## 理解滯漲：定義及其對市場的影響

**快速摘要** 當一個經濟同時面臨大規模失業、GDP收縮和持續的價格漲時，我們就面臨着滯漲。與典型的經濟場景不同，這種情況給政策制定者帶來了困境：對抗通貨膨脹的措施會進一步減緩經濟，而推動增長則會加劇價格漲。對於加密貨幣投資者來說，這代表了一個復雜的環境。

## 什麼是滯脹？用簡單的話來說。

滯漲是一個宏觀經濟場景，其中同時存在三種惡性現象：經濟收縮(或接近零的增長)、高失業率和消費者價格上升。這個術語是由英國政治家伊恩·麥克勞德於1965年創造的，結合了“停滯”和“通貨膨脹”來描述在傳統經濟學中看似不可能的情況。

通常，高通脹與充分就業和經濟擴張相關。然而，在滯脹中，這種關係被打破。通過GDP衡量的增長顯示出疲弱或負值，而價格仍在漲。這種脫節正是使得處理這種狀況變得困難的原因。

## 經濟政策的困境

各國政府和中央銀行擁有單獨應對衰退或通貨膨脹的工具，但其行動方向相反。

爲了扭轉經濟停滯，中央銀行向經濟注入資金並降低利率。這降低了企業和消費者的信貸成本，刺激了消費和投資。典型的結果是經濟復蘇和就業增加。

相反，爲了遏制通貨膨脹，他們減少貨幣供應並提高利率。由於信貸成本上升和資金短缺，消費者支出減少，需求下降，價格趨於平穩。

在滯脹中，實施一種策略會自動惡化另一種情況。這種矛盾是導致政治困境的原因。

## 爲什麼會出現滯漲？

### 財政政策與貨幣政策之間的矛盾

當政府提高稅收或減少支出(緊縮的財政政策)，同時中央銀行擴張貨幣(擴張的貨幣政策)，效果部分抵消。消費因收入減少而下降，但由於貨幣過剩，通貨膨脹上升。結果：經濟疲弱且物價高企。

### 黃金標準的終結

歷史上，貨幣是以黃金爲支持的，這限制了貨幣的發行。在第二次世界大戰後，這種制度被拋棄，轉而使用無實物支持的法定貨幣(。由於沒有供應限制，中央銀行可以無限制地發行貨幣，從而增加了通貨膨脹的風險。

) 供應成本衝突

當外部因素導致生產成本上升，特別是能源時，會發生兩件事。生產者提高價格###供給有限且昂貴(，而消費者減少購買)資金被能源和燃料吸收(。需求下降，生產放緩，價格繼續漲。

## 走出滯脹的經濟前景

不同的經濟學派提出了不同的解決方案：

**貨幣主義觀點：** 優先控制通貨膨脹，減少流通中的貨幣，暫時接受更高的失業率。一旦控制住通貨膨脹，隨後施加刺激以促進復蘇。

**供給側改革：** 投資生產效率，補貼關鍵產業，控制能源成本。這在不單單注入資金的情況下提高了生產能力，同時降低了價格和失業率。

**自由市場解決方案：** 讓供求自然平衡。供應過剩會降低價格，失業會吸引廉價勞動力，經濟自我修正。缺點是：這個過程需要數年或數十年。

## 加密貨幣市場的影響

滯漲爲數字資產創造了一個非常特定的背景：

**在通貨膨脹控制階段:** 中央銀行提高利率以抑制通貨膨脹。這使得投資者尋求低風險資產)債券，存款(，拋棄加密貨幣和股票。比特幣和其他數字貨幣通常會出現資本外流。

**當增長放緩時：**消費者和企業爲了應對緊急情況而保留現金，減少投機性購買。加密市場因需求減少和流動性有限而受到影響。

**通貨膨脹機會:** 一旦當局控制了通貨膨脹，通常會再次擴張貨幣)量化寬松，低利率(。在這些時期，像比特幣和其他加密貨幣這樣的風險資產會反彈。許多投資者將比特幣視爲對未來通貨膨脹的避風港，因爲其供應有限)21000萬枚硬幣(，充當“數字價值儲存”。

然而，這種通過加密貨幣進行對沖的策略在長期內效果更好。在純滯脹的短期內，流動性壓力可能會壓倒其作爲價值儲存的吸引力。

## 歷史案例：1973年石油危機

在1973年，阿拉伯國家石油輸出國組織)（OAPEC）對多個國家實施了石油禁運，作爲對贖罪日戰爭的回應。全球石油供應暴跌，價格倍增，並導致全球供應鏈短缺。

美國和英國通過降低利率來刺激經濟。邏輯上，這應該促進增長。但由於能源是消費和生產的基本成本，通貨膨脹飆升，而實際增長並沒有恢復。結果：70年代經典的滯漲。

## 結論

滯漲代表了一個獨特的挑戰，因爲它結合了兩個通常不會共存的問題。解決一個的問題的工具會加劇另一個問題。對於投資者，尤其是在加密貨幣領域，這需要理解宏觀經濟背景：貨幣供應、利率、供需動態和失業率。預測經濟正經歷的滯漲階段對於投資決策至關重要。