區塊交易

什麼是大宗交易？

大宗交易是一種專為大額買賣量所設計的協商成交方式，通常透過場外（OTC）管道或專用交易設施執行，目的是最大限度降低對公開委託簿價格的影響。你可以將其視為「批發式一次性交易」：雙方於交易前先就數量、價格與結算條款達成協議，並一次性完成整筆交易。

在傳統金融市場，大宗交易多由證券公司撮合，並依監管規定進行揭露。在加密貨幣市場，大宗交易主要透過OTC櫃檯或RFQ（詢價）平台完成，由做市商提供確定報價並進行風險對沖。與直接在委託簿執行大額訂單相比，大宗交易擁有更高的價格確定性及結算安全性。

大宗交易為何存在？

大宗交易的核心目的是控制交易成本，特別是「滑點」與「市場衝擊」。滑點是指預期價格與實際成交價格之間的落差，市場衝擊則是指大額訂單可能導致價格向不利方向波動。

舉例來說，若某機構希望在現貨市場賣出1,000萬股或大量加密資產，若直接掛市價單，將消耗買單深度，導致平均成交價格低於預期。透過大宗交易，雙方協議並鎖定價格區間，能有效降低不確定性。

大宗交易同時也能有效減少資訊外洩。若將大額訂單拆分於公開委託簿執行，往往會向市場暴露大額資金意圖，導致搶跑與額外成本。透過專用管道可降低這類「資訊傳遞」風險。

大宗交易如何運作？

大宗交易通常涉及四大核心角色：賣方、買方、經紀/平台方，以及清算/託管方。高效撮合與安全結算是交易成功的關鍵。

步驟1：確認交易意向及門檻。參與方需明確資產、數量及時間需求，並確保符合最低交易規模（門檻依市場及平台規則而異）。

步驟2：詢價。經紀方會向潛在對手方發起詢價，或經由專用系統收集確定報價或價格區間，並明訂報價有效期及結算條款。

步驟3：鎖定價格並簽署協議。雙方確認定價機制——如固定價、相對市場參考價的折溢價或公式定價——並簽訂合約，明確風險控管及交割安排。

步驟4：結算與清算。資金與資產依約定完成交割。傳統市場多採經紀清算與登記，加密市場則可能採用平台託管帳戶、多重簽名或第三方託管，必要時可進行鏈上轉帳。

大宗交易的定價方式有哪些？

大宗交易定價強調「確定性與公平性」，常見方式包括：

• 協商定價：雙方約定固定價格成交，確定性最高，適合緊急執行或對沖需求。
• 參考市場價：以特定時點的公開市場價格為基準，協商折價或溢價（如執行時的收盤價或中間價）。
• 公式定價：採用一段期間的均價，如成交量加權均價（VWAP）或時間加權均價（TWAP），可降低單一時點價格波動風險，但需明確計算參數。

根據監管及平台規定，可能還會設定價格上下限、折溢價區間及資訊揭露要求。交易後報告的時效與細節也會影響市場預期。

加密貨幣市場的大宗交易如何執行？

在加密貨幣市場，大宗交易主要透過OTC櫃檯與RFQ管道完成。OTC為專用櫃檯直接撮合，RFQ則讓做市商於限定時間內給出確定報價，之後再於公開市場對沖風險（對沖）。

