## 非農數據暗藏玄機，加密市場遭遇"雙重困境"

美國9月就業數據的發佈，猶如一場突然襲擊。表面上看起來雙方都有所得，但實際上卻讓整個金融市場陷入了前所未有的困境。

**市場反應之激烈超乎想象**

數據一出，加密資產首當其衝。BTC在短短24小時內跌破87000美元，當前價格在86460美元附近震盪，跌幅超過6%；以太坊也未能倖免，跌至2840美元區間，跌幅達6%；Solana下跌0.3%，幣安幣跌幅更達1.53%。更讓人心寒的是，市值前200的加密貨幣中，九成都在下跌。衍生品市場更是慘烈，24小時內全網爆倉超過8億美元，其中BTC爆倉金額超4億。

傳統金融市場也未能獨善其身。美股三大指數集體暴跌——道指跌0.84%、標普500指數跌1.56%、納指更是跌去2.15%，科技巨頭英偉達跟風下滑3%。美債收益率更是全線走低，從2年期到30年期，跌幅從2.98到5.84個基點不等。

**就業數據為何成了"雙刃劍"？**

這次的非農報告到底說了什麼？9月季調後非農就業人口新增11.9萬人，遠超預期的5萬人。其中醫療保健行業新增4.3萬崗位，餐飲服務等行業也表現活躍，增加3.7萬人。這部分數據似乎暗示美國就業市場保持韌性，經濟增長動能未減。

但故事的另一面完全相反。美國9月失業率來到4.4%，這是2021年10月以來的最高水平，高於市場預期的4.3%。這說明儘管崗位在增加，但失業人口卻在上升，反映出勞動力市場正在走軟。

為什麼會出現這樣看似矛盾的局面？答案在於統計方法的差異。非農就業人口統計的是公司新增崗位數，包括短期兼職工作，一個人可能同時擁有多份工作。而失業率則統計的是失業人口數，當就業市場開始好轉時，原本退出職場的人又會回來尋找工作，這反而會推高失業率。

**美聯儲12月降息陷入困局**

這份"複雜信號"直接衝擊了市場對美聯儲12月政策的預期。根據CME"美聯儲觀察"數據，目前美聯儲12月降息25個基點的概率僅為35.6%，維持利率不變的概率高達64.4%。Polymarket預測也類似，押注不降息的概率達65%。

分析師陣營中，支持"暫停降息"的聲音佔上風。摩根士丹利認為強勁的就業數據打消了降息的必要性，預計美聯儲要到明年1月、4月和6月才會有降息動作。B. Riley Wealth則指出，9月非農數據發佈得過晚，下一份數據要到12月美聯儲決議後才會出爐，這讓決策層處於資訊空白狀態。加拿大帝國商業銀行認為，美聯儲最明智的選擇可能是暫停，等待更完整的數據再做決定。

不過，仍有機構對12月降息抱持樂觀。高盛固定收益主管強調，失業率升高反映了勞動力市場疲軟，降息理由充分。富國銀行分析師Sarah House也主張應該降息25個基點，因為通脹已在緩解，儘管她也承認這個決定是"五五開"的。

**投資者心理已經崩潰**

更加令人擔憂的是，加密市場的恐懼與貪婪指數已跌至11，創2023年以來新低。在大幅押注降息的市場中，任何模棱兩可的信號都會引發慌張拋售。

值得注意的是，在12月美聯儲做決定前，9月非農報告是目前唯一能參考的宏觀經濟指標。下一份非農數據要等到12月後才會公佈，這意味著未來一個多月的決策完全是在霧裡摸象。

現階段市場的暴跌更多源於情緒驅動而非基本面惡化。但這也提醒投資者，當不確定性籠罩市場時，保持謹慎遠比盲目抄底來得重要。