Tại sao các nhà khai thác Bitcoin lại chuyển hướng tập thể sang AI? Nguyên nhân đằng sau gây sốc

Bài viết do Tiger Research biên soạn, thảo luận về việc giá Bitcoin giảm mạnh buộc các công ty khai thác chuyển đổi mô hình kinh doanh của họ.

Điểm chính

• Thu nhập không ổn định và chi phí khai thác Bitcoin liên tục tăng khiến hoạt động cốt lõi của các công ty khai thác tiền điện tử không ổn định.
• Do đó, các công ty khai thác tiền điện tử chuyển đổi, sử dụng các mỏ hiện có để cho thuê không gian trung tâm dữ liệu cho các tập đoàn công nghệ lớn.
• Hành động này giảm thiểu cạnh tranh khốc liệt, giúp ngành trở nên ổn định hơn.

1. Rủi ro kinh doanh mà các công ty khai thác tiền điện tử phải đối mặt

Chúng tôi đã phân tích trước đó về rủi ro tài chính do giảm giá Bitcoin gây ra cho các công ty dự trữ tài sản kỹ thuật số (DAT). Tuy nhiên, không chỉ có các công ty DAT chịu áp lực. Các công ty khai thác Bitcoin trực tiếp cũng đối mặt với rủi ro lớn.

Tính dễ tổn thương của các công ty khai thác bắt nguồn từ mô hình kinh doanh đơn giản của họ. Thu nhập gần như hoàn toàn phụ thuộc vào giá Bitcoin, vốn đã có tính không thể dự đoán. Ngược lại, chi phí thường tăng theo thời gian.

• Thu nhập không thể dự đoán: Doanh thu của công ty hoàn toàn phụ thuộc vào giá thị trường Bitcoin.
• Chi phí cấu trúc tăng lên: Độ khó khai thác liên tục tăng, giá điện tăng, phần cứng cần được thay thế định kỳ.

Cấu trúc này đặc biệt trở nên vấn đề trong thời kỳ giá Bitcoin giảm. Thu nhập giảm ngay lập tức, trong khi chi phí vẫn tiếp tục tăng. Các công ty khai thác rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.

Rủi ro về giám sát còn gia tăng thêm một lớp không chắc chắn. Bang New York của Mỹ đã đề xuất một dự thảo nhằm tăng thuế tiêu thụ đối với các công ty khai thác. Hiện tại, phần lớn các công ty khai thác tiền điện tử lớn đều đặt tại Texas và các khu vực có quy định tương đối lỏng lẻo, do đó ảnh hưởng trong ngắn hạn là hạn chế. Tuy nhiên, rủi ro từ áp lực quy định rộng hơn vẫn không thể bỏ qua.

Trong bối cảnh này, các công ty khai thác đối mặt với một câu hỏi căn bản: Liệu mô hình kinh doanh này có thể duy trì khả thi lâu dài?

2. Cấu trúc dễ tổn thương của các công ty khai thác tiền điện tử

Cho đến nay, trung bình để khai thác một Bitcoin tốn khoảng 74.600 USD, tăng gần 30% so với một năm trước. Nếu tính đến các yếu tố như khấu hao và phần thưởng cổ phần, tổng chi phí sản xuất mỗi Bitcoin sẽ tăng lên khoảng 130.000 USD.

Giá giao dịch Bitcoin hiện khoảng 90.000 USD, điều này có nghĩa là mỗi lần khai thác một Bitcoin, các công ty khai thác phải chịu lỗ khoảng 46.000 USD. Khoảng cách này phản ánh rõ ràng sự ngày càng gia tăng giữa chi phí vận hành và giá thị trường.

Theo thời gian, tình hình càng trở nên mong manh hơn. So với năm 2022, độ khó khai thác dự kiến sẽ tăng đáng kể vào năm 2025, đồng thời các quy định về năng lượng tại nhiều khu vực cũng ngày càng thắt chặt. Những yếu tố này làm giảm khả năng dự đoán chi phí và làm giảm tính ổn định cấu trúc của hoạt động khai thác.

3. Chuyển hướng sang thuê trung tâm dữ liệu dựa trên trí tuệ nhân tạo

Khi cạnh tranh trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo ngày càng gay gắt, các tập đoàn công nghệ lớn cũng có nhu cầu tăng cao về trung tâm dữ liệu. Tuy nhiên, xây dựng trung tâm dữ liệu mới mất nhiều năm. Trong các cuộc thi trí tuệ nhân tạo theo tháng hoặc theo quý, việc chờ đợi là điều không thể chấp nhận.

Các công ty khai thác đã nhận ra cơ hội từ khoảng trống thị trường này. Hiện tại, các cơ sở họ vận hành được trang bị phần cứng tính toán hiệu năng cao, nguồn điện quy mô lớn và hệ thống làm mát tiên tiến. Mặc dù không thể hoàn toàn chuyển đổi trong một đêm, nhưng các tiêu chuẩn của chúng phù hợp cao với nhu cầu của các tập đoàn công nghệ lớn. Điều này cho phép họ chuyển đổi tương đối nhanh thành trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo.

