非永久性定義

無常損失是指流動性提供者在自動化做市商（AMM）流動性池中，因為兩種資產的價格偏離初始比例，所導致的價值差異。這種損失是相對於將代幣分開持有在池外的情況而言。若價格回到初始水平，無常損失會減少，且僅在提領流動性時才會真正實現。無常損失通常發生於 Uniswap、Gate 等平台的代幣交易對。穩定幣池的無常損失風險通常較低，而波動性資產池的風險則相對較高。

內容摘要

含義：當代幣價格波動時，流動性提供者所經歷的臨時性損失，當價格恢復到原始水平時，這種損失會消失。

起源與背景：2018年自動化做市商（AMM）模型出現後產生。流動性提供者發現，儘管可以賺取交易手續費，但價格波動仍可能導致帳面損失，相較於單純持有代幣——因此被稱為「無常損失」。

影響：直接影響流動性提供者的收益計算。高波動性的代幣對風險更大，可能抵消手續費收益。推動DeFi平台設計穩定幣對和激勵機制以吸引流動性。

常見誤解：誤區：無常損失是真實虧損，應立即撤出流動性。事實：這只是帳面損失，價格回歸時會消失。高額手續費可以抵消損失，依然可能獲得收益。

實用建議：可使用線上計算器（如Impermanent Loss Calculator），輸入初始與當前價格量化損失。優先選擇低波動對（穩定幣對）或高手續費池（0.3%及以上）以降低風險。

風險提示：極端市場情況下，無常損失可能轉為永久損失。如果價格大幅下跌且未完全恢復，撤出流動性時將鎖定損失。也需關注不同區塊鏈上的跨鏈風險。

什麼是無常損失？

無常損失是指在為流動性池提供資產時，特別是在自動做市商（AMM）機制下，因資產價格波動而導致資產價值產生偏離的現象。

在雙幣種AMM資金池中，流動性提供者需按等值比例存入兩種資產。當這兩種資產的相對價格發生變化時，AMM會自動調整池內資產比例，導致您的資產組合產生變化。與單純持有資產相比，在某些價格區間，您在池中的資產總價值可能會較低，這個差額即為無常損失。如果價格回到初始比例，損失會縮小；只有當您從資金池提取流動性時，這項損失才會成為實際盈虧。

無常損失為什麼重要？

無常損失直接影響流動性提供的獲利表現。許多用戶關注交易手續費或挖礦獎勵，卻常忽略因價格偏離導致的資產組合損失，這可能使總體收益不如單純持有。

對於高波動性幣對，無常損失甚至可能超過手續費收入。例如，在ETH/穩定幣池中，若ETH大幅上漲，AMM會自動賣出部分ETH換成穩定幣，導致您的ETH餘額減少，最終回報可能低於單純持有ETH。

此外，平台顯示的「歷史年化收益率」通常根據過往交易與激勵數據計算，並不代表未來表現。了解無常損失，有助於選擇合適的資產組合及策略，最大程度降低市場波動帶來的被動損失。

無常損失的運作機制

無常損失本質上是AMM自動再平衡的結果。可將AMM比作天平上的兩個水桶，規則是兩桶資產的乘積需維持不變。當某一資產價格上升時，系統會減少該資產數量、增加另一資產數量以維持平衡，實際上就是賣出上漲資產、買入下跌資產。

以下為簡化範例：

初始狀態：您向ETH/USDT池存入等值資產——1 ETH與1,000 USDT（ETH=1,000 USDT），總價值2,000 USDT。
價格變動：ETH漲至2,000 USDT，資金池內ETH數量減少、USDT增加。提領時，您獲得的ETH少於1個，但USDT較多。
對比：單純持有資產的最終價值為（1 ETH × 2,000）+ 1,000 USDT = 3,000 USDT。作為流動性提供者，您的資產價值約為3,000 ×（1−5.72%）≈ 2,828 USDT，即無常損失約為5.72%。

這5.72%來自常數乘積AMM模型：±100%價格變動約對應5.72%的無常損失；+300%約為20.0%；+500%約為25.46%。這些數據反映的是相較單純持有的損失。實際回報還需加計手續費與激勵收益。