滯漲：當經濟陷入停滯而價格飆升時

TL;DR (總結) 滯漲代表着最糟糕的宏觀經濟情景：高失業率與經濟停滯或收縮相結合，以及價格加速漲。與孤立的經濟問題不同，遏制滯漲會產生一個沒有簡單解決方案的困境，因爲遏制衰退的措施往往會加劇通貨膨脹，反之亦然。

爲什麼理解滯漲很重要？

滯漲的基本困境在於其矛盾的性質。通常，經濟疲軟會保持價格的穩定，因爲需求下降。然而，在滯漲期間，即使經濟崩潰，價格仍然會漲。這就造成了一個場景，政策制定者陷入困境：爲應對衰退而採取的行動會加劇通貨膨脹，反之亦然。

當國內生產總值(PBI)停滯或倒退，同時失業率上升和價格飆升時，公民的購買力迅速下降。這是一個罕見但破壞性的現象。

術語的定義和起源

滯漲是一個宏觀經濟學概念，由英國政治家和財政大臣Iain Macleod於1965年提出。該術語結合了“停滯”和“通貨膨脹”，用以描述一種經濟在同時經歷最低或負增長、高失業率和消費者價格漲的情況。

使滯漲獨特的地方在於它打破了就業與價格之間的典型關係。通常，當就業率高而經濟增長時，通貨膨脹作爲副作用出現。相反，滯漲顛覆了這種邏輯：失業率上升的同時，價格也在飆升。

滯漲的根本原因

財政政策與貨幣政策的衝突

中央銀行如联准会通過貨幣政策控制貨幣供應，而政府則通過稅收和支出(財政政策)影響經濟。當這兩種力量朝着相反的方向作用時，滯脹就會出現。

一個實際的例子：一個政府提高稅收，減少消費支出，同時中央銀行進行量化寬松(貨幣發行)或降低利率。結果是經濟收縮伴隨着加速通貨膨脹。

黃金標準的終結

在第二次世界大戰之前，主要經濟體將其貨幣錨定於黃金(黃金標準)，這自然限制了貨幣供應。隨着法定貨幣的廣泛採用，這一限制消失了。雖然這使中央銀行能夠更靈活地管理經濟，但也消除了對失控通貨膨脹的自然障礙。

供應成本增加

當生產成本飆升時——特別是在能源方面——就會產生經濟學家所稱的“供應衝擊”。如果能源價格漲(就像石油)一樣，商品的生產成本就會增加。消費者在能源成本侵蝕收入的同時支付更高的價格，這爲滯脹創造了完美的條件。

不同經濟學派的視角

貨幣主義者：首先控制貨幣

貨幣主義者認爲控制通貨膨脹應該是優先事項。他們的策略是：減少貨幣供應以降低整體支出，降低需求並遏制價格。缺點是這一政策並不刺激增長或就業，而這些問題必須在之後解決。

供給經濟學家：增加生產

這所學校認爲解決方案在於提高效率和降低生產成本。對生產的補貼、對技術的投資和在可能時控制能源價格(可以增加總供給、降低價格、刺激生產並同時減少失業。

) 自由市場：讓時間來解決

一些經濟學家認爲，最好的治療方法是允許供求自我調整。隨着時間的推移，消費者無法購買，將減少需求，降低價格，勞動力市場將穩定。批評很明顯：這個過程可能需要幾年或幾十年，而人口卻在忍受可悲的經濟條件。

1973年的滯漲：歷史教訓

1973年阿拉伯國家石油輸出國組織對石油的禁運###OAPEC(——作爲對贖罪日戰爭的回應——證明了供應衝擊如何導致滯脹。

隨着石油短缺，價格飆升。美國和英國的中央銀行通過降低利率來刺激經濟增長。然而，這一決定適得其反：能源成本已經高得令人無法承受，需求並沒有顯著反彈，但通貨膨脹仍在加速。結果是經歷了一個經濟停滯和高通脹的十年。

滯漲對加密貨幣市場的影響

) 購買力收縮

在最低或負增長的背景下，消費者可用於投資的錢更少。散戶投資者削減對高風險資產如比特幣和其他加密貨幣的投資，以覆蓋基本開支。機構投資者在經濟收縮期間也減少對高風險資產的持倉。

利率的影響

當一個政府試圖通過提高利率來遏制通貨膨脹時，流動性會收縮。由於銀行提供存款收益而貸款成本更高，無法產生收益的加密貨幣變得不那麼吸引人。在加息週期中，比特幣和山寨幣的價格通常會下跌。

相反，一旦通貨膨脹得到控制並開始以更低的利率進行量化寬松，數字貨幣的環境將顯著改善。

比特幣作爲對抗通脹的保障

許多投資者將比特幣視爲在高通貨膨脹期間的價值儲存，得益於其有限的供應###21百萬(和不可變性。在加速通貨膨脹的情況下，將財富存放在沒有收益的法定貨幣中會侵蝕其實際價值。比特幣承諾在長期內保持購買力。

歷史上，這一策略對那些在貨幣擴張期間積累比特幣的人表現良好。然而，在滯漲)收縮+同時通貨膨脹(期間，對沖收益可能在短期內無法實現。此外，加密貨幣與股市之間日益增長的相關性使得這個方程更加復雜。

滯漲與簡單通貨膨脹的區別

通貨膨脹，僅僅是描述價格漲或購買力下降。這是一個問題，但可以預測：在經濟增長和高就業的情況下，通貨膨脹是“正常”的。滯漲則完全不同：通貨膨脹發生在沒有預期增長的情況下，使情況對公民和政策制定者來說變得更糟。

結論：一個沒有贏家的困境

滯漲帶來了獨特的挑戰，因爲它違反了典型經濟學的規律。應對衰退的工具會導致通貨膨脹，而控制通貨膨脹的措施則會加深衰退。沒有簡單的解決方案；只有痛苦的權衡。

在滯脹的背景下，全面分析宏觀經濟至關重要：貨幣供應、利率水平、供需動態和就業率。沒有任何因素是孤立存在的。理解滯脹就是理解爲什麼經濟政策，即使是出於良好的意圖，有時也會惡化其試圖解決的問題。