Cổ phiếu Hàn Quốc chạm mức định giá thấp kỷ lục khi tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng (PER) của thị trường KOSPI giảm xuống 5,13x tính đến ngày 28/5, theo phân tích của các công ty chứng khoán. Mức định giá này tương đương mức giảm 50% so với đỉnh trong năm là 10,57x ghi nhận vào cuối Tháng 1 và thấp hơn mốc 6,82x được thấy trong giai đoạn khủng hoảng tài chính Tháng 10/2008. Sự sụt giảm mạnh phản ánh sự kết hợp giữa các bất ổn bên ngoài tác động đến các nhà xuất khẩu chip bán dẫn của Hàn Quốc và áp lực thanh khoản của thị trường trong nước, đẩy thị trường vào “khu vực chiết khấu chưa từng có” so với nền tảng cơ bản của doanh nghiệp.
Samsung Electronics và SK Hynix giao dịch với PER dưới 4x
Trong 10 công ty hàng đầu của KOSPI theo vốn hóa thị trường, Samsung Electronics giao dịch với PER kỳ vọng 12 tháng là 3,82x tính đến ngày 28/5, trong khi SK Hynix ở mức 3,99x. Các cổ phiếu trụ cột khác cũng cho thấy định giá bị nén tương tự: SK Square ở 2,68x, Hyundai Motor ở 8,84x và KB Financial ở 8,86x. Các chỉ số cho thấy một nửa số công ty lớn nhất của thị trường đang giao dịch với bội số lợi nhuận một con số.
Cổ phiếu chip Hàn Quốc giao dịch thấp hơn 83% so với mức định giá trung bình của US Big Tech
Khoảng chênh định giá so với các nhà lãnh đạo công nghệ của Mỹ đã mở rộng đáng kể. NVIDIA giao dịch ở mức PER kỳ vọng 15,4x, trong khi Apple ở 35x. PER trung bình của 6 công ty Mỹ hàng đầu theo vốn hóa thị trường đạt 22,56x. Định giá của Samsung Electronics và SK Hynix thấp hơn khoảng 83% so với mức trung bình của US big tech, qua đó nhấn mạnh mức chiết khấu cực đoan áp dụng cho các nhà xuất khẩu chip bán dẫn của Hàn Quốc, dù họ là nhà cung cấp then chốt cho các công ty công nghệ toàn cầu.
Bất ổn bên ngoài và thanh khoản trong nước thúc đẩy khoảng chênh định giá
Các công ty chứng khoán cho rằng việc định giá thấp cực đoan đến từ nhiều yếu tố. Việc các công ty US big tech gần đây tăng phát hành trái phiếu để tài trợ các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã làm gia tăng chênh lệch CDS, phản ánh chỉ báo rủi ro vỡ nợ. Lo ngại trên thị trường xuất hiện rằng các công ty này có thể làm chậm nhịp đầu tư AI, tạo ra tâm lý tiêu cực mang tính “phòng ngừa” đối với các nhà cung cấp linh kiện bán dẫn Hàn Quốc. Các vấn đề thanh khoản đặc thù trong nước, bao gồm áp lực bán mang tính cơ học từ các sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu gần thời điểm đóng cửa thị trường, đã khuếch đại đà sụt giảm giá cổ phiếu so với nền tảng cơ bản của doanh nghiệp.
64% cổ phiếu KOSPI giao dịch dưới giá trị sổ sách
Tính đến ngày 28/5, 577 trong số 915 công ty niêm yết trên KOSPI giao dịch dưới tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBR) 1x, tương đương 64% tổng số cổ phiếu niêm yết. PBR dưới 1x cho thấy vốn hóa thị trường của công ty thấp hơn giá trị sổ sách của tài sản ròng. Tỷ lệ cổ phiếu có PBR dưới 1x giảm xuống 48,9% trong Tháng 4, sau đó tăng đều qua Tháng 5 để đạt 63% trong Tháng 7, mức cao nhất trong năm. Mức tăng 14 điểm phần trăm trong vòng ba tháng phản ánh độ rộng của tình trạng nén định giá trên toàn thị trường.
