“Toàn cảnh tài chính nhà tù” không phải định mệnh: Chủ tịch SEC muốn xây dựng con đường thứ ba

Tác giả: Trương Phong

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul S. Atkins đã phát biểu tại Hội nghị bàn tròn về nhóm công tác tiền mã hóa ngày 15/12/2025, trình bày sâu sắc về vấn đề cân bằng giữa quyền riêng tư tài chính và quản lý trong kỷ nguyên blockchain. Ông rõ ràng nhấn mạnh, nếu hướng điều chỉnh sai lầm, tiền mã hóa có thể trở thành “cấu trúc giám sát tài chính mạnh mẽ nhất từ trước đến nay”, thậm chí đẩy toàn bộ ngành công nghiệp vào vực thẳm của “nhà tù toàn cảnh tài chính”. Trong thời đại số hóa và tích hợp sâu công nghệ blockchain, làm thế nào để thực thi quản lý tài chính hiệu quả mà không xâm phạm quyền riêng tư cá nhân đã trở thành thách thức chung của các cơ quan quản lý toàn cầu.

Một, Tại sao vấn đề này lại cực kỳ quan trọng?——Quản lý sai lầm có thể dẫn đến “nhà tù toàn cảnh tài chính”

Trong bài phát biểu, Atkins đã chỉ rõ, tiền mã hóa và công nghệ blockchain sở hữu tính minh bạch và khả năng truy xuất chưa từng có trong giao dịch. Mọi giao dịch trên chuỗi đều được ghi lại trong sổ cái công khai, các công ty phân tích chuỗi đã có thể hỗ trợ hiệu quả cho các cơ quan thực thi pháp luật liên kết hoạt động trên chuỗi với danh tính thực. Tính năng kỹ thuật này như một con dao hai lưỡi: Một mặt giúp chống lại hoạt động tài chính bất hợp pháp, mặt khác có thể bị lạm dụng như một công cụ giám sát toàn diện.

Nếu các cơ quan quản lý áp dụng phương pháp quản lý cực đoan, toàn diện — ví dụ như coi mỗi ví như một nhà môi giới, mỗi đoạn mã như một sàn giao dịch, mọi giao dịch đều bắt buộc báo cáo — thì toàn bộ hệ sinh thái mã hóa sẽ buộc phải bước vào trạng thái “toàn cảnh giám sát”. Trong trạng thái này, mọi chuyển khoản, mọi điều chỉnh vị thế, thậm chí mọi tương tác hợp đồng thông minh của người dùng đều sẽ bị phơi bày rõ ràng, quyền riêng tư tài chính cá nhân sẽ hoàn toàn biến mất, và sức sáng tạo cũng sẽ bị bóp nghẹt.

Như Atkins cảnh báo: “Chuỗi khối công cộng còn minh bạch hơn bất kỳ hệ thống tài chính truyền thống nào trước đây… Nếu hướng quản lý sai lầm, tiền mã hóa có thể trở thành cấu trúc giám sát tài chính mạnh mẽ nhất từ trước đến nay.” Điều này không chỉ liên quan đến đạo đức công nghệ, mà còn chạm đến mâu thuẫn cốt lõi của hệ thống tài chính hiện đại: Trong việc đảm bảo an toàn và bảo vệ tự do, cần phân định rõ ranh giới như thế nào?

Hai, Nguyên tắc cơ bản để giải quyết vấn đề này: An ninh quốc gia và quyền riêng tư của công dân song hành

Atkins nhấn mạnh, bản chất của vấn đề này là “đặc trưng mang tính Mỹ cao”, liệu con người có thể tham gia hoạt động tài chính hiện đại mà không phải hy sinh quyền riêng tư. Điều này phản ánh sự đánh đổi giá trị lâu dài của xã hội Mỹ giữa an ninh quốc gia và tự do cá nhân.

