Các công ty chứng khoán, bao gồm NH Investment và Daol Investment, đã chẩn đoán vào ngày 28 rằng các quỹ ETF giao dịch chứng khoán phái sinh đòn bẩy theo từng cổ phiếu niêm yết (single-stock leveraged ETFs) đối với Samsung Electronics và SK Hynix đã làm khuếch đại biến động và mức độ tập trung giao dịch trong các cổ phiếu Hàn Quốc. Đánh giá này được đưa ra sau khi KOSPI đóng cửa ngày 27 ở mức 6.755,75, tăng 65,13 điểm (0,97%). Các nhà phân tích cho rằng tác động của các sản phẩm này đi kèm với diễn biến của ngành bán dẫn và rủi ro địa chính trị; theo Daol Investment, tổng giá trị mua ròng riêng lẻ lũy kế đạt 14,4 nghìn tỷ won và tài sản ủy thác (AUM) đạt đỉnh 17,6 nghìn tỷ won. Chẩn đoán được đưa ra trước quy định sẽ nâng mức ký quỹ cơ bản cho các sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu lên 30 triệu won vào ngày 31.
NH Investment và Daol Investment chỉ ra sự mở rộng biến động sau khi ra mắt ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu
NH Investment Securities trong báo cáo triển vọng cho biết biến động thị trường chứng khoán trong nước tiếp tục gia tăng sau khi ra mắt các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu. Kim Byung-yeon, nhà nghiên cứu của NH Investment Securities, nhận định rằng luân chuyển theo ngành (sector rotation) đang không vận hành đúng cách trên thị trường nội địa. Ông cho biết, “Khi IT yếu đi thì các ngành khác cũng giảm cùng lúc, làm suy yếu chức năng phòng thủ của chỉ số, và biến động giữa các cổ phiếu đã tăng lên mức cao kỷ lục, tiếp diễn cấu trúc mà một số ít cổ phiếu dẫn dắt quyết định hiệu suất của chỉ số.”
Daol Investment Securities đưa ra một chẩn đoán tương tự. Cho Byung-hyun, nhà nghiên cứu của Daol Investment Securities, nói, “Khó có thể bỏ qua ảnh hưởng tạo ra bởi việc giới thiệu các sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu trong quá trình mở rộng biến động của thị trường chứng khoán trong nước trong giai đoạn Tháng 6–Tháng 7.” Sau khi ra mắt các ETF đòn bẩy, biến động thị trường tiếp tục mở rộng, và tổng giá trị mua ròng riêng lẻ cho các sản phẩm liên quan đạt 14,4 nghìn tỷ won tại một thời điểm, trong khi tài sản ETF liên quan dưới quản lý tăng tối đa lên 17,6 nghìn tỷ won. Cho đánh giá, “Hiệu ứng khuếch đại biến động đã được cộng thêm vào mức tập trung nguồn cung vào các cổ phiếu dẫn dắt sau khi ra mắt các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu.”
Yugin Investment: báo cáo giao dịch ETF đòn bẩy SK Hynix vượt cổ phiếu cơ sở
Vấn đề là dù quy mô các ETF đòn bẩy đã giảm, mức độ tập trung giao dịch vẫn tiếp tục xoay quanh một số sản phẩm. Heo Jae-hwan, nhà nghiên cứu của Yugin Investment Securities, phân tích, “Trong khi giá trị giao dịch của các ETF đòn bẩy Samsung Electronics giảm về mức trước khi ra mắt, giá trị giao dịch của các sản phẩm liên quan đến SK Hynix không giảm đáng kể.” Ông nói thêm, “Giá trị giao dịch của các ETF đòn bẩy SK Hynix vượt quá giá trị giao dịch của tài sản cơ sở, chính là cổ phiếu SK Hynix.”
Kiwoom Securities đi xa hơn và dùng cụm từ “tác dụng phụ” (side effects). Han Ji-young, nhà nghiên cứu của Kiwoom Securities, xác định “tác dụng phụ từ nguồn cung đòn bẩy theo từng cổ phiếu” cùng với tranh cãi về đỉnh lợi nhuận ngành bán dẫn (semiconductor earnings peak-out) là các yếu tố khiến thị trường gần đây mệt mỏi hơn. Bà cho biết, “Biến động vượt khỏi phạm vi thông thường tiếp tục diễn ra khi các bất định vĩ mô như giá dầu cao và lãi suất tăng đột biến được bổ sung.”
