Ủy ban Thị trường Mở Liên bang hạ lãi suất, nhưng thị trường lại hoảng loạn.

Vào ngày 10/12/2025, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang công bố giảm lãi suất 25 điểm cơ bản và trong vòng 30 ngày mua 40 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn. Theo logic truyền thống, đây là tin tích cực lớn, nhưng phản ứng của thị trường lại ngoài dự đoán: lãi suất ngắn hạn giảm, lợi suất trái phiếu dài hạn không giảm mà còn tăng.

Hiện tượng bất thường này ẩn chứa một tín hiệu nguy hiểm hơn: nhà đầu tư đang định giá rủi ro cấu trúc về “mất độc lập của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang”. Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, đây chính là thời điểm quan trọng để xem xét lại phân bổ tài sản.

Giảm lãi suất không đơn giản

Về mặt bề ngoài, việc giảm 25 điểm cơ bản là thao tác thường lệ để ứng phó với suy thoái kinh tế. Từ góc độ sách giáo khoa kinh tế, giảm lãi suất thường được xem là công cụ kích thích kinh tế, giảm chi phí vay vốn doanh nghiệp, nâng cao niềm tin thị trường.

Nhưng thời điểm quá “tình cờ”.

Trước khi công bố quyết định, cố vấn kinh tế của Trump, ứng viên nóng bỏng cho chức Chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, Kevin Hassett, đã công khai “dự đoán” sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Sự “dự đoán chính xác” này từ nội bộ Nhà Trắng khiến thị trường phải nghi ngờ: đây có phải là quyết định độc lập dựa trên dữ liệu kinh tế của Fed, hay chỉ là “chào hỏi trước”?

Quan trọng hơn, Trump đã nhiều lần công khai công kích Powell trong hơn một năm qua, gọi ông là “chơi trò chính trị”, thậm chí còn tuyên bố tìm cách bãi nhiệm. Áp lực chính trị chưa từng có này đã vượt qua giới hạn của sự thành lập Fed. Trong lịch sử, ngay cả trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng nhất, hiếm có tổng thống nào can thiệp thẳng thừng như vậy vào quyết sách của ngân hàng trung ương.

Thị trường không còn xem việc hạ lãi suất là quyết định chuyên nghiệp thuần túy nữa, mà là kết quả của sự thỏa hiệp giữa chính sách và áp lực chính trị.

Sự sụp đổ niềm tin này còn đáng sợ hơn cả việc giảm lãi suất.

400 tỷ mua trái phiếu, in tiền ngầm?

Ngoài việc giảm lãi suất, điều gây tranh cãi hơn là Ủy ban Thị trường Mở Liên bang tuyên bố trong vòng 30 ngày sẽ mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Giải thích chính thức là để duy trì sự ổn định thanh khoản, về mặt kỹ thuật khác với chính sách nới lỏng định lượng trong năm 2008. Nhưng thị trường không chấp nhận.

Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách Mỹ liên tục mở rộng, nhà đầu tư có xu hướng xem mọi hoạt động mua tài sản đều như là một dạng nới lỏng định lượng ngầm hoặc là tiền tệ chủ đạo của chính sách tài chính.

Nhà đầu tư chọn tin vào tình huống tồi tệ nhất — chính sách can thiệp chính trị dẫn đến nới lỏng ngầm, và sự không chắc chắn dài hạn đang gia tăng.

Rủi ro thực sự

Tính độc lập của Fed là nền tảng cho ổn định tài chính và vị thế toàn cầu của đô la Mỹ. Theo báo cáo của Daily Economic News, các chuyên gia tài chính rõ ràng chỉ ra rằng, mất độc lập của Fed chính là “một trong những quân domino đầu tiên đổ sập của trật tự đô la Mỹ”, tương đương như một quả bom hạt nhân nhằm vào uy tín của đô la.

Thị trường định giá rủi ro này như thế nào?

