nhất, nhóm người cao tuổi dễ bị tổn thương hơn trong đại dịch; thứ hai, đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán đã tạo điều kiện tài chính để họ nghỉ hưu sớm.

Khoảng 2,5 triệu người nghỉ hưu mới này đã tiêu thụ các khoản lương hưu dồi dào và của cải từ thị trường chứng khoán, tạo ra nhu cầu mạnh mẽ cho nền kinh tế Mỹ. Tuy nhiên, họ là những người nghỉ hưu, không đóng góp nguồn cung vào thị trường lao động. Mô hình “chỉ tiêu dùng, không sản xuất” này khiến thị trường lao động Mỹ, dù cầu cao, vẫn duy trì trạng thái “cung hạn chế”, phần nào giúp tránh được suy thoái kinh tế do cầu yếu.

Nhưng cũng chính từ đó, rủi ro xuất hiện. Báo cáo nhấn mạnh rằng, phần tiêu dùng biên này hoàn toàn dựa vào của cải từ thị trường chứng khoán. Một khi thị trường sụp đổ, nền tảng tài sản hỗ trợ khả năng chi tiêu của 2,5 triệu người này sẽ biến mất, tổng cầu sẽ bị tổn thương nặng nề, và suy thoái sẽ đến theo sau.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Fed: Chấp nhận lạm phát 3% để tránh suy thoái

Hiện tượng “nghỉ hưu thặng dư” vừa duy trì nhu cầu vừa mang lại cái giá cho nền kinh tế Mỹ — lạm phát dai dẳng.

Phân tích của báo cáo cho thấy, nhiều lao động cao tuổi có kỹ năng cao (như bác sĩ phẫu thuật hàng đầu, luật sư hoặc giáo sư) khó bị thay thế, việc họ rời khỏi thị trường lao động khiến thị trường này trở nên căng thẳng hơn so với số liệu tổng thể. Tình trạng thiếu kỹ năng này, cộng với nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ, là nguyên nhân chính khiến lạm phát duy trì quanh mức 3%.

Điều này khiến Fed rơi vào tình thế khó xử. Nếu tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ để đạt mục tiêu lạm phát 2%, lãi suất cao sẽ không thể tránh khỏi gây ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường chứng khoán. Như đã đề cập ở phần trên, sự ổn định của thị trường này là điều kiện tiên quyết để duy trì khả năng tiêu dùng của nhóm “nghỉ hưu thặng dư” 2,5 triệu người.

Chủ tịch chiến lược của BCA Research, Dhaval Joshi, cho rằng, giữa “gây ra suy thoái” và “chấp nhận lạm phát”, Fed sẽ chọn phương án sau như là “ít điều xấu hơn”. Báo cáo dự đoán, Fed sẽ từ bỏ mục tiêu lạm phát 2% và tận dụng mọi tín hiệu suy yếu của nền kinh tế để hạ lãi suất thêm nữa. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là sẽ hạ lãi suất trong môi trường lạm phát cao, điều này không có lợi cho trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn và đồng USD trong dài hạn.

Mức tăng trưởng hẹp nhất trong lịch sử: Sự cân bằng mong manh dưới “một mình một chợ” của cổ phiếu công nghệ, cơ hội chuyển hướng sang châu Âu

Thị trường năm 2026 đối mặt với một thử thách lớn khác, đó là đà tăng trưởng đã đạt đến “mức trung tâm cao nhất trong lịch sử”. Dữ liệu chỉ ra rằng, khoảng hai phần ba giá trị thị trường chứng khoán toàn cầu tập trung vào cổ phiếu Mỹ, trong đó 40% tập trung vào chỉ 10 cổ phiếu.

Điều đáng lo ngại hơn là, số phận của mười cổ phiếu này gần như đều dựa vào một câu chuyện chung: trở thành những người chiến thắng trong làn sóng AI tổng quát (gen-AI). Điều này có nghĩa là hơn một phần tư giá trị thị trường cổ phiếu toàn cầu đang trực tiếp đối mặt với rủi ro thất bại của một cược duy nhất này.

Tuy nhiên, một tín hiệu tích cực là, gần đây, xu hướng của các cổ phiếu công nghệ hàng đầu này bắt đầu phân hóa. Báo cáo chỉ ra rằng, trong vòng một rưỡi tháng qua, khi giá trị của Nvidia và Microsoft mất gần 500 tỷ USD, thì giá trị của Alphabet và Apple lại tăng lần lượt 600 tỷ và 200 tỷ USD. Sự phân hóa này cho thấy, thị trường vẫn chưa xem tất cả các cổ phiếu công nghệ như một tổng thể, các nhà đầu tư giá trị vẫn đang xác nhận giá của một số công ty.

BCA Research cho rằng, miễn là trạng thái “thắng thua xen kẽ” này tiếp tục, thị trường có khả năng cao hơn là sẽ “trôi dạt” chứ không phải “bị sụp đổ”. Nhưng điều này cũng báo hiệu rằng thời đại các cổ phiếu công nghệ Mỹ vượt trội hơn thị trường có thể sắp kết thúc, dòng vốn có thể sẽ luân chuyển sang các ngành và khu vực bị định giá thấp hơn, như chăm sóc sức khỏe và thị trường châu Âu.

BCA Research cho rằng, khác với Mỹ, châu Âu không gặp phải áp lực lạm phát do thị trường lao động bị bóp méo. Điều này tạo ra môi trường thuận lợi cho thị trường trái phiếu. Báo cáo đề xuất tăng tỷ trọng trái phiếu Chính phủ Đức và Anh trong danh mục đầu tư trái phiếu toàn cầu. Đồng thời, thị trường chứng khoán châu Âu dự kiến sẽ hưởng lợi từ dòng vốn rút ra khỏi cổ phiếu công nghệ Mỹ.

📍Các bài báo liên quan📍

YouTube mở cho phép thanh toán bằng stablecoin, các nhà sáng tạo nội dung Mỹ có thể nhận phần thưởng PYUSD

Ngân hàng trung ương Đài Loan lại phản đối dự trữ Bitcoin! Phản hồi với nghị sĩ “báo cáo nghiên cứu” từ chối theo dõi thử nghiệm của Mỹ và CH Czech

Máy in tiền lại hoạt động! Cục Dự trữ Liên bang Mỹ khởi động “Chương trình mua lại dự trữ”, từ ngày 12/12 trong vòng 30 ngày sẽ mua 40 tỷ USD trái phiếu chính phủ ngắn hạn