Kiwoom Securities khuyến nghị chiến lược nắm giữ chờ tín hiệu phục hồi
Nhà phân tích Han Ji-young của Kiwoom Securities khuyên nhà đầu tư duy trì các vị thế hiện có trong khi chờ các chất xúc tác giúp thị trường bật lại để giảm thua lỗ. “Trong khủng hoảng tài chính, lợi nhuận doanh nghiệp Hàn Quốc giảm gần 27-30%. Nếu chúng ta áp một mức premium cho PER hiện tại là 5,1x, chúng ta sẽ có khoảng 7x, vẫn còn rẻ. Vì kỳ vọng tần suất các đợt bật lại sẽ cao hơn so với các đợt giảm thêm, chiến lược nắm giữ hiện tại và giảm thua lỗ thông qua các đợt bật lại tiếp theo là phù hợp”, Han cho biết. Công ty lưu ý rằng để xác nhận đà phục hồi kéo dài cần theo dõi một số biến số: lợi nhuận vẫn duy trì mạnh ở nhóm cổ phiếu dẫn dắt sau kết quả quý 2 kỷ lục của SK Hynix được công bố vào ngày 28/5; cải thiện dòng tiền của US big tech; và sự ổn định hóa mức biến động của các sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu.
FAQ
Điều gì khiến định giá cổ phiếu KOSPI giảm xuống PER 5,13x vào ngày 28/5?
PER kỳ vọng 12 tháng của KOSPI giảm xuống 5,13x tính đến ngày 28/5 do kết hợp giữa các bất ổn bên ngoài và các yếu tố từ thị trường trong nước. Việc chênh lệch CDS tăng đối với các công ty US big tech đã làm dấy lên lo ngại về khả năng làm chậm tiến độ đầu tư AI, tác động tiêu cực đến các nhà cung cấp chip bán dẫn của Hàn Quốc. Áp lực thanh khoản trong nước từ các sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu cũng tạo thêm lực bán mang tính cơ học, đẩy định giá xuống dưới mức 6,82x từng được ghi nhận trong giai đoạn khủng hoảng tài chính Tháng 10/2008.
Định giá của Samsung Electronics và SK Hynix so với các công ty US big tech như thế nào?
Tính đến ngày 28/5, Samsung Electronics giao dịch ở mức PER kỳ vọng 3,82x và SK Hynix ở 3,99x, thấp hơn khoảng 83% so với mức PER trung bình 22,56x của 6 công ty Mỹ hàng đầu theo vốn hóa thị trường. NVIDIA giao dịch ở 15,4x và Apple ở 35x, qua đó cho thấy mức chiết khấu định giá đáng kể áp dụng cho các nhà xuất khẩu chip bán dẫn của Hàn Quốc, dù họ đóng vai trò là nhà cung cấp then chốt cho các công ty công nghệ dẫn đầu toàn cầu.
Kiwoom Securities đề xuất chiến lược đầu tư nào cho cổ phiếu Hàn Quốc?
Nhà phân tích Han Ji-young của Kiwoom Securities khuyến nghị duy trì các vị thế cổ phiếu hiện có trong khi theo dõi các tín hiệu phục hồi. Công ty cho biết, ngay cả khi tính đến khả năng lợi nhuận giảm tương tự giai đoạn khủng hoảng tài chính, PER 5,13x hiện tại tương ứng với giá trị hợp lý khoảng 7x, vẫn đang bị định giá thấp. Nhà đầu tư nên theo dõi tính bền vững của lợi nhuận từ các cổ phiếu dẫn dắt sau kết quả quý 2 kỷ lục của SK Hynix, cải thiện dòng tiền của US big tech và sự ổn định của biến động từ các sản phẩm đòn bẩy trước khi điều chỉnh danh mục đầu tư.
