IMF cảnh báo mất cân bằng toàn cầu gia tăng: thuế quan không hiệu quả hoặc thúc đẩy dòng vốn chảy vào Bitcoin và stablecoin

Tin tức từ Gate News: một nghiên cứu mới nhất của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (International Monetary Fund) cho thấy các biện pháp thuế quan không thể hiệu quả để khắc phục thâm hụt thương mại toàn cầu; tác dụng của chúng có giới hạn và không bền vững. Trong khi đó, sự mất cân đối của tài khoản vãng lai toàn cầu đang ngày càng mở rộng, được xem là một tín hiệu quan trọng cho thấy rủi ro tài chính tiềm ẩn đang tăng lên.

Báo cáo này do các nhà kinh tế Pierre-Olivier Gourinchas và Christian Mummssen chủ trì, nhấn mạnh rằng các biến số vĩ mô như tiết kiệm, đầu tư và chính sách tài khóa mới là những yếu tố thực sự tác động đến mất cân bằng thương mại, chứ không phải thuế quan hay can thiệp vào ngành. Báo cáo cho biết phần lớn các biện pháp thuế quan được thị trường coi là các biện pháp mang tính dài hạn, dễ dẫn đến các chính sách trả đũa, từ đó làm suy yếu hiệu quả điều tiết; cơ cấu của tài khoản vãng lai khó có thể thay đổi một cách thực chất.

Quan trọng hơn, IMF cảnh báo rằng việc mất cân đối toàn cầu gia tăng thường là dấu hiệu cho thấy dòng vốn có thể đảo chiều hoặc rủi ro khủng hoảng tài chính tăng lên. Trong bối cảnh này, thị trường có thể xuất hiện các điều chỉnh mang tính cấu trúc. Đối với thị trường tiền mã hóa, điều đó tương ứng với ba lộ trình tiềm ẩn: một là uy tín/tín dụng của đồng đô la chịu áp lực, dòng vốn hoặc một phần dòng vốn có thể chuyển sang các tài sản lưu trữ giá trị như Bitcoin; hai là sự gia tăng bất định trong thương mại xuyên biên giới, khiến doanh nghiệp có thể nhiều hơn sử dụng stablecoin để thanh toán nhằm giảm ma sát; ba là nhu cầu phòng ngừa rủi ro tăng lên, tỷ trọng phân bổ sang các tài sản ít tương quan có thể được nâng lên.

Hiện tại, thâm hụt ngân sách của Mỹ và cơ cấu tiêu dùng cao chồng lên nhau, khiến dòng vốn toàn cầu nhạy cảm hơn. IMF kêu gọi các quốc gia thực hiện “điều chỉnh đồng bộ”, nhưng mức độ khó khi triển khai thực tế là rất cao. Nếu sự phối hợp thất bại, thị trường sẽ buộc phải tự định giá rủi ro.

Trong khung vĩ mô này, vai trò của tài sản mã hóa đang thay đổi: từ việc là tài sản rủi ro biến động cao dần chuyển sang công cụ để phòng ngừa trước khả năng chính sách phòng hộ thất bại và sự không chắc chắn mang tính hệ thống, và logic phân bổ của nó có thể được củng cố thêm.