滯漲：經濟和數字市場的完美風暴

在滯漲時期，你的加密貨幣錢包會發生什麼？

想象一個情況，你同時失去兩次金錢：你的購買力因價格漲而受到侵蝕，但與此同時你的收入停滯或減少。這個雙重場景正是定義滯漲的本質，這是一種結合經濟停滯和快速通貨膨脹的宏觀經濟現象。

對於加密貨幣投資者來說，這種組合帶來了獨特的挑戰。在滯漲期間，數字資產的需求往往會減少，因爲消費者需要保留流動性以應對日常開支。同時，政府通常通過提高利率來收緊貨幣政策，這使得像比特幣和其他加密貨幣這樣的高風險投資變得不那麼有吸引力。

概念的定義與起源

“滯脹”一詞是由英國政治家和財政大臣Iain Macleod在1965年創造的，融合了兩個詞：滯脹和通貨膨脹。它描述了一種經濟狀況，在這種狀況下，經濟增長幾乎爲零或負增長，失業率高企，同時消費者價格持續漲。

使滯漲獨特的是其根本悖論：用於單獨應對每個問題的傳統經濟工具在兩者同時發生時相互矛盾。

爲什麼會出現滯漲

滯漲在貨幣購買力下降的同時，商品和服務的供應減少時出現。其原因因歷史背景而異，但最常見的包括：

宏觀經濟政策之間的衝突

中央銀行通過貨幣政策控制貨幣供應(利率、量化寬松)，而政府則通過財政政策(稅收、公共支出)直接影響。當這些政策朝相反方向發展時，可能會導致失控的通貨膨脹與疲弱的經濟增長。

法幣系統

在第二次世界大戰後放棄金本位制後，各國經濟失去了對貨幣供應的限制。雖然這便利了中央銀行的幹預，但也增加了失控通貨膨脹的風險。

生產成本的衝擊

能源或原材料成本的急劇增加減少了總供給，同時使商品變得更加昂貴，推動價格漲。消費者面臨更高的能源和運輸支出，降低了他們的購買力。

經濟解決方案的困境

應對滯漲對經濟學家和政策制定者來說是一個難題。根據經濟學派的不同，有多種方法可供選擇：

貨幣主義視角

貨幣主義者優先通過減少貨幣供應和提高利率來控制通貨膨脹。這抑制了支出並減少了需求，但權衡是它會阻礙經濟增長，這需要隨後加以解決。

供應側策略

這所學校提議通過控制能源價格、投資創新和戰略補貼來降低生產成本並提高效率。通過增加總供給，降低通貨膨脹，同時刺激生產，盡管對失業的影響有限。

自由市場解決方案

一些經濟學家認爲，自然讓供需運作在長期內是最優的。然而，這一過程可能需要數年或數十年，讓人口在市場調整期間處於不利條件。

比特幣和加密貨幣的具體影響

滯漲爲數字資產帶來了復雜的局面。在經濟增長疲軟的情況下，散戶投資者需要流動性，通常會減少對高風險資產的投資，包括加密貨幣。在這種情況下，機構投資者也傾向於降低槓杆。

當政府提高利率以對抗通貨膨脹時，流動性顯著減少。銀行存款再次變得有吸引力，而像比特幣這樣的高收益投機投資則失去吸引力。其結果是在這些貨幣收緊階段對加密貨幣價格產生下行壓力。

然而，存在一個相反的論點：許多投資者認爲比特幣是對沖通貨膨脹的工具，因爲它的供應有限且發行是有計劃的。在長期通貨膨脹期間，將財富保持在沒有收益的法幣中會侵蝕實際價值。歷史上，那些在通貨膨脹背景下在前幾年積累比特幣的人，隨後看到了顯著的升值。

關鍵在於期限。作爲一種逆週期投資，比特幣在通貨膨脹期間在長期內表現良好，但在急性滯脹的短期內，去槓杆化和貨幣政策收緊的影響通常佔主導地位。

1973年石油危機：歷史教訓

阿拉伯石油輸出國組織(OAPEC)在1973年宣布的石油禁運提供了一個完美的案例研究。作爲對贖罪日戰爭的回應，能源供應的嚴格限制導致了普遍短缺和價格飆升。

西方政府的反應矛盾：雖然正統政策表明應提高利率以抑制通貨膨脹，但中央銀行卻降低了利率以尋求刺激增長。結果不可避免地是嚴重的滯漲。由於能源和石油主導了消費支出，較低的利率沒有產生足夠的增長，而通貨膨脹卻急劇上升。

本集說明了當政策響應不一致時，供應衝擊如何導致滯漲。

最終反思

滯脹代表了一個獨特的挑戰，因爲它違反了增長、就業和通貨膨脹之間的典型關係。沒有完美的解決方案；每一種經濟工具解決一個組成部分都會惡化另一個。

對於加密貨幣投資者來說，信息是明確的：在嚴重的滯漲期間，經濟週期通常比短期的通脹對沖敘述更重要。監測宏觀經濟動態——貨幣供應、利率軌跡、失業率和總供給——對於應對這些動蕩時期至關重要。