信用利差：市場的隱祕指標

信貸利差的本質

當兩個信用評級不同的債券產生不同的收益時，這種差異被稱爲信用利差。簡單來說：這是投資者爲承擔風險所支付的“價格”。差異越大，所涉及的資產所面臨的感知風險就越大。

示例：如果美國國債的收益率爲3%，而公司債券的收益率爲5%，則利差爲2% (或200個基點)。這個差異並非偶然——它反映了投資者對經濟的預期以及公司償還其債務的能力。

如何通過點差作爲經濟的晴雨表

信用利差並不僅僅是紙上的一個數字。它是市場集體情緒的一個實時指標。

在經濟平衡時期，利差保持狹窄。這意味着投資者信任公司，並認爲經濟沒有面臨嚴重威脅。對系統的信心很高，而“安全”和“危險”借貸之間的收益差距在縮小。

相反，當經濟不確定性或危機臨近時，利差會急劇擴大。這是因爲投資者突然擔心企業償債能力，並將資金轉移到更安全的存儲(國債)。這種“安全逃生”導致安全債券收益率下降，同時對更高風險資產的要求收益率上升。

哪些因素導致點差的變化

信用利差的大小不是由單一因素決定的。相反，多種力量交織在一起：

信用評級: 低評級的債券 (高收益) 自然具有更大的利差。評級機構標志着風險水平，並直接影響利差。

利率：當中央銀行提高利率時，脆弱的債券反應更爲劇烈。由於負面公司的借款成本比國債利率上升得更快，利差往往會擴大。

市場氣候：當市場感到恐懼時，即使是“好”的公司也會看到他們的點差增加。集體的擔憂是有吸引力的——整個行業可能會面臨更緊的點差，盡管它們自身的信用質量。

流動性：難以買賣的債券今天有更高的點差，作爲交易困難的"保險費"。

現實生活中的例子

場景 1 - 強大公司：一家AAA評級的公司發行10年期債券，收益率爲3.8%，而美國10年期債券的收益率爲3.5%。利差僅爲30個基點。這表明市場完全信任該公司。

場景 2 - 危險公司：一家BB評級的公司(高收益)的收益率爲8.5%，而國債保持在3.5%。利差爲500個基點。這一巨大的差異反映出顯著的風險和市場對風險接受度的更高要求。

收益差異與信貸差異：區別

許多人混淆這兩個術語。信用利差專門關注由信用風險差異引起的收益差。收益利差是一個更廣泛的術語，可以涵蓋任何收益差異，包括由於期限、稅收或其他因素引起的差異。

信用差價在期權交易中

在期權的世界中，"信用差價"這個術語被用得不同。在這裏，它指的是一種雙腿策略，您同時出售一個權利(以獲得信用)，並購買另一個(支付現金)。淨結果是您的帳戶獲得一筆信用——因此得名。

兩個主要策略

看跌期權價差 (看跌買入價差)：當您預計價格將保持穩定或下跌時使用。您以較低的執行價格出售一個看漲期權，並以較高的執行價格購買一個看漲期權。這限制了潛在的利潤和潛在的損失。

看跌期權差價 (看跌期權升值差價)：當您預計市場保持穩定或漲時使用。您賣出一個行權價較高的看跌期權，並購買一個行權價較低的看跌期權。

實用示例

假設XYZ股票的交易價格爲57美元。揚尼斯認爲在合約到期之前不會超過$60 。

他的行動：

• 賣出 1 個行權價爲 $55 的看漲期權，每股獲得 $4 = $400 (因爲 1 合約 = 100 股)
• 以 $60 的行使價購買 1 個看漲期權，每股支付 $1.50 = $150

淨信貸: $400 - $150 = $250

在到期時發生什麼：

1. 如果XYZ保持在$55以下：兩個看漲期權到期時均無價值。楊保持着$250 。

2. 如果XYZ在$55 和$60之間：賣出的看漲期權被執行。Giannis必須以$55的價格出售股票。購買的看漲期權不被執行。他保留了一部分初始信用.

3. 如果XYZ漲超過$60：兩個看漲期權都會被行使。揚尼斯以$55 的價格賣出，必須以$60的價格買入，損失$5 每股= $500。但由於他提前收到了$250 ，他的最終損失是$250.

點差作爲市場理解的工具

通過觀察信用利差，您可以了解市場的真實想法。當利差收窄時，信心的沉默佔據主導地位。當利差爆炸時，憂慮掌控局面。這些動向往往先於市場的大幅波動，使利差成爲市場意圖的重要指標。

對於嚴肅的投資者來說，理解信用利差不僅僅是理論——它是制定策略和最小化風險的實用工具。