联准会的流動性陷阱：爲什麼永久性印鈔現在已成必然

沒有人談論的真正警告信號

鲍尔最近暗示联准会可能停止縮減資產負債表並非隨意談論——這是一個危機信號。在外交辭令背後隱藏着一個不舒服的真相：金融系統正急需流動性，而联准会已經沒有緩衝工具來掩蓋這一點。

讓我們看看硬數據：

回購市場的緊急信號

SOFR/EFFR利差——一個實時市場脈搏，而不是滯後的經濟統計——已經從-0.02的平均值(2020-2022)飆升至今天的+0.19。在隔夜融資中，19個基點的變動令人震驚。

這是什麼意思？銀行即使有美國國債作爲抵押也拒絕相互借貸。他們寧願以較低的利率提供無擔保貸款，也不願意以較高的利率觸及國債抵押。這種情況只有在準備金枯竭時才會發生。

銀行儲備：低於危險線

當前水平：$2.96萬億 (9.71%的GDP) 联准会的最低門檻：GDP的10% 狀態：已經入水

與2019年相比：儲備達到1.5萬億(7%的GDP)，隔夜回購利率在數小時內從2%飆升至10%。系統幾乎崩潰。

但問題是，這次更糟：

1. RRP緩衝消失。 2022年那2.4萬億美元的"緩衝器"？現在幾乎爲零。系統在10個月內失去了超過$1 萬億的流動性。

2. 金融系統變得更加龐大和飢渴。 銀行需要更多的儲備來維持運轉。在9.7%的情況下，我們已經看到壓力信號(更高的SOFR，收緊的貸款)。壓力點將在我們達到2019年水平之前就會破裂。

3. 監管束縛更嚴。 在2008年和2023年銀行危機後，銀行面臨更嚴格的流動性要求(LCR比率)。隨着儲備的減少，它們接近監管最低限度並採取防御措施——它們囤積資金，停止放貸，提高利率。

爲什麼联准会無法停止印鈔機

這是联准会爲自己設下的陷阱：

年度數學不湊效:

• GDP增長：每年2-3% (需要約600-900億新儲備以維持10%比例)
• 當前QT速度：-$25 千/月 = -$300 千/年
• 財政赤字：>$2 萬億/年需要發行債券

即使联准会今天停止量化緊縮並將準備金凍結在當前水平，準備金與GDP的比率仍然會年復一年地下降。沒有注入新流動性的情況下，沒有穩定的“中間地帶”。

联准会面臨二元選擇：

1. 恢復量化寬松 (QE)
2. 讓系統崩潰

他們會選擇量化寬松。他們總是這樣做。

接下來會發生什麼：洪水閘門打開

联准会不會將此表述爲“我們恐慌並重啓了印鈔機”。預計會有類似“技術性調整以維持足夠的儲備水平”的說法出現在12月或1月的FOMC會議上。

但別搞錯：當联准会轉向寬松模式時，他們會過度放松。

歷史模式： 2019年，他們從QT轉向QE ( 2019年10月，每月購買600億美元國債)。然後COVID襲來，他們在幾個月內拋售了$5 萬億。到2022年，資產負債表從3.8萬億激增至9萬億以上。

期待第二輪：每月600-1000億的國債購買以"支持市場運作順暢。" 這不是克制。這是貨幣洪流。

唯一合理的投資：擁有那些無法被打印的東西

黃金已經將這一因素考慮在內——自2025年1月以來上漲了70%，交易價格超過4000美元/盎司。聰明的資金已率先行動。

但比特幣是更優的對沖工具：

爲什麼比特幣 > 黃金 當中央銀行全力印鈔時:

• 絕對稀缺性。 黃金供應量每年增長約1.5-2%。比特幣的供應量以固定的、遞減的速率增長(每4年減半)。到2140年，供應上限絕對爲零。永遠。

• 歷史倍增器。 當黃金因貨幣擴張的擔憂而漲時，比特幣通常會隨之漲——然後超過黃金的漲幅。比特幣目前在“滯後”於黃金最近的表現，這爲趕超交易鋪平了道路。

• 完全退出龐氏騙局。 黃金對沖通貨膨脹風險。比特幣不僅可以做到這一點，且完全逃離主權債務機器。只要妥善存儲(，就無法被沒收)，無法被中央銀行貶值，也無法被政策操控。

底線： 你正在見證联准会走入一個死胡同，永久量化寬松成爲唯一的出路。流動性指標證實了這一點。SOFR利差閃爍紅色信號。該系統距離2019年9月第二輪衝擊只有一步之遙。

存在於中央銀行控制之外的資產——比特幣和黃金——並不是投機性投資。它們是對已經在進行中的貨幣體系崩潰的合理投資組合保險。