步驟1：完成KYC及額度審查。平台要求身分驗證及資金來源審核，並設置單筆與每日累計限額。

步驟2：發起RFQ或聯繫經紀團隊。在Gate，使用者可透過OTC或機構管道指定資產、數量、幣種與結算方式，取得具有效期的確定報價。

步驟3：確認價格與對手方。在報價有效期內確認成交，平台鎖定價格與數量，並指定資金及資產的託管路徑。

步驟4：結算資金並提領或存入資產。資金依協議劃轉，若需鏈上提幣則須考量網路手續費及確認時間。平台內資產可繼續用於對沖或投資。

為優化成本，交易者可結合演算法拆單與大宗交易——大宗負責難以撮合的部分，演算法執行流動性較佳的部分。

大宗交易對市場有何影響？

大宗交易本身未必影響即時委託簿，但交易後揭露可能改變市場情緒。例如，機構大宗折價賣出可能被視為利空，壓低價格；而大宗溢價買入則可能釋放利多訊號。

另一影響是流動性再分配。大宗交易可滿足場外大額需求，短期內降低波動，但部分「可見流動性」會自委託簿消失，有助於價格平穩，但可能影響依賴委託深度的策略。

大宗交易與拆單有何區別？

大宗交易與拆單皆旨在降低交易成本，但方式不同。大宗交易透過協商一次性成交，對價格與對手方的確定性更高；拆單則將大額訂單分拆為小單，分階段或依加權區間逐步成交。

例如：若需賣出1萬枚代幣，4小時內拆單成交，若市場走弱則平均價格可能更低；大宗交易則可鎖定接近當前中間價的協商價，但可能需向對手方讓出折價。

選擇哪種方式取決於流動性、時效、隱私及合規需求。實務上，混合大宗與演算法執行的策略相當普遍。

大宗交易的風險與合規要點有哪些？

主要風險包括：

• 對手方風險：對手方未履約交付資金或資產，可能導致結算失敗。可透過平台託管、第三方清算或保證金要求來降低風險。
• 結算/託管風險：傳統市場依賴經紀清算，加密市場則須明確資產託管安排（平台託管、多簽錢包或獨立託管人）及釋放條件。
• 價格/資訊風險：場外定價可能偏離公允價值，資訊外洩可能引發價格異動。應設定嚴格定價區間並控管揭露時機。
• 合規/稅務：不同司法管轄區對大宗交易的報告、AML/KYC及稅務處理有不同要求，須確認法規並保留相關憑證。

於加密貨幣場域，應選擇風控與合規流程完善的平台或經紀商，確保提幣地址白名單、設定提幣限額與時間，並預判網路壅塞對轉帳時效的影響。

誰適合使用大宗交易？如何入門？

大宗交易適合機構及大額資金持有者，如公私募基金、做市商、家族辦公室，或上市公司管理庫藏股/代幣儲備。中小型投資人則多採用標準委託簿成交或演算法拆單。

入門流程：完成身分驗證及額度審核，準備資產清單與目標價格區間，聯繫平台OTC或機構通道進行交易前溝通。在Gate，可透過OTC或機構通道發起RFQ，確認結算方式（平台內或鏈上）、時間安排、費用，並於執行前明確違約與仲裁條款。

大宗交易核心要點

大宗交易透過專屬管道實現價格與結算的協商確定。理解滑點與市場衝擊成本，選擇合適的定價模式和可信賴的對手方，是確保可靠成交的關鍵。結合大宗與演算法策略，配合嚴謹託管與清算流程及分階段資訊揭露，有助於兼顧成本效率與合規。新手建議先從小額低風險資產著手，熟悉流程，逐步完善風險清單與執行規範，邁向專業化交易。

常見問題

大宗交易的最低資金要求是多少？

門檻會因平台和代幣而異，通常自數百萬至數千萬人民幣等值起跳。Gate等主流交易所會依市場流動性及代幣特性訂定標準，詳情請洽客服了解目標代幣要求。

大宗交易有鎖定期嗎？

多數大宗交易依合約條款設有鎖定期，以防止短期內拋售造成市場波動。建議詳細閱讀Gate協議條款，確認鎖定安排後再進行交易。

大宗交易會導致代幣價格大幅下跌嗎？

大宗交易有可能帶來價格下行壓力，特別是在大額持倉解鎖後集中拋售時。主流交易所通常採分批成交或加權時間分布方式以平滑衝擊。主要風險在解鎖期後的拋壓，應留意大宗交易公告並謹慎規劃投資組合。

參與大宗交易需要哪些條件？

參與者需達到最低資金門檻，完成身分驗證/KYC並通過風險評估。Gate等平台亦要求具備一定的交易經驗與風險承受能力。新手建議先熟悉市場結構與規則再申請參與。

大宗交易與常規交易的成本有何差異？

大宗交易因單筆量大且平台風險曝險較低，費率通常更低。實際費率取決於交易規模及協商情形。一般交易費率較高但流動性更佳，較適合中小型參與者。