Những người nắm giữ cổ phiếu Micron, phần lớn không thể nói rõ nó kiếm tiền bằng cách nào.

Quý trước, với tư cách là nhà sản xuất chip HBM chính tại Mỹ, doanh thu một quý của Micron đạt 41,5 tỷ USD, cao hơn doanh thu cả năm của nhiều công ty bán dẫn.
Cùng kỳ năm trước, doanh thu quý của Micron là 9,3 tỷ, sau bốn quý trở thành 41,5 tỷ, tăng 346%.
Tiền từ đâu ra? Bóc tách ba lớp.
Lớp thứ nhất: DRAM, 31,3 tỷ, chiếm 76% tổng doanh thu.
DRAM là bộ nhớ mất dữ liệu khi mất điện, có trong máy tính, điện thoại, máy chủ. Micron từ lâu dựa vào nó, nhưng trước đây lợi nhuận rất mỏng, giá cả biến động mạnh theo thị trường, năm tốt thì kiếm tiền, năm xấu thì lỗ đến mức nghi ngờ cuộc sống.
Nhưng bây giờ khác rồi. Một máy chủ truyền thống được trang bị DRAM khoảng vài trăm GB, một máy chủ AI có GPU Blackwell của NVIDIA, nhu cầu DRAM gấp 5 đến 8 lần máy chủ thông thường.
Nền tảng Vera Rubin thế hệ mới của NVIDIA chưa được triển khai quy mô lớn, khi nó được triển khai, nhu cầu bộ nhớ của mỗi máy sẽ còn tăng lên một bậc nữa.
Chi tiêu vốn của các trung tâm dữ liệu AI năm nay, tổng cộng của Amazon, Microsoft, Meta, Google vượt quá 725 tỷ USD. Số tiền này cuối cùng sẽ chảy vào GPU, mạng, tản nhiệt và lưu trữ.
DRAM là thứ mà mọi máy chủ đều không thể thiếu.
Lớp thứ hai: NAND, 9,9 tỷ, chiếm 24% tổng doanh thu.
NAND là bộ nhớ không mất dữ liệu khi mất điện, SSD và bộ nhớ flash điện thoại đều là nó. Danh mục này từng khó làm hơn vì năng lực sản xuất của Samsung quá mạnh, giá bị đè xuống rất thấp trong thời gian dài.
Tuy nhiên hiện nay lượng dữ liệu do AI tạo ra là con số thiên văn, cần lưu trữ.
Doanh số SSD cấp doanh nghiệp của Micron trong một quý đạt 5 tỷ USD, là bộ nhớ chuyên dụng cho trung tâm dữ liệu, cũng là con số quý cao nhất từ trước đến nay của danh mục này. Logic tăng trưởng của nó giống DRAM, không phải do thị trường tiêu dùng kéo, mà do cơ sở hạ tầng AI thúc đẩy.
Lớp thứ ba: HBM, nằm trong DRAM, nhưng là cốt lõi của tỷ suất lợi nhuận.
HBM là một kiến trúc hoàn toàn khác. DRAM thông thường được trải phẳng trên bo mạch, HBM xếp chồng nhiều lớp chip theo chiều dọc, kết nối bằng lỗ xuyên đồng, sau đó dán trực tiếp bên cạnh GPU, băng thông cao hơn DRAM thông thường hàng chục lần.
Mỗi GPU AI của NVIDIA đều phải có HBM kèm bên cạnh, không có nó, GPU không thể chạy.
HBM4 của Micron trong quý này đã xuất xưởng vượt 1 tỷ USD, là đợt giao hàng sản xuất hàng loạt đầu tiên được tùy chỉnh riêng cho nền tảng Vera Rubin của NVIDIA.
Cùng một tấm wafer, giá bán HBM cao gấp 5 đến 10 lần DRAM thông thường. Đó là lý do tại sao tỷ suất lợi nhuận gộp của Micron quý này đạt 84,9%, cao hơn gần gấp đôi Apple.
Ba dây chuyền sản phẩm cùng bùng nổ, động lực đến từ một nơi: mỗi trung tâm dữ liệu AI, mỗi máy chủ AI, người trả tiền đều là Micron.
Và trong ngắn hạn, không có thứ gì có thể thay thế nó.