Bitwise CIO 認為比特幣底部正在形成，基於三個關鍵指標

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 於 7 月 1 日發布分析指出，比特幣市場波動反映了典型的後期週期去槓桿化，而非結構性需求疲軟。Hougan 認為當前階段正在移除漲勢中積累的過剩槓桿，他認為此過程在歷史上先於新的牛市。他列出了三個觀察底部形成的具體指標：Strategy 的 MSTR 交易價格低於其淨資產價值、加密貨幣恐懼與貪婪指數接近極端低位，以及槓桿資金費率轉為負值。比特幣已從近期接近 6 萬美元的低點反彈至 Bitcoin.com Markets 約 62,741 美元交易，但 Hougan 將此價格復甦與確認的週期重置區分開來。這位高管總結道，像 Strategy 的 STRC 等結構性產品持續去槓桿化，是持久底部形成前必要的市場結構調整。

Bitwise CIO 將 STRC 波動性與後期週期槓桿動態聯繫起來

Hougan 解釋說，Strategy 的 STRC 是一種旨在提供高收益同時接近固定價值交易的永續優先股工具，它說明了後期週期槓桿動態，而非系統性失敗。他強調，關鍵問題是資本質量。STRC 吸引了追求收益的投資者，而所得資金則通過 Strategy 的資產負債表用於為比特幣曝險提供資金。該結構在市場上漲時有效，但隨著比特幣下跌而減弱。

在解釋為何他認為當前修正接近尾聲時，Hougan 表示：「隨著市場持續理清頭緒，我確信底部比以往任何時候都更接近——我們將在秋季進入一個新的牛市。」

他指出，牛市通常會推動日益複雜的槓桿結構，這些結構後來在壓力下解除。他認為，STRC 是更廣泛去槓桿週期中的一個例子。這位高管補充說，流入 STRC 的資金「從未真正適合比特幣」，而持續的去槓桿化正在移除漲勢中積累的過剩部分，這是持久底部形成前必要的一步。

比特幣反彈至 62,741 美元，因持續去槓桿化階段

比特幣已從近期接近 6 萬美元的低點反彈，在 Bitcoin.com Markets 交易約 62,741 美元。Hougan 表示這並未確認週期重置。他區分了價格復甦與市場結構。他表示，在持續的強制去槓桿化期間，之前的週期曾出現類似的反彈。

比特幣價格圖表來自 Bitcoin.com Markets.

從這個角度來看，STRC 的波動性和比特幣的反彈反映了相同的調整階段：一個在結構性收益產品中，另一個在現貨市場。短期穩定可能反映暫時緩解，而非趨勢逆轉。

Hougan 概述潛在市場底部的三個指標

Hougan 表示底部無法確定，但列出了可觀察的指標。「但在不久的將來，我會留意一些跡象，」他寫道。「一個是 MSTR 交易價格低於其淨資產價值。這將是貪婪完全轉變為恐懼的明確信號，是市場底部的成熟條件。」他補充說：「另一個值得關注的信號是加密貨幣恐懼與貪婪指數；當它接近歷史低點（即極度恐懼）時，我會變得看漲。」

「另一個是槓桿資金費率明顯轉為負值，表明散戶對做空比特幣的興趣多於做多。換句話說，你要讓它變得很糟糕以至於變得好，」他進一步分享。

Bitwise 首席投資官強調定位而非價格，專注於投機過剩是否已被清除。他總結道，STRC 的波動性符合後期週期去槓桿化階段，可能先於新的比特幣上漲趨勢。

FAQ

Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 在 7 月 1 日對比特幣當前市場階段有何看法？

Matt Hougan 表示，比特幣市場波動反映了典型的後期週期去槓桿化，而非結構性需求疲軟。他認為當前階段涉及移除漲勢中積累的過剩槓桿，這一過程在歷史上先於新的牛市。Hougan 表示「底部比以往任何時候都更接近」，並預測秋季可能出現新的牛市。

Hougan 指出了哪三個觀察比特幣底部形成的指標？

Hougan 列出了三個具體信號：Strategy 的 MSTR 交易價格低於其淨資產價值、加密貨幣恐懼與貪婪指數接近歷史低點顯示極度恐懼，以及槓桿資金費率明顯轉為負值，顯示散戶對做空比特幣的興趣多於做多。

為何 Hougan 說比特幣反彈至 62,741 美元並未確認週期重置？

Hougan 區分了價格復甦與市場結構。他指出，在持續的強制去槓桿化期間，之前的週期曾出現類似的反彈。從他的角度來看，短期穩定可能反映暫時緩解而非趨勢逆轉，因為結構性產品與現貨市場的去槓桿化過程仍在持續。