CDPs

什麼是 Collateralized Debt Position（CDP，抵押債倉）？

Collateralized Debt Position（CDP，抵押債倉）是一種金融機制，使用者將資產鎖定作為抵押品，以創造以穩定幣計價的債務。

在此架構下，您的加密資產會被鎖定成「抵押品」。當抵押率足夠高時，您可抵押資產借出穩定幣。若抵押品價值下跌，抵押率低於清算門檻，協議將自動出售抵押品以償還債務，並收取穩定費與罰金。

為什麼應該了解 Collateralized Debt Position（CDP，抵押債倉）？

CDP 是 DeFi 領域中流動性管理與風險對沖的基石工具，讓使用者無須變現資產即可取得資金。

許多投資人長期持有 ETH 或 BTC，卻有現金流需求。透過 CDP，這些資產可以抵押借出 DAI、USDT 等穩定幣，用於收益管理、對沖或應急。與直接賣出資產不同，CDP 讓您保有資產上漲的潛力，但同時需承擔利息與清算風險。

Collateralized Debt Position（CDP，抵押債倉）如何運作？

CDP 的運作仰賴抵押率、穩定費、清算門檻及價格預言機等核心參數與流程。

• 抵押率：即「抵押品價值 ÷ 債務價值」。大多數 CDP 需「超額抵押」。例如，以 ETH 抵押時，系統可能要求最低抵押率為 150%。抵押率愈高風險愈低，愈接近下限則愈接近清算。
• 穩定費：即年化利率，會計入債務餘額。穩定費視協議與抵押資產而異，並隨市場需求與風險調整。
• 清算門檻：即最低抵押率要求。若低於此比率，協議自動出售抵押品償還債務，並收取清算罰金。
• 價格預言機：提供鏈上價格數據，隨時評估抵押品價值。

舉例來說，假設 ETH 價格為 $2,000，您存入 1 顆 ETH 作為抵押。在 150% 抵押率下，最多可借約 $1,333 DAI（$2,000/1.5）。若 ETH 跌至 $1,600，抵押率降至 $1,600/$1,333 ≈ 120%，就可能觸發清算並產生罰金。

CDP 在加密領域的常見應用場景有哪些？

CDP 廣泛應用於 DeFi 協議及交易平台，通常以「金庫鑄幣」或「抵押借貸」模式呈現。

• 在 DeFi：MakerDAO 金庫允許用戶鎖定 ETH 或stETH（流動性質押衍生品）鑄造 DAI；Liquity 以 ETH 產生 LUSD。這些協議皆要求超額抵押、收取穩定費，並設有清算機制。
• 在交易所：如 Gate，使用者可透過槓桿或借幣功能，以 BTC 或 ETH 抵押借出 USDT。雖未必直接稱為「CDP」，但運作邏輯相同：維持保證金率（抵押率）、支付借款利息，低於門檻時強制平倉。

無論平台型態，底層邏輯一致——以波動性資產抵押換取穩定購買力，並嚴格遵守抵押率與清算規則以防範壞帳。

如何降低 CDP 風險？

維持充足緩衝並善用監控工具，主動調整倉位或採取對沖策略。

1. 預留充足緩衝：建議將目標抵押率設定在清算門檻之上 30%–50%。例如門檻為 150%，則建議目標 200%–225%。
2. 設置預警與自動化：可運用協議或第三方工具設置價格與抵押率預警，鏈上可用 DeFi Saver 等自動再融資工具，交易所則可用保證金預警或一鍵還款功能。
3. 分散抵押與債務：避免所有資產僅抵押單一幣種，應分散至低風險穩定幣或不同協議，以分散單點風險。
4. 動態倉位管理：行情下跌時可補充抵押品或還款，亦可採用做空合約等對沖策略以抵禦下行風險。
5. 關注費用與罰金：需計算年化穩定費及潛在清算罰金（通常為 10%–13%），將總成本納入投資策略考量。

