2025.12.18日报

昨天美股收盤後繼續下跌，科技股集體都在回調，大餅也出現了沖高回落。

馬上就是美國聖誕節假期了，市場流動性比較低迷，投資者情緒都會比較謹慎，一有風吹草動就會跑。

目前，美股現在已經走到了槓桿泡沫狀態。

從美股場內槓桿指標上看，從2025年6月起，這個指標突破了1個標準差，現在差不多跟2007年7月那時候差不多，還沒到2000年3月的極端，但已經遠高於2009年以來的中期高點了。

進入泡沫階段後，美股走勢就主要看資金面，而不是基本面。

一旦場內開始去槓桿，指標掉頭，整個市場就會進入中長期的下行通道。

而且高點越高，去槓桿後的低點就越低。

從這點看，美股要是真的往下走，調整幅度很可能比2021年11月到2022年12月那波還大。

現在大家最關注的是美國貨幣政策，它會直接決定美股走勢和資金面。

目前AI和科技股靠著政策和資本的支持，吸引大家買入。

但投資者又擔心美聯儲和特朗普還沒分出勝負，怕美國經濟會陷入衰退，所以博弈的非常激烈，波動會很大。

不過，昨天傳奇交易員半木夏表示，AI泡沫的擔憂已經持續一段時間了，市場基本消化完了。

大家對日本加息的擔心也讓最近行情停滯，基本在市場預期內了。

美聯儲已經開始擴表，流動性在逐漸改善。

上週非農數據不好但也沒那麼糟，導致降息空間更大，不會直接交易衰退。

所以，現在很可能是中期（未來1-2個月）風險資產（大餅，標普，滬深300）最值得買入的時候。

未來一兩年，可能會周期性地出現AI泡沫擔憂，每次都會導致行情回撤，但每次回撤其實都是買入機會，直到市場瘋狂地認為這次不一樣。

我認為從大方向上看，美聯儲已經進入了大放水周期，2025年連續3次降息，加上擴表，市場流動性會慢慢恢復。

再加上明年川普有中期選舉，他肯定不會讓美國經濟陷入衰退，美股也不會大跌，這需要美聯儲配合他放水才行。

只要美聯儲貨幣政策不轉向，問題就不大，現在就看誰能熬到最後。

從數據上看，現在主要是短期持有者在賣，高位套牢的投資者拋壓並不大，BTC主要是跟著美股科技股走。

過去一週，巨鯨也買入了54000枚BTC，價值46.6億美元。

但從現貨ETF數據看，BTC和ETH都在流出，12月16日BTC流出了2.77億美金，ETH也流出了2.24億美金，說明現在美國機構投資者是比較謹慎的。

所以整體來看，12月是北美聖誕節和年假休息，算是市場流動性最差的時候，加上各種宏觀事件陸續落地，市場波動會加大。

接下來，可以關注周四的CPI通脹數據，這個數據越低，越有利於美聯儲降息。

周五是日本央行的利率調整，這次加息25個基點基本算是板上釘釘，雖然是利空消息，但市場已經提前消化了，影響不會太大。

關鍵要看日本央行會不會釋放出持續加息的信號，這會影響短期的市場情緒和價格。