Các công ty xây dựng Hàn Quốc phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá hàng tỷ USD

Ba công ty xây dựng lớn của Hàn Quốc trong vài tuần gần đây đã chuyển sang trái phiếu chuyển đổi như một phương thức huy động vốn. Doosan E&C sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi (CB) riêng tư trị giá 45Bỷ won vào ngày 31, với lãi suất bề mặt 7% (lãi suất đến hạn) và kỳ hạn 2 năm, nhắm tới cổ đông lớn nhất của công ty là The Genith Holdings. Hyundai E&C đã phát hành CB riêng tư trị giá 40Bỷ won vào tháng trước để đầu tư cho các dự án lò phản ứng mô-đun nhỏ, với lãi suất bề mặt 0% và kỳ hạn 5 năm; trong khi Dongbu E&C huy động 500Bỷ won thông qua CB riêng tư vào tháng 4 với lãi suất bề mặt 3% và kỳ hạn 4 năm. Các công ty chọn CB thay vì trái phiếu doanh nghiệp truyền thống do gánh nặng lãi suất thấp hơn; CB thường có lãi suất giảm vì được gắn kèm quyền chuyển đổi. Ngành xây dựng đang gặp khó khăn khi chi phí xây dựng tăng do xung đột ở Trung Đông và lãi suất duy trì ở mức cao, khiến việc thu hút nhà đầu tư trở nên khó khăn đối với tất cả trừ những doanh nghiệp có mức tín nhiệm cao nhất.

Doosan E&C Phát hành CB Chuyển đổi 45Bỷ won cho Cổ đông lớn nhất

Doosan E&C sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi riêng tư trị giá 42.6Bỷ won vào ngày 31, với lãi suất bề mặt và lãi suất đến hạn 7% cùng kỳ hạn 2 năm. Giá chuyển đổi được ấn định ở mức 1.369 won/cổ phiếu, tương đương 6,13% số cổ phiếu đang lưu hành khi chuyển đổi. CB nhắm tới The Genith Holdings, cổ đông lớn nhất của công ty, và là một công ty mục đích đặc biệt được thành lập bởi quỹ đầu tư tư nhân Q Capital Partners. Cùng ngày, Doosan E&C cũng sẽ phát hành thêm một trái phiếu doanh nghiệp riêng tư trị giá 500Bỷ won với lãi suất bề mặt và lãi suất đến hạn 7% vào tháng 7 năm 2028, đồng thời cũng nhắm tới cổ đông lớn nhất. Một đại diện của Doosan E&C cho biết các đợt phát hành nhằm giảm chi phí tài chính bằng cách hạ lãi suất so với các CB hiện hữu và đảm bảo ổn định tài chính cho hoạt động quỹ ổn định.

Doosan E&C [Nguồn: Ảnh tư liệu Yonhap News]

Hyundai E&C Huy động 40Bỷ won qua CB Chuyển đổi Lãi suất bằng 0

Hyundai E&C đã phát hành CB chuyển đổi riêng tư trị giá 15Bỷ won vào tháng trước để đảm bảo nguồn vốn cho các dự án lò phản ứng mô-đun nhỏ. CB này có lãi suất bề mặt 0% và lãi suất đến hạn 0%, với kỳ hạn 5 năm. Giá chuyển đổi được ấn định ở mức 150.607 won, cao hơn 15% so với giá trong nghị quyết của hội đồng quản trị. Đợt phát hành loại trừ các điều khoản điều chỉnh giá chuyển đổi và quyền mua lại trước hạn sớm, những điều khoản được xem là có lợi cho bên phát hành. Các quan sát thị trường ghi nhận việc không có cơ chế định giá lại giúp giảm thiểu rủi ro pha loãng đối với cổ đông.

Dongbu E&C Huy động 96.9Bỷ won trong bối cảnh tái cơ cấu hoạt động

Dongbu E&C phát hành CB chuyển đổi riêng tư vào tháng 4, huy động 500Bỷ won cho vốn hoạt động và gia hạn kỳ hạn nợ. CB có lãi suất bề mặt 3%, lãi suất đến hạn 6% và kỳ hạn 4 năm, kèm theo cả các điều khoản định giá lại và quyền chọn mua (put options). Đợt phát hành diễn ra sau một đợt chuyển biến trong hoạt động: công ty ghi nhận 45Bỷ won lợi nhuận hoạt động trong năm trước, sau khi báo lỗ hoạt động 40Bỷ won vào năm 2024. Trong nửa đầu năm nay, Dongbu E&C đạt 1,4 nghìn tỷ won giá trị trúng thầu hợp đồng, tăng 30% so với cùng kỳ năm trước. Công ty cho biết họ chọn CB một phần để tăng số lượng cổ phiếu lưu thông, kỳ vọng tác động tích cực dài hạn đến giá cổ phiếu nhờ số lượng cổ phiếu trước đó bị hạn chế.

Các công ty xây dựng đối mặt rủi ro pha loãng cổ đông và thách thức thu hút nhà đầu tư

Mặc dù các công ty xây dựng cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng đối với trái phiếu chuyển đổi, các nhà phân tích chỉ ra những hạn chế khiến CB không thể trở thành công cụ huy động vốn chính. Các công ty niêm yết phải đối mặt với lo ngại pha loãng cổ đông khi phát hành CB chuyển đổi. Thu hút nhà đầu tư cũng là một thách thức khác trong bối cảnh điều kiện ngành không thuận lợi, bao gồm chi phí xây dựng tăng do xung đột Trung Đông và lãi suất duy trì cao. Một quan chức trong thị trường trái phiếu cho biết, trừ khi các công ty được hưởng lợi từ sự tăng trưởng của lĩnh vực bán dẫn hoặc có hồ sơ tín dụng mạnh, việc bảo đảm nhà đầu tư vẫn rất khó khăn. Vị quan chức cũng cho biết rằng ngay cả khi điều khoản CB phù hợp với hoàn cảnh của công ty, việc thu hút nhà đầu tư vẫn là một rào cản cần thiết.