Nghiên cứu mới nhất của Ngân hàng Standard Chartered cho thấy, dù thị trường tiền tệ dự đoán lãi suất ngắn hạn sẽ giảm, nhưng lo ngại về độc lập của Fed và chính sách tài chính đang đẩy lợi suất dài hạn của Mỹ tăng cao. Đây là cách thị trường định giá trước rủi ro “chủ đạo tài chính”.

Lợi suất dài hạn tăng không phản ứng với tình trạng thanh khoản ngắn hạn khan hiếm, mà là yêu cầu của nhà đầu tư về phần bù thời hạn cao hơn để phòng ngừa khả năng sụp đổ kỷ luật tài chính trong tương lai. Logic là: can thiệp chính trị leo thang → kỳ vọng thị trường Fed buộc phải phối hợp mở rộng tài chính → phần bù thời hạn tăng để chống lạm phát → lợi suất trái phiếu dài hạn bị đẩy lên.

Một khi mất uy tín, việc lấy lại niềm tin của thị trường sẽ rất khó khăn. Điều đáng cảnh báo hơn nữa là, mặc dù nền tảng tín dụng đô la Mỹ bị tổn thương dài hạn, trong ngắn hạn vẫn còn được hỗ trợ bởi các yếu tố không chắc chắn địa chính trị bên ngoài.

Loại hỗ trợ phòng ngừa rủi ro ngắn hạn này che giấu điểm yếu dài hạn, mang tính cấu trúc của sự mất độc lập của Fed đối với đô la Mỹ.

Ảnh hưởng của thị trường tiền điện tử

Trong bối cảnh “nới lỏng + phần bù rủi ro” phức hợp, các tài sản truyền thống đối mặt với tình hình phức tạp: thị trường trái phiếu phân hóa dài hạn ngắn hạn, biến động của thị trường chứng khoán tăng cao, vàng dù được hỗ trợ kép nhưng vẫn còn chi phí cơ hội, đô la Mỹ đối mặt với mâu thuẫn giữa phòng ngừa rủi ro ngắn hạn và mất giá dài hạn.

Đối với nhà tham gia tiền điện tử, lần này khủng hoảng mất độc lập của Fed chính là thời điểm để xem xét lại giá trị phân bổ tài sản tiền điện tử.

Bitcoin: “Vàng kỹ thuật số” trong thời đô la Mỹ mất tín nhiệm

Khi tính độc lập của Fed bị nghi ngờ, nền tảng tín dụng của đô la Mỹ lung lay, giá trị cốt lõi của Bitcoin đã được củng cố chưa từng có.

Chống lại sự phát hành vượt quá: tổng cung của Bitcoin cố định ở 21 triệu đồng, được lập trình sẵn, không ai có thể thay đổi. Ngược lại, Fed có thể dễ dàng nhấn chìm thị trường bằng cách mở rộng cung tiền không giới hạn dưới áp lực chính trị.

Dữ liệu lịch sử rõ ràng chứng minh điều này. Mỗi lần Fed mở rộng quy mô bảng cân đối, Bitcoin thường có đà tăng mạnh. Trong giai đoạn dịch COVID-19, chính sách nới lỏng định lượng đã đẩy Bitcoin từ 3.800 USD lên 69.000 USD, tăng hơn 17 lần. Đây không phải là ngẫu nhiên, mà là thị trường đang dùng vàng thật để “bỏ phiếu” cho “tiền tệ cứng”.

Dù lần này chỉ mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc, quy mô nhỏ hơn nhiều so với “bơm tiền” năm 2020, nhưng lo ngại về “chủ đạo tài chính” đã bắt đầu lan rộng. Một khi Fed bị chính trị chi phối, tương lai có thể không chỉ là 40 tỷ USD, mà là 4 nghìn tỷ, 4 triệu tỷ. Những kỳ vọng này đang định giá lại giá trị chống lạm phát của Bitcoin.

Chống lại chính trị hóa: bản chất của mất độc lập của Fed chính là chính sách tiền tệ bị chính trị hóa. Và đặc tính phi tập trung của Bitcoin khiến nó tự nhiên miễn nhiễm với sự can thiệp của bất kỳ chính phủ hoặc tổ chức nào.