CDP 的最新趨勢與數據

過去一年，CDP 協議日益成熟，抵押結構更趨均衡，費用水準維持適中。

2025 年第 3 季度數據（來源：DefiLlama、MakerBurn）顯示，CDP 協議總鎖倉量（TVL）已達 150 億至 300 億美元，較 2024 年大幅成長。主流抵押資產中，ETH 及其質押衍生品佔比超過 50%，顯示市場偏好收益型資產。

近 6 個月，主流金庫穩定費年化區間為 1%–5%，波動性較 2024 年底至 2025 年初明顯降低。較低利率有助於新用戶降低持倉成本，但仍需留意周期性升息風險。

風險事件方面，2025 年的清算高峰多出現在高波動日，單日清算金額可達數十億美元（詳見協議看板）。這些波動與 ETH/BTC 劇烈行情、預言機延遲及流動性變化高度相關。

在交易所端，近 6 個月保證金管理更趨透明。強制清算線及利率區間皆已公開，減少用戶資訊不對稱。Gate 等平台也推出詳細的保證金預警與強制平倉提醒功能，有效提升散戶風險控管能力。

CDP 與借貸協議有何不同？

CDP 屬於「個人金庫型」，而借貸協議則多為「資金池型」。

在 CDP 系統中，用戶以個人抵押品開設獨立金庫產生債務，相關參數與風險直接連結於自身倉位，清算僅影響個人金庫。

借貸協議（如 Aave、Compound）則將資產集中於資金池，借款人自池中提取資金，利率依池內供需調整。抵押管理與清算均依資金池規則統一執行。兩者皆以抵押資產換取流動性，但 CDP 更類似「私人抵押貸款」，借貸協議則如同「公共儲蓄池」。

相關術語

• 智能合約：可編程程式碼，於預設條件達成後自動執行交易，無需中介。
• Collateralized Debt Position（CDP，抵押債倉）：一種去中心化借貸工具，使用者可鎖定加密資產作為抵押，借出穩定幣。
• Gas 費：於區塊鏈網路執行交易或智能合約時需支付的手續費。
• 虛擬機：執行智能合約程式碼的運算環境，例如以太坊虛擬機（EVM）。
• 清算機制：當抵押品價值低於門檻時，自動結算倉位以保障協議安全的系統流程。

常見問題

抵押貸款與質押貸款有何差異？

兩者皆以資產作為擔保借款，但「抵押」多指房產、車輛等有形資產，「質押」則多見於加密資產或證券。在加密 CDP 中，您質押數位資產（如 ETH），於還清本金與利息前，這些資產會被鎖定。

DAI 真的是穩定幣嗎？其穩定性如何維持？

DAI 是 MakerDAO 發行的去中心化穩定幣，透過超額抵押的 CDP 機制維持與美元錨定。當 DAI 價格偏離 $1 美元時，系統會調整利率，激勵用戶存入或提領 DAI，以恢復平衡。此機制有別於依賴法幣儲備的中心化穩定幣（如 USDC）。

抵押率怎麼計算？多少才算安全？

抵押率 = 抵押品價值 ÷ 貸款金額。例如，質押 $10,000 ETH 借 $7,000 DAI，抵押率為 142%。不同協議要求不一，但一般 150%–200% 較為安全。比率愈低風險愈高——若資產價格持續下跌，可能遭清算。建議始終保有高於最低門檻的緩衝。

Gate 是否支援 CDP 功能？

Gate 並未直接提供原生 CDP 服務，但可交易相關協議代幣（如 MKR、AAVE）參與生態。若需體驗 CDP 功能，請前往 MakerDAO、Aave 等 DeFi 協議。Gate 的優勢在於方便取得這些協議代幣。

什麼是清算？會損失多少？

當抵押率低於協議最低要求時，系統將自動清算抵押品償還債務。除部分資產損失外，還需支付清算罰金（通常為借款額的 5%–10%）。為避免清算，應維持健康抵押率並主動管理倉位。

參考資料與延伸閱讀

• https://en.wikipedia.org/wiki/Census-designated_place
• https://pmc.ncbi.nlm.nih.gov/articles/PMC10871574/