Một mặt, chính phủ có nghĩa vụ sử dụng các công cụ như Luật Bảo mật Ngân hàng để ngăn chặn hoạt động tài chính bất hợp pháp, bảo vệ công dân và quốc gia khỏi các mối đe dọa an ninh; mặt khác, “công dân có quyền tự do xử lý các vấn đề cá nhân mà không bị chính phủ giám sát” là một trong những giá trị cốt lõi của Mỹ. Sự xuất hiện của tiền mã hóa, đúng lúc trong bối cảnh công nghệ thế kỷ 21, đã cung cấp một cơ hội để suy nghĩ lại sự cân bằng này.

Vì vậy, nguyên tắc cơ bản của quản lý là: Phải vừa phòng ngừa rủi ro hiệu quả, bảo vệ an ninh quốc gia, vừa tôn trọng và đảm bảo quyền riêng tư tài chính của công dân. Bất kỳ chính sách nào chỉ nhấn mạnh giám sát hoặc hoàn toàn buông lỏng đều sẽ gây tổn hại đến sự phát triển bền vững của hệ thống tài chính.

Ba, Các công cụ đã có của ủy ban và giới hạn sử dụng: Nhìn từ hệ thống CAT để thấy sự tự kiềm chế của quản lý

Trong nhiều năm qua, SEC đã xây dựng một loạt công cụ thu thập dữ liệu và giám sát, như Hệ thống theo dõi kiểm toán tổng hợp (CAT), kho dữ liệu hợp đồng hoán đổi và mẫu PF. Những công cụ này đã phát huy vai trò trong việc nâng cao tính minh bạch thị trường, chống gian lận, nhưng cũng bộc lộ rủi ro mở rộng quá mức của quản lý.

Lấy ví dụ, Atkins chỉ rõ, hệ thống CAT ban đầu nhằm giúp SEC hiểu rõ hơn về tình hình giao dịch thị trường, nhưng dần dần biến thành một “hệ thống giám sát mạnh mẽ”, khiến SEC “đến gần hơn một bước với giám sát quy mô lớn”. Đáng chú ý hơn nữa, chính phủ thậm chí chưa tận dụng hết tất cả các thông tin đã nộp, mà đã khiến nhà đầu tư phải gánh chịu chi phí và rủi ro về quyền riêng tư không cần thiết.

Vì lý do này, SEC đã chủ động thực hiện các biện pháp thu hẹp một số dữ liệu nhạy cảm trong CAT, và xem xét lại phạm vi cũng như chi phí của hệ thống này. Cách làm này thể hiện sự kiềm chế tự thân và lý trí công cụ của cơ quan quản lý — không phải theo đuổi tối đa hóa dữ liệu một cách mù quáng, mà là đánh giá cẩn trọng từng loại thông tin cần thiết và hợp lý.

Bốn, Thách thức quản lý trong thời đại số: Thu thập thông tin dễ hơn, càng cần giữ thái độ khiêm tốn

Trong “thời đại mô phỏng”, quản lý tài chính bị giới hạn bởi hồ sơ giấy, khoảng cách vật lý và quy trình thủ công, những giới hạn khách quan này vô hình trung bảo vệ quyền riêng tư cá nhân. Tuy nhiên, trong thời đại số, đặc biệt sau khi công nghệ blockchain phổ biến, chi phí và rào cản để thu thập thông tin đã giảm mạnh, các cơ quan quản lý có thể gần như theo dõi thời gian thực, toàn cảnh hành vi giao dịch của người dùng.

Sự tiện lợi về công nghệ này nếu bị lạm dụng sẽ dễ dẫn đến giám sát quá mức. Atkins trích dẫn quan điểm của nhà kinh tế học Hayek trong tác phẩm “Tự phụ chết người”, phê phán tư duy “cho rằng chỉ cần thu thập đủ thông tin, triệu tập đủ chuyên gia là có thể tìm ra giải pháp hoàn hảo”. Thực tế, thông tin không đồng nghĩa với trí tuệ, dữ liệu tích lũy không đồng nghĩa với giám sát hiệu quả.

Vì vậy, trong thời đại số, các cơ quan quản lý cần duy trì “khiêm tốn và nguyên tắc”, tránh rơi vào tình trạng giám sát quá mức (surveillance overreach) do tiện ích công nghệ mang lại. Các cuộc thảo luận về tiền mã hóa và công nghệ tăng cường quyền riêng tư (như chứng minh không kiến thức zero-knowledge) chính trong bối cảnh này trở nên đặc biệt quan trọng.