Không ai có thể ép buộc mạng lưới Bitcoin “hạ lãi suất” hoặc “mua trái phiếu”, không tổng thống nào có thể đe dọa bãi nhiệm “chủ tịch” Bitcoin. Tính chống kiểm duyệt này, trước cuộc khủng hoảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống, thể hiện giá trị độc đáo. Khi mọi người không còn tin rằng ngân hàng trung ương có thể chống lại áp lực chính trị, hệ thống tiền tệ phi tập trung trở thành nơi trú ẩn cuối cùng.

Ethereum và DeFi: Giải pháp thay thế hạ tầng tài chính

Khi nền tảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống bị thách thức, tài chính phi tập trung (DeFi) cung cấp giải pháp thay thế không dựa vào uy tín của chủ quyền đơn lẻ.

Bản chất của mất độc lập của Fed chính là “sự sụp đổ niềm tin” — thị trường không còn tin rằng ngân hàng trung ương có thể đưa ra quyết định chuyên nghiệp độc lập khỏi áp lực chính trị. Trong bối cảnh này, hệ thống tài chính không cần niềm tin lại trở thành lợi thế.

Các giao thức DeFi trên Ethereum, thông qua hợp đồng thông minh, thực hiện tự động hóa thực thi. Lãi suất vay mượn do thuật toán và cung cầu thị trường quyết định, không phải do một ủy ban “bị chính trị gây áp lực”. Bạn gửi tiền, hợp đồng tự động thực thi; bạn cho vay, lãi suất minh bạch có thể tra cứu. Toàn bộ quá trình không cần tin tưởng ngân hàng hay ngân hàng trung ương, chỉ cần tin vào mã code.

Tính “quy tắc chính là pháp luật” này thể hiện sức hấp dẫn đặc biệt trong khủng hoảng niềm tin tài chính. Khi bạn lo ngại ngân hàng phong tỏa tài sản vì lý do chính trị, hoặc lo ngại ngân hàng trung ương phát hành vượt quá do áp lực tài chính, DeFi cung cấp một lựa chọn thoát hiểm.

Lưu ý rằng các stablecoin chính thống (USDT, USDC) vẫn neo vào đô la Mỹ, sẽ chịu rủi ro truyền dẫn từ tín dụng đô la. Nếu đô la Mỹ mất giá dài hạn, sức mua của các stablecoin này cũng sẽ giảm theo.

Nhưng điều này cũng tạo ra cơ hội mới: stablecoin phi tập trung (DAI) hoặc các stablecoin neo vào rổ tài sản đang khám phá con đường thoát khỏi uy tín của chủ quyền đơn lẻ. Các dự án này dù còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng trong bối cảnh tín dụng đô la Mỹ bị nghi ngờ, có thể sẽ mở ra cơ hội phát triển mới.

Rủi ro và cơ hội song hành trong thị trường tiền điện tử

Cần nhấn mạnh rằng, thị trường tiền điện tử vốn biến động cực cao, không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Biến động 10% trong ngày của Bitcoin đủ để gây hoảng loạn trong thị trường tài chính truyền thống, nhưng trong thế giới tiền điện tử lại là chuyện thường ngày.

Trong bối cảnh tính độc lập của Fed bị thách thức, các tài sản truyền thống đối mặt với tình hình phức tạp: thị trường trái phiếu phân hóa dài hạn ngắn hạn, biến động của thị trường chứng khoán tăng cao, vàng dù được hỗ trợ kép nhưng vẫn còn chi phí cơ hội, đô la Mỹ đối mặt với mâu thuẫn giữa phòng ngừa rủi ro ngắn hạn và mất giá dài hạn.

Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, lần này khủng hoảng mất độc lập của Fed chính là thời điểm để xem xét lại giá trị phân bổ tài sản tiền điện tử.

Bitcoin: “Vàng kỹ thuật số” trong thời đô la Mỹ mất tín nhiệm

Khi tính độc lập của Fed bị nghi ngờ, nền tảng tín dụng của đô la Mỹ lung lay, giá trị cốt lõi của Bitcoin đã được củng cố chưa từng có.