Lee Kyung-min, nhà nghiên cứu của Daishin Securities, cũng đề cập rằng mức ký quỹ cơ bản cho các sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu sẽ được nâng sớm lên 30 triệu won từ ngày 31, nhấn mạnh rằng, “Cần xác nhận liệu mức tập trung nguồn cung và biến động có được giảm bớt hay không.”
Yuanta Securities dự báo mức tập trung giao dịch sẽ giảm sau quy định vào ngày 31
Thị trường cũng quan tâm liệu quy định được triển khai vào cuối tháng này có trở thành cơ hội để phân tán nguồn cung đang tập trung vào Samsung Electronics và SK Hynix hay không. Lee Jae-won, nhà nghiên cứu của Yuanta Securities, dự báo, “Nếu sau quy định về ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu, doanh số quay vòng giao dịch và tài sản ròng giảm, thì việc tái cân bằng vào cuối phiên và nguồn cung theo chu kỳ (procyclical supply) bám theo hướng đi của giá cổ phiếu sẽ suy yếu.” Ông cũng nói, “Tỷ trọng giao dịch các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu giảm sẽ dẫn đến giảm bớt sự tập trung vào Samsung Electronics và SK Hynix, và có thể có lợi cho KOSDAQ vốn bị bỏ quên tương đối.”
Hana Securities cũng chẩn đoán rằng khó có thể chỉ nhìn sự ì ạch gần đây của nhóm cổ phiếu bán dẫn trong nước là do một vấn đề mang tính nền tảng (fundamental) đơn thuần. Kim Rok-ho, nhà nghiên cứu của Hana Securities, đánh giá rằng lý do giá cổ phiếu của các công ty bán dẫn trong nước giảm mạnh hơn đáng kể so với các công ty ở nước ngoài, dù có các chỉ báo ngành thuận lợi như giá chip nhớ (memory prices) và xuất khẩu, là “do tâm lý nguồn cung và đầu tư hơn là do nền tảng.”
Câu hỏi thường gặp
Quy định nào có hiệu lực vào ngày 31 đối với các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu?
Mức ký quỹ cơ bản đối với các sản phẩm đòn bẩy theo từng cổ phiếu sẽ được nâng lên 30 triệu won vào ngày 31, theo Lee Kyung-min của Daishin Securities. Nhiều nhà phân tích cho rằng quy định này dự kiến sẽ làm giảm doanh số quay vòng giao dịch và làm dịu sự tập trung nguồn cung vào Samsung Electronics và SK Hynix.
Giá trị giao dịch ETF đòn bẩy SK Hynix đã đạt bao nhiêu so với cổ phiếu cơ sở?
Heo Jae-hwan của Yugin Investment Securities cho biết giá trị giao dịch của ETF đòn bẩy SK Hynix vượt quá giá trị giao dịch của chính cổ phiếu SK Hynix. Ông lưu ý rằng trong khi giá trị giao dịch của ETF đòn bẩy Samsung Electronics giảm về mức trước khi ra mắt, giá trị giao dịch của các sản phẩm liên quan đến SK Hynix không giảm đáng kể.
Các công ty chứng khoán đã xác định tác động của ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu lên cổ phiếu Hàn Quốc là gì?
NH Investment và Daol Investment đã chẩn đoán vào ngày 28 rằng các ETF đòn bẩy theo từng cổ phiếu đã khuếch đại biến động và mức độ tập trung giao dịch trên thị trường trong nước. Cho Byung-hyun của Daol Investment cho biết tổng giá trị mua ròng riêng lẻ lũy kế đạt 14,4 nghìn tỷ won và tài sản ủy thác (AUM) đạt đỉnh 17,6 nghìn tỷ won, với biến động tiếp tục mở rộng sau khi sản phẩm được tung ra.
