Bill Ackman的$14 十億投資組合策略：三大科技巨頭主導他的最新押注

一種不同的價值投資轉型方法

億萬富翁投資者 Bill Ackman 長期證明自己是個有紀律的資本配置者，偏好市場價格低於內在價值的機會。他的理念呼應傳奇投資者所倡導的原則，但 Ackman 透過結合創新與基本面，開創了自己的道路。他的 Pershing Square Capital 對沖基金最近投入 $900 百萬美元於 Howard Hughes Holdings，取得47%的股份，並有意建立一個「現代版的伯克夏哈撒韋」結構，配備保險業務以產生穩定現金流。

然而，對 Ackman 目前信念的真正洞察在於其他地方。他的 $14 十億美元投資組合中，幾乎一半——正是45%——集中在三家科技龍頭公司。這種集中度展現了 Ackman 的演變：他仍是價值投資者，但不怕將資本投入像人工智慧這樣的轉型產業。

亞馬遜：投資組合的基石佔9%

Pershing Square 在第二季開始持有亞馬遜的部位，買入約580萬股，價值約13億美元。這佔比9%的亞馬遜 (NASDAQ: AMZN)，反映 Ackman 對公司結構優勢的信心。

亞馬遜經營 Ackman 所描述的「類別定義的特許經營」——AWS 和電子商務零售。兩者都受益於數十年的結構性長尾效應，掌握著主導市場地位，並有相當空間擴展利潤率。財務表現支持這一論點。第二季淨銷售達到1677億美元 (同比+13%)，每股盈餘躍升33%至1.68美元。

什麼使得進場點具有吸引力？亞馬遜正利用 AI 在多個層面：Alexa+ (其生成式 AI 語音助手)、電子商務購物代理，以及透過超過百萬機器人隊伍進行勞動力優化。AWS 客戶現在擁有簡化的工具來建立 AI 應用。儘管自 Ackman 買入以來股價已大幅升值，但估值仍具吸引力，PEG 比率為0.58——遠低於1.0的低估信號。

谷歌母公司：成長引擎佔15%

Pershing Square 自2023年起持有谷歌母公司 Alphabet 的部位，並在第二季增持，理由是「具有吸引力的估值」。基金目前持有630萬股C類股和540萬股A類股，合計 $2 十億美元或佔股權的15%。

Alphabet (NASDAQ: GOOGL, GOOG) 受益於持久的競爭優勢。其搜尋主導地位、廣泛的消費者應用生態系統和雲端基礎設施領導地位，為核心業務築起堡壘。 Ackman 評估管理層「成功執行其龐大的 AI 潛力」。

數字證明了這一觀點。第二季營收達到964億美元 (同比+14%)，稀釋每股盈餘2.31美元 (+22%)。Google Cloud 明顯加速，營收成長32%，達到136億美元——年化營收已超過 $54 十億美元。值得一提的是：Alphabet 在2025年前六個月簽署的雲端合約數量，與2024年整年相同，顯示企業採用速度加快。

Ackman 指出，儘管「業務動能強勁」，Alphabet 的市盈率仍具吸引力，約26倍——對於這樣規模和成長軌跡的企業來說，是一個折扣。

儘：最大持倉佔21%

Bill Ackman 在2025年初做出大膽宣言，積極投入Uber Technologies $1 NYSE: UBER(，建立 Pershing Square 最大的科技持倉。到第二季，基金累積超過三千萬股，價值約28億美元，佔股票投資組合的21%。

Uber 的競爭護城河相當堅固。根據 Bloomberg 的資料，該公司控制了美國76%的叫車市場 )，同時運營全國第二大外送平台。移動與餐飲服務之間的交叉銷售動態，創造了強大的網絡效應，擴大了可服務市場和客戶終身價值。

Ackman 讚揚 CEO Dara Khosrowshahi，指出他已將公司轉型為「一個高盈利且現金產生的成長機器」。他形容 Uber 為「世界上管理最出色、品質最高的企業之一」。

第二季財報驗證了這種信心。營收達到127億美元 (同比+18%)，推動稀釋每股盈餘至0.63美元 (+34%)。營運引擎全速運轉：行程數成長18%，達33億次，月活躍平台用戶增加15%，總預訂金額上升17%。

儘管 Uber 股價近期大幅上漲，但估值仍合理，約16倍盈餘——對於具有此成長潛力和管理品質的市場領導者來說，具有吸引力。

投資論點

Bill Ackman 在這三個持倉的集中，反映出他相信科技龍頭公司在合理倍數下仍具有豐厚的回報潛力。每家公司都正經歷結構性長尾，擁有主導的競爭地位，並在 AI 轉型中採取策略性布局。透過將 (十億美元基金的45%資金配置於這三支股票，Ackman 發出信號：這些特定特許經營的風險與報酬比，值得在投組中賦予重要比重——這是一個經過計算的押注，而非投機性布局。