Chống lại sự phát hành vượt quá: tổng cung của Bitcoin cố định ở 21 triệu đồng, được lập trình sẵn, không ai có thể thay đổi. Ngược lại, Fed có thể dễ dàng nhấn chìm thị trường bằng cách mở rộng cung tiền không giới hạn dưới áp lực chính trị.

Dữ liệu lịch sử rõ ràng chứng minh điều này. Mỗi lần Fed mở rộng quy mô bảng cân đối, Bitcoin thường có đà tăng mạnh. Trong giai đoạn dịch COVID-19, chính sách nới lỏng định lượng đã đẩy Bitcoin từ 3.800 USD lên 69.000 USD, tăng hơn 17 lần. Đây không phải là ngẫu nhiên, mà là thị trường đang dùng vàng thật để “bỏ phiếu” cho “tiền tệ cứng”.

Dù lần này chỉ mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc, quy mô nhỏ hơn nhiều so với “bơm tiền” năm 2020, nhưng lo ngại về “chủ đạo tài chính” đã bắt đầu lan rộng. Một khi Fed bị chính trị chi phối, tương lai có thể không chỉ là 40 tỷ USD, mà là 4 nghìn tỷ, 4 triệu tỷ. Những kỳ vọng này đang định giá lại giá trị chống lạm phát của Bitcoin.

Chống lại chính trị hóa: bản chất của mất độc lập của Fed chính là chính sách tiền tệ bị chính trị hóa. Và đặc tính phi tập trung của Bitcoin khiến nó tự nhiên miễn nhiễm với sự can thiệp của bất kỳ chính phủ hoặc tổ chức nào.

Không ai có thể ép buộc mạng lưới Bitcoin “hạ lãi suất” hoặc “mua trái phiếu”, không tổng thống nào có thể đe dọa bãi nhiệm “chủ tịch” Bitcoin. Tính chống kiểm duyệt này, trước cuộc khủng hoảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống, thể hiện giá trị độc đáo. Khi mọi người không còn tin rằng ngân hàng trung ương có thể chống lại áp lực chính trị, hệ thống tiền tệ phi tập trung trở thành nơi trú ẩn cuối cùng.

Ethereum và DeFi: Giải pháp thay thế hạ tầng tài chính

Khi nền tảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống bị thách thức, tài chính phi tập trung (DeFi) cung cấp giải pháp thay thế không dựa vào uy tín của chủ quyền đơn lẻ.

Bản chất của mất độc lập của Fed chính là “sự sụp đổ niềm tin” — thị trường không còn tin rằng ngân hàng trung ương có thể đưa ra quyết định chuyên nghiệp độc lập khỏi áp lực chính trị. Trong bối cảnh này, hệ thống tài chính không cần niềm tin lại trở thành lợi thế.

Các giao thức DeFi trên Ethereum, thông qua hợp đồng thông minh, thực hiện tự động hóa thực thi. Lãi suất vay mượn do thuật toán và cung cầu thị trường quyết định, không phải do một ủy ban “bị chính trị gây áp lực”. Bạn gửi tiền, hợp đồng tự động thực thi; bạn cho vay, lãi suất minh bạch có thể tra cứu. Toàn bộ quá trình không cần tin tưởng ngân hàng hay ngân hàng trung ương, chỉ cần tin vào mã code.

Tính “quy tắc chính là pháp luật” này thể hiện sức hấp dẫn đặc biệt trong khủng hoảng niềm tin tài chính. Khi bạn lo ngại ngân hàng phong tỏa tài sản vì lý do chính trị, hoặc lo ngại ngân hàng trung ương phát hành vượt quá do áp lực tài chính, DeFi cung cấp một lựa chọn thoát hiểm.

Lưu ý rằng các stablecoin chính thống (USDT, USDC) vẫn neo vào đô la Mỹ, sẽ chịu rủi ro truyền dẫn từ tín dụng đô la. Nếu đô la Mỹ mất giá dài hạn, sức mua của các stablecoin này cũng sẽ giảm theo.

