11月美国通胀数据公布后,市场反应平淡得出奇。汇率、利率基本没动,美联储2026年全年降息预期只加了3个基点,美元指数更是仅波动了30点,远不符合这么大数据落差该有的剧烈震荡。到底怎么回事?



**数据本身就有问题**

白宫關門導致美國勞工統計局(BLS)無法收集到大部分10月的價格數據,直接影響了11月數據的準確性。最離譜的是,對於雙數月採集的指標,BLS乾脆假定8-10月通脹變化為0%,然後照搬到10-11月。租金和OER(居住者等價房租)作為CPI的主要貢獻者,也因為10月數據缺失而被嚴重低估,這部分漏掉的通脹很可能在12月及之後的數據中逐漸補回來。

**時間點踩上了**

11月通脹數據收集往後推遲了兩周,卡在美國感恩節折扣季。消費者大幅折扣購物,直接壓低了11月CPI。反過來說,12月CPI很可能會因此加速上漲。

**市場已經消化了預期**

特朗普近期明確表態,下任美聯儲主席必須是"大幅降息"的擁護者。哈塞特、沃勒、沃什等幾位熱門候選人最近都放過話,說明年要大幅降息。加上美股這兩周持續疲軟,市場早就在利率端給"Fed put"定價了。所以即便CPI數據低,也沒有新的驚喜可言。
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