CEO Strategy đặt ngưỡng Bitcoin 8.000 USD–$10K để đặt Hạn mức rủi ro nợ

CEO Phong Le của Strategy cho biết trên Bloomberg TV rằng bảng cân đối kế toán của công ty sẽ vẫn rất vững chắc cho đến khi Bitcoin đạt vào phạm vi 8.000–10.000 USD, coi đây là ngưỡng chịu áp lực về cấu trúc vốn gắn với rủi ro nợ. Ở mức giá hiện tại của Bitcoin khoảng 64.500 USD, ngưỡng đó tương ứng với mức sụt giảm khoảng 85%. MSTR đóng cửa ở 97,58 USD vào hôm thứ Ba, tăng khoảng 6% trong ngày. Le mô tả mốc 8.000–10.000 USD là điểm mà Strategy sẽ phải cân nhắc một phần rủi ro liên quan đến các khoản nợ của mình, nói rằng công ty cần xây dựng một cấu trúc vốn có thể chịu đựng thị trường giá xuống (bear markets) và hưởng lợi từ các chu kỳ tăng giá. Tính đến giữa năm 2026, Strategy nắm giữ hơn 840.000 Bitcoin, khiến đây trở thành nhà đầu tư Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới, và thời điểm đáo hạn nợ cùng với bộ đệm dự trữ tiền mặt sẽ quyết định liệu có xảy ra bán tháo vì mất khả năng thanh toán (distress selling) hay không.

Le cũng thảo luận trên Bloomberg TV về một kịch bản đuôi (tail) thậm chí cực đoan hơn: Bitcoin phải giảm 90% hoặc duy trì mức giảm đó trong năm năm một cách bền vững trước khi Strategy có thể bán Bitcoin để đáp ứng nợ chuyển đổi, một kịch bản ông gọi là cực kỳ khó xảy ra. Strategy liên tục định vị mọi khả năng thanh lý Bitcoin như một sự kiện đuôi giả định, không phải tình huống vận hành, và cấu trúc vốn được thiết kế để giữ nguyên như vậy. Mức sụt giảm 85% sẽ tàn phá phần tài sản của sổ cái, nhưng chính phần nghĩa vụ nợ, cụ thể là thời điểm đáo hạn nợ và bộ đệm dự trữ tiền mặt, mới là thứ quyết định việc bán tháo vì mất khả năng thanh toán có thực sự xảy ra hay không.

Cổ phiếu ưu đãi STRC giảm xuống dưới mệnh giá, hạn chế phát hành cổ phiếu mới

Điểm chịu áp lực ngay lập tức hơn là STRC, cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (perpetual preferred stock) của Strategy. Được thiết kế để giữ mệnh giá 100 USD và trả lợi suất 13% hằng năm, STRC đã mất mệnh giá vào tháng 4/2026, rồi lao xuống dưới 75 USD vào cuối tháng 6 trước khi phục hồi một phần lên quanh mức 90 USD. Khi STRC rơi xuống dưới 100 USD, nó hạn chế khả năng của Strategy trong việc phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho việc mua Bitcoin. Le cho biết việc xây dựng dự trữ USD là đòn bẩy quan trọng để khôi phục niềm tin vào STRC, nói rằng công ty đã học được trong vài tháng qua rằng việc có khả năng tiếp cận vốn bằng đô la Mỹ một cách linh hoạt là rất quan trọng và họ sẽ tiếp tục xây dựng điều đó.

Strategy tăng dự trữ tiền mặt lên 3 tỷ USD để chi cổ tức và lãi suất

Strategy đã nâng dự trữ tiền mặt lên khoảng 3 tỷ USD, tăng so với mục tiêu 1,4 tỷ USD trước đó, sau một đợt bán cổ phiếu, qua đó cho phép công ty tạm dừng bán Bitcoin trong giai đoạn từ 6/7 đến 12/7. Quy mô dự trữ này đủ để chi cổ tức và lãi suất trong khoảng 21 tháng mà không cần đụng đến kho dự trữ Bitcoin. Chương trình Tài trợ (Monetization) Bitcoin được thiết kế chính xác để ngăn việc thanh lý vì áp lực (distress sales) trở thành thông lệ.

Strategy bán 3.588 Bitcoin dưới giá vốn trong năm nay

Strategy bán 3.588 Bitcoin với giá khoảng 60.000 USD, thấp hơn giá vốn bình quân khoảng 75.000 USD, để tài trợ cho cổ tức ưu đãi sớm hơn trong năm nay. Le định vị các hành động này như những bài kiểm tra quy trình vận hành và thu hoạch lỗ thuế (tax-loss harvesting) hơn là thanh lý vì áp lực. Cách diễn giải này có vẻ hợp lý dựa trên quy mô dự trữ hiện đã được thiết lập, nhưng việc Bitcoin được bán dưới giá vốn lại là một dữ kiện mà thị trường chưa kịp tiêu hóa đầy đủ.

FAQ

Chiến lược CEO Phong Le đã đặt ngưỡng rủi ro nợ nào cho Bitcoin?

Phong Le cho biết trên Bloomberg TV rằng bảng cân đối kế toán của Strategy sẽ vẫn rất an toàn cho đến khi Bitcoin đạt phạm vi 8.000–10.000 USD, mô tả đây là điểm mà công ty sẽ phải xem xét một phần rủi ro liên quan đến khoản nợ của mình.

Vì sao cổ phiếu ưu đãi STRC của Strategy rơi xuống dưới mệnh giá?

STRC, được thiết kế để giữ mệnh giá 100 USD và trả lợi suất 13% hằng năm, đã mất mệnh giá vào tháng 4/2026 và lao xuống dưới 75 USD vào cuối tháng 6 trước khi phục hồi một phần lên quanh mức 90 USD. Khi STRC rơi xuống dưới 100 USD, nó hạn chế khả năng của Strategy trong việc phát hành cổ phiếu mới để tài trợ cho việc mua Bitcoin.

Strategy nắm giữ dự trữ tiền mặt bao nhiêu để chi cổ tức và lãi suất?

Strategy đã nâng dự trữ tiền mặt lên khoảng 3 tỷ USD, tăng so với mục tiêu 1,4 tỷ USD trước đó, sau một đợt bán cổ phiếu. Quy mô dự trữ này đủ để chi cổ tức và lãi suất trong khoảng 21 tháng mà không cần đụng đến kho dự trữ Bitcoin.