Nhưng điều này cũng tạo ra cơ hội mới: stablecoin phi tập trung (DAI) hoặc các stablecoin neo vào rổ tài sản đang khám phá con đường thoát khỏi uy tín của chủ quyền đơn lẻ. Các dự án này dù còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng trong bối cảnh tín dụng đô la Mỹ bị nghi ngờ, có thể sẽ mở ra cơ hội phát triển mới.

Rủi ro và cơ hội song hành trong thị trường tiền điện tử

Cần nhấn mạnh rằng, thị trường tiền điện tử vốn biến động cực cao, không phù hợp với mọi nhà đầu tư. Biến động 10% trong ngày của Bitcoin đủ để gây hoảng loạn trong thị trường tài chính truyền thống, nhưng trong thế giới tiền điện tử lại là chuyện thường ngày.

Trong bối cảnh tính độc lập của Fed bị thách thức, các tài sản truyền thống đối mặt với tình hình phức tạp: thị trường trái phiếu phân hóa dài hạn ngắn hạn, biến động của thị trường chứng khoán tăng cao, vàng dù được hỗ trợ kép nhưng vẫn còn chi phí cơ hội, đô la Mỹ đối mặt với mâu thuẫn giữa phòng ngừa rủi ro ngắn hạn và mất giá dài hạn.

Đối với nhà đầu tư tiền điện tử, lần này khủng hoảng mất độc lập của Fed chính là thời điểm để xem xét lại giá trị phân bổ tài sản tiền điện tử.

Bitcoin: “Vàng kỹ thuật số” trong thời đô la Mỹ mất tín nhiệm

Khi tính độc lập của Fed bị nghi ngờ, nền tảng tín dụng của đô la Mỹ lung lay, giá trị cốt lõi của Bitcoin đã được củng cố chưa từng có.

Chống lại sự phát hành vượt quá: tổng cung của Bitcoin cố định ở 21 triệu đồng, được lập trình sẵn, không ai có thể thay đổi. Ngược lại, Fed có thể dễ dàng nhấn chìm thị trường bằng cách mở rộng cung tiền không giới hạn dưới áp lực chính trị.

Dữ liệu lịch sử rõ ràng chứng minh điều này. Mỗi lần Fed mở rộng quy mô bảng cân đối, Bitcoin thường có đà tăng mạnh. Trong giai đoạn dịch COVID-19, chính sách nới lỏng định lượng đã đẩy Bitcoin từ 3.800 USD lên 69.000 USD, tăng hơn 17 lần. Đây không phải là ngẫu nhiên, mà là thị trường đang dùng vàng thật để “bỏ phiếu” cho “tiền tệ cứng”.

Dù lần này chỉ mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc, quy mô nhỏ hơn nhiều so với “bơm tiền” năm 2020, nhưng lo ngại về “chủ đạo tài chính” đã bắt đầu lan rộng. Một khi Fed bị chính trị chi phối, tương lai có thể không chỉ là 40 tỷ USD, mà là 4 nghìn tỷ, 4 triệu tỷ. Những kỳ vọng này đang định giá lại giá trị chống lạm phát của Bitcoin.

Chống lại chính trị hóa: bản chất của mất độc lập của Fed chính là chính sách tiền tệ bị chính trị hóa. Và đặc tính phi tập trung của Bitcoin khiến nó tự nhiên miễn nhiễm với sự can thiệp của bất kỳ chính phủ hoặc tổ chức nào.

Không ai có thể ép buộc mạng lưới Bitcoin “hạ lãi suất” hoặc “mua trái phiếu”, không tổng thống nào có thể đe dọa bãi nhiệm “chủ tịch” Bitcoin. Tính chống kiểm duyệt này, trước cuộc khủng hoảng niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống, thể hiện giá trị độc đáo. Khi mọi người không còn tin rằng ngân hàng trung ương có thể chống lại áp lực chính trị, hệ thống tiền tệ phi tập trung trở thành nơi trú ẩn cuối cùng.