Trong hai năm qua, quy mô gần như tăng gấp đôi; các ETF của Mỹ đang “nóng” rực lửa

作者: 张雅琦；来源: 华尔街见闻

美国 ETF行业正经历 một giai đoạn mở rộng chưa từng có trong lịch sử. Ba chỉ số cốt lõi gồm quy mô tài sản, dòng tiền vào và khối lượng giao dịch đồng loạt ghi nhận hoặc tiến sát kỷ lục lịch sử trong năm 2026, khiến hệ sinh thái toàn ngành bước vào trạng thái vận hành tốc độ cao.

Theo đánh giá mới nhất của Chris Lucas, người phụ trách mảng kinh doanh ETF của Goldman Sachs, tính đến nay trong năm, dòng tiền ròng vào các ETF niêm yết tại Mỹ đã vượt 1 nghìn tỷ USD; quy mô phát hành ròng cả năm được kỳ vọng sẽ vượt 2 nghìn tỷ USD, qua đó phá vỡ kỷ lục lịch sử năm 2025 với mức tăng trên 33%. Trong khi đó, trong nửa đầu năm, tổng khối lượng giao dịch của ETF đã vượt 40 nghìn tỷ USD, tăng vọt 50% so với cùng kỳ năm 2025.

Phía sau dòng vốn tiếp tục đổ vào là các nhóm lực kéo chính như cổ phiếu công nghệ trên thị trường Mỹ, bán dẫn/AI, thị trường mới nổi và các ETF theo chủ đề Hàn Quốc, cùng với các ETF quản lý chủ động. Các ETF quản lý chủ động trong năm đã thu hút khoảng 400 tỷ USD vốn, chiếm khoảng 40% tổng dòng tiền vào của toàn ngành—cao gấp khoảng 3 lần tỷ trọng thị phần quy mô tài sản của nhóm này.

Quy mô tài sản tiến sát 16 nghìn tỷ USD, hai năm gần như gấp đôi

Tổng tài sản ETF niêm yết tại Mỹ đã vượt 15,6 nghìn tỷ USD; trong hai năm qua, quy mô gần như tăng gấp đôi. Goldman Sachs cho rằng, với động lực hiện tại được duy trì, trước cuối năm có thể nâng lên mốc 17 nghìn tỷ USD, “trong tầm với”.

Tốc độ tăng trưởng này chưa từng có trong lịch sử ngành. Quy mô phình nhanh được thúc đẩy đồng thời bởi dòng tiền vào và giá tài sản tăng; hai yếu tố tạo thành phản hồi tích cực, đẩy ngành tiếp tục bứt phá đi lên.

Trong năm nay, dòng tiền vào của ngành ETF không chỉ lớn về quy mô mà còn cho thấy tính duy trì rất cao. Riêng trong tháng 6, dòng tiền ròng đạt 193 tỷ USD, là mức dòng tiền ròng theo tháng cao thứ hai trong lịch sử trong bộ dữ liệu của Goldman Sachs.

Điều đáng chú ý hơn là dạng hiệu suất theo tháng—tiệm cận mức kỷ lục—đã trở thành thông lệ. Theo thống kê của Goldman Sachs, trong bảy tháng qua, ngành ETF đã trải qua 5 tháng có quy mô dòng tiền ròng theo tháng lớn nhất trong lịch sử, mức độ tập trung hiếm thấy.

Xét theo dòng chảy vốn, các ETF quản lý chủ động nổi bật đặc biệt. Tính đến nay, ETF chủ động thu về khoảng 400 tỷ USD dòng tiền vào, chiếm tỷ lệ gần 40% tổng dòng tiền vào toàn ngành, trong khi quy mô tài sản chỉ chiếm khoảng 13%. Sự trỗi dậy của các ETF theo chủ đề tập trung được xem là một xu hướng quan trọng của năm 2026, tiếp nối logic mở ra kênh thị trường mới của các ETF spot tiền mã hóa tại năm 2024.

