Phân tích giá Ethereum: 40% nguồn cung ETH bị lỗ, áp lực thị trường tiếp tục gia tăng

Khi chúng ta tiến gần đến cuối năm 2025, thị trường Ethereum (ETH) đang chịu áp lực giảm đáng kể. Dữ liệu on-chain mới nhất cho thấy hơn 40% nguồn cung lưu hành của Ethereum hiện đang trong tình trạng thua lỗ, phản ánh tác động đáng kể của đợt điều chỉnh giá gần đây đối với cấu trúc vị thế tổng thể. Sự thay đổi này cũng làm cho sự phân kỳ chiến lược giữa những người nắm giữ ETH rõ rệt hơn.

Nhìn vào hành động giá, Ethereum đã đóng cửa trong ba tháng liên tiếp, với mức giảm hàng tháng là 22,2% chỉ trong tháng 11. Sau khi bước vào tháng 12, ETH đã phục hồi lên khoảng 3.000 đô la tại một thời điểm, nhưng không thể đứng vững ở mức quan trọng. Hiện tại, giá ETH đang dao động quanh mức 2970 đô la và đợt phục hồi ngắn hạn đồng bộ hơn với thị trường tiền điện tử tổng thể hơn là tăng cường độc lập.

Lợi nhuận giảm nhanh là một đặc điểm quan trọng của thị trường hiện tại. Dữ liệu của Glassnode cho thấy hơn 75% nguồn cung ETH vẫn có lãi vào đầu tháng và hiện nay tỷ lệ đó đã giảm xuống còn khoảng 59%. Điều này có nghĩa là một số lượng lớn các vị thế đang chuyển thành thua lỗ thả nổi, điều này cũng làm trầm trọng thêm sự nhạy cảm của tâm lý thị trường.

Trong bối cảnh này, một số cá voi Ethereum đã bắt đầu điều chỉnh phân bổ tài sản của họ. Dữ liệu on-chain cho thấy một số nhà đầu tư nổi tiếng đã chuyển ETH sang các nền tảng giao dịch cross-chain hoặc tập trung và trao đổi vị thế của họ lấy Bitcoin Cash hoặc các tài sản khác. Loại hành vi này thường được thị trường hiểu là tín hiệu giảm vị thế tiềm năng hoặc phòng ngừa rủi ro, đặc biệt là trong những giai đoạn không chắc chắn.

Nhưng đồng thời, cũng có những nhà đầu tư lớn lựa chọn tăng vị thế của mình theo xu hướng. Một số địa chỉ cá voi tiếp tục mua Ethereum vào tháng 12, với quy mô vị thế tích lũy là hàng chục nghìn ETH, cho thấy niềm tin vào giá trị trung và dài hạn của Ethereum mặc dù hiện đang phải đối mặt với hàng triệu đô la thua lỗ chưa thực hiện. Chiến lược “mua ngày càng nhiều” này cho thấy sự phân kỳ rõ ràng trong thị trường về xu hướng tương lai của ETH.

Đánh giá từ các chỉ báo on-chain, các tín hiệu rủi ro vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Sự phục hồi của dự trữ ETH trao đổi, sự gia tăng đòn bẩy dự kiến, dòng tiền tiếp tục chảy ra từ Ethereum ETF và chỉ số CEX Premium tuân thủ tiêu cực của Hoa Kỳ, tất cả đều cho thấy áp lực bán ngắn hạn vẫn còn.

Nhìn chung, thị trường Ethereum hiện tại đang trong giai đoạn phân kỳ cao: một mặt, cá voi đang giảm vị thế, dòng vốn chảy ra và lợi nhuận chịu áp lực, mặt khác, các nhà đầu tư dài hạn đang đặt cược giữa sự suy giảm. Liệu ETH có thể mở ra sự đảo ngược tâm lý và xu hướng vào năm 2026 hay không vẫn phụ thuộc vào những thay đổi kết hợp về thanh khoản vĩ mô, nhu cầu trên chuỗi và các nguyên tắc cơ bản về sinh thái.