「Chí lớn đổi tay」 sắp kết thúc! Phân tích K33: Bitcoin hy vọng sẽ trở lại trạng thái mua chủ đạo vào năm 2026

Làn sóng bán phá giá, đã được tung ra bởi những người nắm giữ Bitcoin dài hạn và kéo dài gần 2 năm, dường như cuối cùng cũng sắp kết thúc. Theo một báo cáo được công bố bởi công ty nghiên cứu K33 Research, áp lực bán cấu trúc của Bitcoin gần như cạn kiệt và khi chip dần ổn định, lạc quan rằng thị trường sẽ trở lại vị trí dẫn đầu do người mua dẫn đầu vào năm tới.

Vetle Lunde, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tại K33 Research, cho biết kể từ năm 2024, Bitcoin (tức là UTXO, đầu ra giao dịch chưa sử dụng) đã được nắm giữ hơn 2 năm và không được sử dụng trong một thời gian dài đã tiếp tục giảm. Trong giai đoạn này, khoảng 160 Bitcoin (khoảng 1380 tỷ đô la theo giá tiền tệ hiện tại) đã được lưu thông trở lại, cho thấy áp lực bán từ những người nắm giữ đồng tiền ban đầu không phải là một hiện tượng ngắn hạn mà là một sự phát hành liên tục.

Vetle Lunde chỉ ra rằng một thay đổi quy mô lớn như vậy không phải là một nâng cấp ví đơn giản hay điều chỉnh kỹ thuật, mà là một “tiền mặt lớn” thực sự.

Ông nói thêm rằng mặc dù việc kích hoạt lại một số địa chỉ ban đầu có thể liên quan đến các yếu tố như chuyển đổi “Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)” từ quỹ đóng sang ETF giao ngay, hợp nhất ví hoặc nâng cấp địa chỉ dựa trên các cân nhắc về bảo mật thông tin, nhưng những lý do này vẫn chưa đủ để giải thích đầy đủ lý do cho việc quay trở lại một số lượng lớn Bitcoin vào lưu thông.

Những thay đổi về nguồn cung Bitcoin đã hơn 2 năm tuổi. (Nguồn: K33 / CoinMetrics)

Làn sóng phân phối chip viết lại cấu trúc nắm giữ Bitcoin

Báo cáo của K33 chỉ ra rằng năm 2024 và 2025 đã trở thành “năm thức tỉnh nguồn cung dài hạn” quy mô lớn thứ hai và thứ ba trong lịch sử Bitcoin, chỉ đứng sau năm 2017, nhưng bản chất của làn sóng này rất khác.

Vetle Lunde nhớ lại rằng doanh thu chip trong năm 2017 chủ yếu được thúc đẩy bởi sự bùng nổ ICO (Initial Coin Offering) và sự cường điệu của altcoin; Mặt khác, hành vi bán trong hai năm qua thiên về tính thanh khoản sâu được tạo ra bởi ETF giao ngay Bitcoin của Mỹ và nhu cầu khổng lồ do việc mua của công ty mang lại. Trong điều kiện thị trường như vậy, những người nắm giữ dài hạn có thể dần đạt được lợi nhuận với đủ hỗ trợ thanh khoản.

Tổng lượng Bitcoin được lưu hành trở lại hàng năm và hơn 2 năm tuổi. (Nguồn: K33)

K33 cũng trích dẫn một số giao dịch lớn làm bằng chứng, bao gồm:

• Tháng 7 năm nay: Galaxy Digital đã hoàn thành giao dịch OTC 8 triệu Bitcoin;
• Tháng 8 năm nay: Một “cá voi” đổi 2,4 triệu Bitcoin lấy Ethereum;
• Tháng 10-11 năm nay: Một người nắm giữ lớn khác đã bán khoảng 1,1 triệu Bitcoin.