• GPU hiệu năng cao: Các công ty khai thác tiền điện tử vận hành các cụm GPU lớn, có thể tái sử dụng cho các hoạt động tính toán trí tuệ nhân tạo. GPU của NVIDIA là một ví dụ phổ biến. Thay đổi cấu hình cơ sở hạ tầng, các tài sản này có thể hỗ trợ các nguồn thu nhập mới ngoài khai thác.
• Hạ tầng điện năng: Các công ty khai thác đã có quyền truy cập vào lưới điện với công suất hàng trăm megawatt. Trong các thị trường điện năng có quy định nghiêm ngặt, việc có quyền truy cập quy mô này dù có đủ vốn cũng rất hiếm và khó sao chép.
• Hệ thống làm mát: Kinh nghiệm tích lũy từ hoạt động ASIC khai thác có thể được áp dụng tốt trong quản lý các máy chủ AI nhiệt độ cao như H100 và H200. Thực tế, nhiều mỏ khai thác có thể chuyển đổi thành trung tâm dữ liệu AI trong vòng sáu đến mười hai tháng.

Core Scientific là một ví dụ điển hình. Công ty này đối mặt với nguy cơ phá sản vào năm 2022, nhưng đã thành công chuyển đổi, bước vào lĩnh vực vận hành trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo. Hiện tại, công ty vận hành khoảng 200 MW công suất trung tâm dữ liệu và dự kiến mở rộng lên 500 MW. Sự chuyển đổi từ một công ty khai thác gặp khó khăn sang doanh nghiệp cho thuê trung tâm dữ liệu đã minh chứng rõ ràng cách tận dụng hạ tầng thay thế giúp doanh nghiệp ổn định phát triển.

Các công ty khai thác khác cũng đang bắt chước mô hình tương tự. IREN và TeraWulf cũng đang mở rộng hoạt động ngoài lĩnh vực khai thác chính. Mặc dù chưa hoàn toàn chuyển đổi thành các công ty cho thuê trung tâm dữ liệu, nhưng họ đang phát triển các mô hình kinh doanh bổ sung ngoài khai thác Bitcoin.

Những nỗ lực này phản ánh một xu hướng rộng hơn. Khi khả năng sinh lời của khai thác giảm, các công ty khai thác tiền điện tử đang tìm kiếm các mô hình kinh doanh phù hợp hơn với thời đại trí tuệ nhân tạo. Sự chuyển đổi này có thể không chỉ xuất phát từ mong muốn tăng trưởng, mà còn là do hoàn cảnh bắt buộc.

4. Chiến lược đa dạng hóa của các công ty khai thác tiền điện tử

Việc các công ty khai thác tiền điện tử chuyển từ hoạt động khai thác không có lợi sang lĩnh vực trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo không phải là xu hướng tạm thời, mà phản ánh một chiến lược sinh tồn hợp lý nhằm tái phân bổ vốn vào các mục đích hiệu quả hơn.

Sự chuyển đổi này không nên xem là một diễn biến tiêu cực. Ngược lại, nó giúp các công ty khai thác xây dựng dòng tiền ổn định hơn. Với doanh thu ổn định hơn, các công ty có thể tiếp tục giữ Bitcoin mà không cần phải bán với giá thấp.

Lựa chọn khác thì hoàn toàn khác. Các công ty có dòng tiền liên tục âm đối mặt với nguy cơ phá sản, và thường phải bán Bitcoin với giá không thuận lợi. Ngược lại, doanh thu từ trung tâm dữ liệu cho phép các công ty khai thác linh hoạt giữ hoặc bán Bitcoin, từ đó thực hiện các giao dịch chiến lược. Điều này có lợi hơn cho cả công ty và thị trường chung.

Không phải tất cả các công ty đều tập trung vào thuê trung tâm dữ liệu thuần túy. Một số, như Bitmine và Cathedra Bitcoin, đang mở rộng hoạt động sang các mô hình kinh doanh DAT ngoài khai thác.

Tổng thể, những thay đổi này cho thấy ngành khai thác tiền điện tử đang trưởng thành. Các đối thủ yếu hơn rút lui khỏi thị trường hoặc chuyển đổi, giảm bớt áp lực khai thác. Đồng thời, các doanh nghiệp dẫn đầu cũng đang phát triển từ hoạt động khai thác đơn thuần sang các hoạt động DAT đa dạng hơn.

Thực tế, các phần yếu hơn đang bị loại bỏ, cấu trúc thị trường chung trở nên bền vững hơn.

（Các nội dung trên được ủy quyền trích dẫn và đăng lại từ đối tác PANews, liên kết bài gốc | Nguồn: Tiger Research__）

_
Thông báo miễn trách nhiệm: Bài viết này chỉ nhằm cung cấp thông tin thị trường, mọi nội dung và quan điểm chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Block. Các nhà đầu tư tự quyết định và thực hiện giao dịch, tác giả và Block không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ thiệt hại trực tiếp hoặc gián tiếp nào phát sinh từ các giao dịch đó.
_