信用差價：揭示市場脈搏的工具

你需要知道的

信用利差只是安全貸款與風險貸款之間的差距。在債券中，這意味着將國債與公司債券進行比較。在期權中，它指的是一種策略，在這種策略中，您同時買入和賣出以獲得有限但可控的利潤。

爲什麼重要？ 因爲這些價差就像經濟溫度計。當價差擴大時，市場感到緊張。當價差縮小時，信心佔據主導。

如何在債券市場閱讀它們

想象一下有兩個在10年後到期的債券。一個是政府的，支付3%；另一個是公司債券，提供5%。這2個百分點的差異(或200個基點)就是你的信用利差。利差越大，投資者承擔的風險越高，因此要求更高的回報。

這些數字在動什麼

四個主要因素控制着價差的表現：

• 償付能力評級：評級低的公司 = 利差大。這很合理，投資者需要更多的補償來承擔風險。
• 利率變動：當利率上升時，風險債券的利差承受更多的上行壓力。
• 對市場的信心：如果存在系統性恐懼，即使是穩健的名字也會看到其價差擴大。
• 交易的便利性: 非流動性債券會產生摩擦，因此支付更廣泛的利差以吸引買家。

兩個真實場景

一只優質企業債券的利率爲3.8%，國債爲3.5%。利差：30個基點。信號：對公司完全信任。

與支付9%的低評級債券相比，國債仍處於3.5%。利差：550個基點。明確的信息：高風險，需求更高的收益。

利差告訴你關於經濟的事

在經濟穩定期間，利差保持壓縮。投資者將企業視爲有償還能力，信任它們會償還債務，因此不需要額外的補償。

但是在危機或衰退中，情況會發生根本變化。資本逃向安全避風港(國債)，收益率下降。同時，投資者要求更高的風險企業債務利率。結果是：利差飆升。這通常預示着確認的熊市。

信貸利差 vs. 收益利差

它們並不相同。第一個反映了信用風險的差異。第二個是一個更廣泛的術語，包括任何收益差距：按到期、按資產類型、由於任何原因。

在期權的世界裏

這裏的“信用差價”含義發生了變化。這是一種策略：你賣出一個期權合約，同時買入另一個，兩個合約的到期日相同但行使價格不同。你從賣出的合約中獲得的權利金比購買的合約花費的要多。

兩種流行策略

看漲期權：當你期待價格漲或保持不變時使用。賣出一個高執行價的看跌期權，買入一個低執行價的看跌期權。收益有限，但損失也有限。

看跌期權：當你認爲價格會下跌或觸及頂部時應用。賣出一個低行權價的看漲期權，買入一個高行權價的看漲期權。淨信用是你的最大收益。

案例研究：看跌期權策略

假設資產XY的價格在$55 左右，而你預測它不會超過60美元。你的舉動：

• 你以$55 的行權價出售$4 的看漲期權，收入$400，因爲1個合約=100股(
• 購買)的執行價格爲$1.50的看漲期權，花費$150$60
• 淨信用：每股$2.50，或 (總

到期時的三種可能場景：

如果XY保持在)或下跌，這兩種選擇都將無價值到期。你保留初始的$250 。

如果 XY 在 $55-$60 之間結束，$55 的看漲期權會被行使，但 $250 的不會。根據實際收盤價，你會損失一部分信用。

如果XY的價格超過$60，兩者都會被行使。你以$55出售，以$60回購，損失$500。但你已經收到了$250，所以你的最大淨損失是$250。

這就是期權信用價差的本質：從一開始就有限的風險。

最終結論

信用利差在兩個領域中運作：債券和衍生品。在債券中，它們充當經濟指南針，顯示投資者有多緊張。在期權中，它們是針對有直接前景的交易者的有限風險策略。在這兩種情況下，了解它們可以讓你更好地解讀市場，並做出更明智的決策。