Năm, Tránh quản lý quá mức: Không biến mọi khâu thành nút giám sát

Atkins rõ ràng phản đối việc đưa từng thành phần trong hệ sinh thái mã hóa vào phạm vi quản lý. Ông chỉ rõ, nếu chính phủ “đặt mỗi ví như một nhà môi giới, mỗi phần mềm như một sàn giao dịch, mỗi giao dịch như một sự kiện cần báo cáo, mỗi giao thức như một nút giám sát”, thì toàn bộ hệ thống sẽ biến thành “nhà tù toàn cảnh tài chính”.

May mắn thay, công nghệ blockchain bản thân cũng cung cấp các công cụ bảo vệ quyền riêng tư, như chứng minh không kiến thức, tiết lộ có chọn lọc, ví phù hợp quy định. Những công nghệ này cho phép người dùng chứng minh mình tuân thủ quy định mà không cần tiết lộ toàn bộ chi tiết tài chính. Ví dụ, các nền tảng có thể chứng minh đã qua kiểm tra chống rửa tiền mà không cần lưu trữ toàn bộ lịch sử giao dịch vĩnh viễn.

Điều này mở ra khả năng “ít tiết lộ, nhiều tuân thủ”, đồng thời mở ra con đường đổi mới quản lý: Không phải tăng cường báo cáo dữ liệu để nâng cao giám sát, mà là sử dụng công nghệ để thực hiện xác minh tuân thủ trong khi vẫn bảo vệ quyền riêng tư.

Sáu, Đảm bảo hoạt động kinh doanh bình thường: Cho phép một số thông tin không công khai để duy trì sức khỏe thị trường

Thị trường tài chính vận hành bình thường không thể thiếu một mức độ riêng tư và bảo mật nhất định. Atkins chỉ rõ, nhiều tổ chức dựa vào khả năng xây dựng vị thế, thử nghiệm chiến lược, cung cấp thanh khoản, và nếu những hoạt động này hoàn toàn công khai theo thời gian thực, sẽ dẫn đến các hiện tượng như giao dịch trước, bắt chước, “bán tháo theo đám đông” gây méo mó thị trường.

Ví dụ, các nhà tạo lập thị trường và nhà phát hành nếu bắt buộc phải tiết lộ từng điều chỉnh dự trữ hoặc dòng vốn theo thời gian thực, sẽ làm giảm đáng kể sức hấp dẫn của hoạt động, và có thể làm giảm thanh khoản thị trường. Do đó, mức độ nhất định về minh bạch thông tin là điều kiện cần thiết để thị trường vận hành lành mạnh, quản lý cần tạo điều kiện cho quyền riêng tư hợp lý của các hoạt động thương mại.

Điều này cũng đúng trong thị trường tiền mã hóa. Nếu mọi giao dịch trên chuỗi, mọi lần gọi hợp đồng thông minh đều hoàn toàn phơi bày, không chỉ hạn chế sự tham gia của các tổ chức, mà còn dễ tạo điều kiện thao túng thị trường. Vì vậy, khung quản lý cần tìm ra điểm cân bằng giữa minh bạch và bảo mật.

Bảy, Xây dựng khung mục tiêu: Tiến bộ công nghệ không nên hy sinh tự do cá nhân

Trong phần kết, Atkins đề xuất mục tiêu tối thượng là xây dựng một khung quản lý vừa thúc đẩy đổi mới công nghệ và phát triển tài chính, vừa không hy sinh tự do cá nhân. Khung này cần có các đặc điểm sau:

Nguyên tắc hướng dẫn: dựa trên sự cân bằng giữa an ninh quốc gia và quyền riêng tư cá nhân;

Trung lập công nghệ: tận dụng các công nghệ tăng cường quyền riêng tư, để “tuân thủ mà không giám sát”;

Phân tầng quản lý: phân biệt các chủ thể, hành vi có rủi ro khác nhau, tránh chính sách một cỡ;

Điều chỉnh linh hoạt: liên tục tối ưu hóa công cụ quản lý theo sự phát triển của công nghệ và thị trường.

