灰度比特幣信託 vs 現貨比特幣：哪種選擇更適合你的投資組合？

如果你想要獲得比特幣的曝險，但又不想處理錢包和私鑰，你大概聽過 GBTC。但它真的比直接持有 BTC 更好嗎？我們來拆解一下真正的差異。

什麼是 GBTC？

把 Grayscale Bitcoin Trust 想像成一個中介，他們幫你買比特幣，然後把它包裝成可交易的股票份額。早在 2013 年，比特幣 ETF 還沒出現時，GBTC 就已經推出，讓你可以透過一般券商帳戶交易比特幣曝險，不需要加密貨幣交易所帳戶。

截至 2023 年中，該信託管理著超過 $16 億美元資產，大約持有 636,696 枚比特幣。你需要支付每年 2% 的費用，讓他們負責保管和管理。

風險：溢價／折價戲碼

這裡才是重點。GBTC 的交易價格並不總是等於它實際持有的比特幣價值。有時候它會以溢價（(高於實際價值的價格)）交易，有時則是折價（(低於實際價值的價格)）。

為什麼？市場心理作用。當投資人對加密貨幣看空時，GBTC 的跌幅會比它持有的比特幣還大——折價加深。2023 年初，折價曾超過 45%。但當 SEC 於 2023 年 10 月決定不再上訴 Grayscale 轉 ETF 案時，折價縮小到不到 16%。市場情緒影響極大。

正面對決

便利性：GBTC 可在傳統券商平台（(OTCQX 市場)）交易。比特幣則需要你開設交易所帳戶並自行管理。

安全性：GBTC 幫你解決所有麻煩——冷錢包保管、密鑰管理、保險。但你必須信任公司幫你持有資產。直接持有比特幣則是你自己掌控私鑰……同時也要自己承擔所有風險。

監管：GBTC 向 SEC 申報並依法運營。比特幣處於監管灰色地帶——大多沒什麼監管，但須依法繳稅。

費用：GBTC 每年收取 2% 費用。直接交易比特幣只有交易所費用，沒有持續管理費。

漲跌追蹤：直接持有比特幣可 100% 反映價格波動。GBTC 的溢價／折價則可能為你帶來額外收益或損失——影響最終回報。

Grayscale 與 SEC 的劇情反轉

Grayscale 起訴 SEC，主張如果現貨比特幣期貨 ETF 已獲批，現貨比特幣 ETF 也應該通過。法院於 2023 年 8 月同意這一點。這改變了 GBTC 折價長期存在的問題。如果 GBTC 轉型為完整 ETF，贖回機制將消除折價，使其價格更可預測。

實話實說：該選哪個？

選擇 GBTC，如果：你想要比特幣曝險但不想碰交易所，偏好傳統券商介面，並且不介意為便利性和監管安全支付 2% 費用。

選擇直接持有 BTC，如果：你習慣自我託管，想自己掌控私鑰，不想讓管理費侵蝕報酬、並打算長期持有。

變數：密切關注 GBTC 是否真的轉型為完整 ETF。如果成真，GBTC 目前的缺點將大幅減少。

其他值得了解的選擇

• 比特幣 ETF（(Purpose、Evolve)）——比 GBTC 更簡單，價格追蹤更貼近
• 加密指數基金——投資組合多元化，不只限於比特幣
• 礦業股票（(Marathon、Riot)）——間接參與加密產業
• 交易所（(Coinbase、Square)）——加密基礎設施曝險

總結：兩種方式都可行，關鍵取決於你要便利（(GBTC)）還是要掌控（(直接持有 BTC)）。監管環境還在變化，記得隨時留意最新動態。