Báo cáo chỉ ra rằng hành vi tương tự khá phổ biến ở những người nắm giữ đồng tiền lớn khác, đây có thể là yếu tố chính khiến Bitcoin hoạt động kém hiệu quả tương đối trong năm nay.

K33 lưu ý rằng chỉ riêng trong năm nay, Bitcoin trị giá khoảng 3000 tỷ đô la (được giữ trong hơn một năm) đã được lưu thông trở lại. Vetle Lunde cho biết với dòng chảy của thanh khoản cấp tổ chức, những người nắm giữ dài hạn đã có thể nhận ra lợi nhuận trong “phạm vi giá sáu con số”, điều này không chỉ làm giảm nồng độ chip mà còn thiết lập một tiêu chuẩn giá mới cho nguồn cung lưu hành lớn.

Bitcoin tái lưu thông cung cấp giá trị của đồng đô la Mỹ. (Nguồn: K33/Checkonchain)

Áp lực bán đang hạ nhiệt, hãy chú ý đến hiệu quả tái cân bằng tài sản

Trong tương lai, K33 kỳ vọng rằng áp lực của người bán dự kiến sẽ giảm dần. Vetle Lunde cho biết trong hai năm qua, khoảng 20% nguồn cung Bitcoin đã được đánh thức trở lại và khi áp lực bán dài hạn này dần được tiêu hóa, sức mạnh của người bán trên chuỗi sẽ tiến gần đến mức bão hòa.

Ông dự đoán thêm rằng nguồn cung Bitcoin, đã hơn hai năm tuổi, dự kiến sẽ kết thúc xu hướng giảm dài hạn và phục hồi lên mức hiện tại khoảng 1.216 Bitcoin vào cuối năm 2026. Khi đợt bán tháo của những người nắm giữ sớm kết thúc, thị trường sẽ dần trở lại cấu trúc do người mua thống trị.

K33 cũng nhắc nhở rằng khi quý kết thúc, có thể có những tác động kỹ thuật đến việc tái cân bằng danh mục đầu tư trên thị trường. Vetle Lunde chỉ ra rằng dữ liệu lịch sử cho thấy Bitcoin có xu hướng di chuyển theo hướng ngược lại với quý trước vào đầu quý mới.

Vì Bitcoin tụt hậu đáng kể so với các loại tài sản khác trong quý IV, đối với các nhà quản lý tài sản có tỷ lệ phân bổ cố định, việc tái cân bằng các hoạt động từ cuối năm nay đến đầu năm sau có thể mang lại thêm dòng vốn vào thị trường, các tình huống tương tự đã xảy ra từ cuối tháng Chín đến đầu tháng Mười năm nay.

Hiệu suất của Bitcoin vào đầu quý mới có xu hướng ngược lại với quý trước. (Nguồn: K33)

Mặc dù dữ liệu lịch sử cho thấy sự thức tỉnh lớn của nguồn cung dài hạn thường xảy ra gần “đỉnh thị trường”, Vetle Lunde lập luận rằng khi Bitcoin thâm nhập hoàn toàn vào hệ thống tài chính chính thống thông qua ETF và các nền tảng tư vấn, ngay cả khi vẫn có những biến động ngắn hạn, nhu cầu dài hạn đã trở nên ổn định hơn bất kỳ chu kỳ nào trong quá khứ.

_ Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin thị trường, tất cả nội dung và ý kiến chỉ mang tính chất tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư, không đại diện cho quan điểm và quan điểm của khách hàng khối. Các nhà đầu tư nên đưa ra quyết định và giao dịch của riêng mình, đồng thời tác giả và những người chặn sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất trực tiếp hoặc gián tiếp nào do giao dịch của nhà đầu tư gây ra. _

tags: 2026K33Nghiên cứuPhân tích đảo ngượcThị trường tiền điện tửĐầu tư giá tiền tệThay đổiBitcoinThị trường gấuThị trường tăng giáThị trường chipXu hướng người muaNgười nắm giữ dài hạn