Ông nhấn mạnh, điều này “có ý nghĩa sâu xa, ảnh hưởng lâu dài”, cần có sự tham gia của các cơ quan quản lý, ngành công nghiệp và cộng đồng để thảo luận và thiết kế. Chỉ bằng cách hợp tác, mới có thể tìm ra con đường “đảm bảo an ninh và đổi mới mà không hy sinh quyền riêng tư cá nhân”.

Tám, Những bài học cho quản lý của Trung Quốc: Suy nghĩ lại về mục tiêu, nguyên tắc, công cụ và khung

Cuộc thảo luận của SEC Mỹ cũng mang lại những gợi ý quan trọng cho thực tiễn quản lý trong lĩnh vực tiền kỹ thuật số và blockchain của Trung Quốc:

Mục tiêu quản lý cần rõ ràng về sự cân bằng. Trong quá trình thúc đẩy phát triển công nghệ blockchain, chuẩn hóa giao dịch tiền mã hóa, Trung Quốc cũng cần xác định rõ mục tiêu quản lý song hành giữa an toàn và tự do. Phải phòng ngừa rủi ro tài chính, chống hoạt động phạm pháp, đồng thời bảo vệ quyền hợp pháp của người dùng, khuyến khích đổi mới công nghệ.

Nguyên tắc quản lý cần nhấn mạnh sự kiềm chế. Khi sử dụng các công cụ như phân tích dữ liệu lớn, blockchain, các cơ quan quản lý cần duy trì lý trí công cụ và kiểm soát quyền lực, tránh rơi vào xu hướng giám sát quá mức do tiện ích công nghệ mang lại. Có thể tham khảo phản tư của SEC về hệ thống CAT, xây dựng cơ chế xem xét tính cần thiết của việc thu thập dữ liệu.

Công cụ quản lý cần phù hợp công nghệ. Trung Quốc có thể tích cực nghiên cứu các công nghệ bảo vệ quyền riêng tư như chứng minh không kiến thức, mã hóa đồng dạng, tính toán đa bên, thúc đẩy mô hình quản lý “tối thiểu dữ liệu, xác thực đáng tin cậy”. Ví dụ, trong giám sát chống rửa tiền, có thể thực hiện “chứng minh tuân thủ mà không tiết lộ chi tiết giao dịch”.

Khung quản lý cần khuyến khích đổi mới. Trong xây dựng pháp luật, cần để lại không gian cho đổi mới công nghệ và thực tiễn thương mại, tránh quy định quá chặt chẽ, cứng nhắc làm cản trở sáng tạo. Có thể xem xét quy chế thử nghiệm sandbox, thử nghiệm phân loại để khám phá điểm cân bằng giữa quản lý và quyền riêng tư trong môi trường kiểm soát.

Tự quản của ngành cần phát huy vai trò. Khuyến khích các tổ chức ngành xây dựng tiêu chuẩn về bảo vệ quyền riêng tư và tuân thủ, thúc đẩy doanh nghiệp tự giác áp dụng công nghệ tăng cường quyền riêng tư, hình thành hệ thống quản lý ba tầng: quản lý nhà nước, tự quản ngành, tự quản doanh nghiệp.

Bài phát biểu của Paul S. Atkins đã phơi bày rõ ràng mâu thuẫn cốt lõi và các con đường khả thi trong quản lý tài chính thời kỳ mã hóa. Trong bối cảnh công nghệ có khả năng vượt trội, các nhà quản lý càng cần giữ tỉnh táo và kiềm chế, tránh sa vào “nhà tù toàn cảnh”. Sử dụng tốt các công cụ hiện có, đảm bảo hoạt động kinh doanh bình thường, giữ vững kiểm soát quyền lực có thể là chìa khóa để cân bằng giữa quản lý mã hóa và bảo vệ quyền riêng tư. Điều này không chỉ là thử thách của Mỹ, mà còn là bài toán chung của các quốc gia đang khám phá tương lai tài chính số.