理解滯漲：一種經濟挑戰，也影響到加密貨幣投資者

快速概述 當一個經濟體同時面臨高失業率、增長收縮和價格漲時，就會出現滯脹。與單獨處理的傳統經濟問題不同，這種組合帶來了一個困境：抑制通貨膨脹的措施會加速衰退，反之亦然。

背景：爲什麼滯脹如此復雜？

要理解爲什麼滯漲如此復雜，我們需要首先檢查政府通常是如何分別處理每個問題的。

當經濟衰退時，政府會擴大可用資金，降低利率並便利信貸。這激勵企業和消費者投資和消費，從而推動就業和增長。

但是面對通貨膨脹，策略是相反的：收縮貨幣供應，提高利率並抑制支出。較低的需求最終會降低價格。

當這兩種條件共存時，問題就出現了：爲經濟衰退採取的補救措施使通貨膨脹惡化，而對抗通貨膨脹又加深了經濟收縮。這就是滯脹的核心困境。

滯漲究竟是什麼意思？

這個術語是在1965年由英國政治家Iain Macleod創造的，他將“滯漲”和“通貨膨脹”結合在一起，用以描述當時不常見的經濟現象：經濟增長微薄或負增長，伴隨持續高失業率和消費者價格的同時漲。

通常，這些指標不會同時出現。當經濟增長時，就業上升，通貨膨脹往往會加速。當通貨膨脹嚴重時，經濟會放緩。但在滯脹中，這兩種負面動態交織在一起。

這種情況極大地妨礙了宏觀經濟管理，因爲中央銀行或政府的任何幹預都可能適得其反。

滯漲的根源：常見原因

關鍵行業的供給衝擊

最常見的觸發因素之一是生產成本的急劇增加，尤其是在能源方面。當石油價格飆升時，運輸、供暖和制造的成本會大幅上升。生產商將這些成本轉嫁到價格上，從而導致通貨膨脹。同時，消費者的購買力下降，因爲他們在能源上的支出增加，減少了對其他商品的消費。這減緩了經濟增長。

貨幣政策和財政政策不一致

中央銀行通過貨幣政策管理貨幣供應(利率、量化寬松)。政府通過財政政策(稅收和公共支出)來影響。 當這些工具朝着相反的方向運作時，可能會導致滯脹。

例如：政府減少開支或提高稅收，從而收縮經濟；而中央銀行同時注入資金以刺激經濟。結果是貨幣充裕，但對實際商品的需求很少，這導致價格漲卻未能創造就業。

黃金標準的結束

歷史上，主要經濟體將其貨幣錨定於黃金儲備，這限制了它們可以創造的貨幣數量。二戰後，這一制度被放棄，取而代之的是法定貨幣(沒有實物資產支持的法定貨幣)。

在沒有這些限制的情況下，中央銀行獲得了更大的靈活性，但也增加了失控通脹的風險，特別是如果將貨幣擴張與疲弱的供給政策結合起來。

通貨滯脹如何具體影響加密貨幣市場

對於比特幣和其他加密貨幣的投資者來說，滯漲呈現出一個復雜的多層場景。

第一階段：利率上升

當政府通過優先考慮通貨膨脹來對抗滯漲時，通常會提高利率。這會將資本轉移到安全投資(債券、銀行存款)，遠離像加密貨幣這樣的波動性資產。面對通貨膨脹和經濟收縮，散戶投資者減少風險敞口。結果：對加密貨幣價格施加下行壓力。

第二階段：後續激勵

一旦通貨膨脹減退，政府通常會轉向貨幣擴張以振興增長。在這裏，流動性增加通常會有利於風險資產，包括比特幣和代幣。在這一階段，價格可能會顯著回升。

比特幣作爲通貨膨脹對沖的角色

很多投資者將比特幣視爲面對持續通貨膨脹的價值儲備，正是因爲其供應量被限制在2100萬個單位。從理論上講，當法定貨幣的購買力下降時，比特幣應該保持或增加其相對價值。

然而，這一理論在多年長週期中效果更佳。在短期滯脹時期，比特幣可能會與股票同時下跌，尤其是在利率大幅上升的情況下。近年來，與股市的相關性也有所增強，使這一方程更加復雜。

衝突的前景：不同經濟學派如何提議應對滯脹

貨幣主義者的立場

貨幣主義者認爲控制貨幣供應是絕對優先事項。減少流通中的貨幣會降低總需求，從而壓低價格。缺點是：這種藥方在短期內是衰退的，並沒有直接解決增長問題。

供應策略

其他經濟學家建議真正的問題在於商品和服務的不足。解決方案在於降低生產成本(補貼、投資於效率)、在可能的情況下控制能源價格，並激勵生產。這將擴展總供給，適度降低價格的同時刺激就業。

自由市場的願景

一些人主張讓供需自行調整：消費者因無法支付高價而減少購買；這導致需求和價格的下降；投資者則重新調整以尋找機會。問題是：這種調整可能需要數年或數十年的實際經濟痛苦才能完成。

歷史先例：1973年石油危機

在1973年10月，阿拉伯石油輸出國組織(OAPEC)對支持以色列在贖罪日戰爭中的國家實施了石油禁運。石油供應崩潰，價格飆升，導致普遍短缺。

與此同時，美國和英國的中央銀行降低了利率，以試圖保持經濟增長。在高油價和飆升的通貨膨脹下，這一擴張性政策導致了災難：兩國同時經歷了兩位數的通貨膨脹率和嚴重的經濟停滯。這是一個教科書式的滯脹案例，確認了當這兩種問題共存時，傳統工具往往會相互矛盾。

最終考慮

滯脹對經濟政策制定者來說是一個獨特的難題，因爲它結合了兩種罕見共存的動態。沒有單一的或普遍有效的解決方案；不同的歷史背景和經濟框架建議不同的補救措施。

對於加密貨幣投資者來說，理解滯漲是至關重要的，因爲比特幣和其他數字資產在這些階段的表現依賴於每個時刻主導的貨幣政策工具。加息時期通常會對價格施加下行壓力；隨後的擴張階段可能會帶來顯著的復蘇。保持多樣化並清楚了解潛在的宏觀經濟週期對於在這些環境中進行導航至關重要。