Khối lượng giao dịch tăng vọt 50%, ETF đòn bẩy là biến số lớn nhất

Nửa đầu năm chứng kiến hệ sinh thái ETF hoạt động “full tốc”. Khối lượng giao dịch bình quân ngày đạt 3250 tỷ USD; tổng khối lượng giao dịch trong tháng 6 đạt 7 nghìn tỷ USD, cũng đứng thứ hai trong lịch sử.

ETF loại đòn bẩy là lực kéo cốt lõi khiến khối lượng giao dịch bùng nổ lần này. Tháng 6, khối lượng giao dịch danh nghĩa của ETF đòn bẩy lập kỷ lục trong một tháng, đạt 1,1 nghìn tỷ USD, và mức tăng so với cùng kỳ năm 2025 cũng vượt 50%. Nếu quy đổi hiệu ứng đòn bẩy thành mức tiếp xúc thực tế, với sản phẩm đòn bẩy 3 lần, tổng mức tiếp xúc do ETF đòn bẩy tạo ra trong tháng 6 gần 3 nghìn tỷ USD—tương đương khoảng 40% tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa của toàn bộ ETF niêm yết tại Mỹ trong cùng tháng.

Hiện tại, tài sản được quản lý của ETF đòn bẩy vào khoảng 1750 tỷ USD, nhưng tổng mức tiếp xúc thực tế đã vượt 4300 tỷ USD; mối quan hệ bội số giữa hai con số này cho thấy sản phẩm nhóm này có tác động khuếch đại đáng kể đối với thanh khoản toàn thị trường.

Trên thị trường cổ phiếu toàn cầu, mức tăng tốc của khối lượng giao dịch cũng thể hiện rõ. Tổng khối lượng giao dịch của nhóm ETF cổ phiếu khai khoáng đã vượt tổng khối lượng cả năm 2025; hai ETF lớn nhất về thị trường mới nổi—EEM và IEMG—cũng đang tiệm cận mức gần như bằng cả năm 2025.

Số lượng ETF vượt công ty niêm yết trong nước, đẩy nhanh phát hành sản phẩm mới

Số lượng ETF niêm yết tại Mỹ đã vào khoảng 5400 quỹ, trong khi số lượng công ty niêm yết trong nước khoảng 4000. “Việc vượt trội về số lượng” của ETF so với cổ phiếu vẫn đang tiếp tục mở rộng. Tính đến nay trong năm, đã có hơn 770 ETF mới ra mắt, trong đó 54% sử dụng công cụ phái sinh và 33% được phân loại là sản phẩm đòn bẩy hoặc nghịch đảo.

Goldman Sachs dự báo, việc ứng dụng phái sinh và sự mở rộng nhanh của các sản phẩm theo chủ đề tập trung sẽ là xu hướng cốt lõi của nửa cuối năm. Khi hàng loạt sản phẩm chờ phê duyệt lần lượt có hiệu lực, nhịp độ phát hành sản phẩm mới dự kiến sẽ được duy trì ở mức cao.

DRAM vượt EWY, định hình lại bức tranh ETF theo chủ đề lưu trữ

Hiệu ứng dịch chuyển dòng tiền do sự trỗi dậy của các ETF theo chủ đề tập trung thể hiện điển hình trong chủ đề chip lưu trữ. ETF theo chủ đề tập trung vào DRAM—DRAM—đã chính thức vượt EWY, ETF của Hàn Quốc có lịch sử 26 năm, về quy mô tổng tài sản.

Mặc dù EWY từ tháng 4 đến nay ghi nhận tăng gần 50% giá trị tài sản ròng, nhưng trong cùng giai đoạn lại ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra khoảng 20 tỷ USD. Goldman Sachs chỉ ra rằng mức độ trùng lặp nắm giữ giữa EWY và DRAM vào khoảng 46%—điều này có nghĩa là ở một mức độ nhất định, EWY từng là công cụ thay thế để nhà đầu tư triển khai chiến lược tiếp cận chủ đề lưu trữ quốc tế. Khi xuất hiện các kênh chủ đề chính xác hơn, dòng tiền dịch chuyển nhanh chóng và rõ rệt, qua đó cho thấy tốc độ mà “bộ công cụ tiếp cận thị trường” mới được đưa vào có thể làm thay đổi cục diện ngành.