Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, đã công bố một bài phân tích vào ngày 1 tháng 7, tuyên bố rằng biến động thị trường bitcoin phản ánh sự tháo dỡ đòn bẩy cuối chu kỳ điển hình hơn là yếu kém cầu cấu trúc. Hougan cho rằng giai đoạn hiện tại liên quan đến việc loại bỏ đòn bẩy dư thừa được tích lũy trong đợt tăng giá, một quá trình mà ông xác định là lịch sử thường xảy ra trước các thị trường tăng giá mới. Ông đã trích dẫn ba chỉ báo cụ thể để theo dõi sự hình thành đáy: MSTR của Strategy giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Crypto tiến gần mức thấp cực độ, và tỷ lệ tài trợ đòn bẩy chuyển sang âm. Bitcoin đã phục hồi từ mức thấp gần 60 nghìn USD lên giao dịch quanh 62.741 USD trên Bitcoin.com Markets, mặc dù Hougan phân biệt sự phục hồi giá này với một xác nhận reset chu kỳ. Vị giám đốc điều hành kết luận rằng việc tháo dỡ đòn bẩy đang diễn ra trong các sản phẩm cấu trúc như STRC của Strategy thể hiện sự điều chỉnh cấu trúc thị trường cần thiết trước khi một đáy bền vững có thể hình thành.
CIO của Bitwise liên kết biến động STRC với động lực đòn bẩy cuối chu kỳ
Hougan giải thích rằng STRC của Strategy, một công cụ vốn cổ phần ưu đãi vĩnh viễn được thiết kế để mang lại lợi suất cao trong khi giao dịch gần một giá trị cố định, minh họa động lực đòn bẩy cuối chu kỳ hơn là thất bại hệ thống. Vấn đề chính là chất lượng vốn, ông nhấn mạnh. STRC đã thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất, trong khi số tiền thu được được dùng để tài trợ cho mức độ tiếp xúc với bitcoin thông qua bảng cân đối kế toán của Strategy. Cấu trúc này hoạt động tốt trong thị trường tăng nhưng yếu đi khi bitcoin giảm.
Giải thích lý do ông tin rằng sự điều chỉnh hiện tại sắp kết thúc, Hougan cho biết: "Khi thị trường tiếp tục giải quyết vấn đề, tôi tin rằng đáy đang đến gần hơn bao giờ hết—và chúng ta sẽ bước vào một thị trường tăng giá mới vào mùa thu."
Ông lưu ý rằng các thị trường tăng giá thường thúc đẩy các cấu trúc đòn bẩy ngày càng phức tạp và sau đó tháo dỡ dưới áp lực. STRC, theo ông, là một ví dụ trong chu kỳ tháo dỡ đòn bẩy rộng hơn. Vị giám đốc điều hành nói thêm rằng dòng vốn chảy vào STRC 'không bao giờ thực sự phù hợp với bitcoin,' và việc tháo dỡ đòn bẩy đang diễn ra đang loại bỏ phần dư thừa được tích lũy trong đợt tăng giá, một bước cần thiết trước khi một đáy bền vững hình thành.
Bitcoin phục hồi lên 62.741 USD trong bối cảnh giai đoạn tháo dỡ đòn bẩy đang diễn ra
Bitcoin đã phục hồi từ mức thấp gần 60 nghìn USD, giao dịch quanh 62.741 USD trên Bitcoin.com Markets. Hougan nói điều này không xác nhận một reset chu kỳ. Ông phân biệt giữa phục hồi giá và cấu trúc thị trường. Ông nói các chu kỳ trước đã chứng kiến những sự phục hồi tương tự trong quá trình tháo dỡ đòn bẩy cưỡng bức đang diễn ra.
![Bitcoin's price chart via Bitcoin.com Markets]()
Biểu đồ giá Bitcoin qua Bitcoin.com Markets.
Từ góc nhìn này, biến động STRC và sự phục hồi của bitcoin phản ánh cùng một giai đoạn điều chỉnh: một bên là các sản phẩm lợi suất có cấu trúc, bên kia là thị trường giao ngay. Sự ổn định ngắn hạn có thể phản ánh sự giảm tạm thời hơn là đảo chiều xu hướng.
Hougan vạch ra ba chỉ báo cho đáy thị trường tiềm năng
Hougan nói đáy không thể xác định một cách chắc chắn nhưng đã vạch ra các chỉ báo để theo dõi. "Nhưng có một vài dấu hiệu mà tôi sẽ theo dõi trong tương lai gần," ông viết. "Một là MSTR giao dịch dưới giá trị tài sản ròng. Đó sẽ là một tín hiệu chắc chắn rằng lòng tham đã hoàn toàn chuyển thành sợ hãi, một điều kiện chín muồi cho đáy thị trường." Ông nói thêm: "Một tín hiệu khác đáng theo dõi là Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Crypto; tôi trở nên lạc quan khi nó tiến gần mức thấp mọi thời đại (tức là sợ hãi cực độ)."
"Một tín hiệu nữa là tỷ lệ tài trợ đòn bẩy chuyển sang âm rõ rệt, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư bán lẻ đối với việc bán khống bitcoin nhiều hơn là mua lên. Nói cách khác, bạn muốn nó tệ đến mức tốt," ông chia sẻ thêm.
CIO của Bitwise nhấn mạnh định vị hơn là giá, tập trung vào việc liệu sự thái quá đầu cơ đã được dọn dẹp hay chưa. Ông kết luận rằng biến động STRC phù hợp với giai đoạn tháo dỡ đòn bẩy cuối chu kỳ có thể diễn ra trước một xu hướng tăng mới của bitcoin.
Câu hỏi thường gặp
Bitwise CIO Matt Hougan đã nói gì về giai đoạn thị trường hiện tại của bitcoin vào ngày 1 tháng 7?
Matt Hougan tuyên bố rằng biến động thị trường bitcoin phản ánh sự tháo dỡ đòn bẩy cuối chu kỳ điển hình hơn là yếu kém cầu cấu trúc. Ông cho rằng giai đoạn hiện tại liên quan đến việc loại bỏ đòn bẩy dư thừa được tích lũy trong đợt tăng giá, một quá trình lịch sử thường xảy ra trước các thị trường tăng giá mới. Hougan nói "đáy đang đến gần hơn bao giờ hết" và dự đoán một thị trường tăng giá mới tiềm năng vào mùa thu.
Hougan đã xác định ba chỉ báo nào để theo dõi sự hình thành đáy bitcoin?
Hougan vạch ra ba tín hiệu cụ thể: MSTR của Strategy giao dịch dưới giá trị tài sản ròng, Chỉ số Sợ hãi và Tham lam Crypto tiến gần mức thấp mọi thời đại cho thấy sợ hãi cực độ, và tỷ lệ tài trợ đòn bẩy chuyển sang âm rõ rệt cho thấy sự quan tâm bán lẻ đối với việc bán khống bitcoin nhiều hơn là mua lên.
Tại sao Hougan nói sự phục hồi của bitcoin lên 62.741 USD không xác nhận reset chu kỳ?
Hougan phân biệt giữa phục hồi giá và cấu trúc thị trường. Ông lưu ý rằng các chu kỳ trước đã chứng kiến những sự phục hồi tương tự trong quá trình tháo dỡ đòn bẩy cưỡng bức đang diễn ra. Theo quan điểm của ông, sự ổn định ngắn hạn có thể phản ánh sự giảm tạm thời hơn là đảo chiều xu hướng, vì quá trình tháo dỡ đòn bẩy trong các sản phẩm cấu trúc và thị trường giao ngay vẫn tiếp tục.
